券商\\信托壟斷公募87%粵派最生猛

“基金管理公司的股東主要是一些勢力雄厚的金融機構和產業資本，他們對于資產管理行業受托人的義務、持有人利益優先等本質特征缺乏深度理解，在相關領域專業性不夠，股東出于經濟利益的考慮往往忽視投資人利益，沒有充分考慮公司管理團隊的合理訴求。”

這是中國證監會基金監管部副主任洪磊在某年會上發表的觀點。

經歷了2006年和2007年快速發展之后，2008年以來基金規模出現了大幅下滑并徘徊不前的局面。2007年大塊吃肉后，基金公司的股東們看重的并不是投資者的利益，而是轄下基金公司資產規模以及管理費的增幅。

基于這樣的現實，《投資者報》對基金公司背后的股東進行了梳理，以期給讀者展示他們的面孔。

《投資者報》數據研究部統計，已發行產品的64家基金公司共有191家股東單位，轄下基金公司管理資產規模最大的當屬于華夏的股東——中信證券，目前華夏公募資產規模1900億元，按其49%的持股比例，間接管理了931億元，這些資產預計2011年將帶來26億元的管理費用收入。緊隨中信證券之后的是廣發證券、華泰證券、招商證券和中誠信托。

雖然今年以來市場低迷，公募資產規模不斷萎縮，但截至三季度末，公募基金總資產規模依然高達2.11萬億元，上半年，已經實現了149億元管理費收入，預計全年將達到300億元（未考慮扣除銀行尾隨傭金等因素，下同），然而，截至11月21日，偏股型基金平均收益率虧損16.19%。

基金公司的前10%股東在這個領域掘金不菲。統計數據顯示，2011年，前20家股東共取得管理費約為116億元，約占行業總額的38.9%。

另外，不同地域的股東在這塊蛋糕切分中，差別懸殊，所有基金公司股東中，切得最多的是身處廣東的基金公司股東們，其拿到的管理費收入約占行業的四成，緊隨其后的是北京地區和上海地區，而其他地區的股東投資的基金公司，無論是資產的總份額還是管理費用的份額，明顯不如這三地的股東。

按第一大股東的核心業務性質劃分，券商系基金公司占絕對主流，大部分大型基金公司被券商占據，在管理費收入中，證券公司占去六成；此外，銀行系的基金公司憑借其天然的渠道優勢，發展速度最快，短短五年時間，大部分基金公司進入了中型基金公司行列，而信托系基金發展分化明顯，雖然有嘉實、華安、上投摩根這樣的“大塊頭”，也有不少如寶盈、天弘、天治等“迷你型”。

前10%的股東分得40%蛋糕

公募行業的壟斷壁壘較強，發起成立基金公司在業務、資歷以及資金實力都有很嚴格的要求，公募行業已經發展了13年，但截至目前僅有67家基金公司，而其大股東們基本上脫不開券商、銀行和信托公司。

《投資者報》對已發產品的64家公司的股東進行統計，共有191家公司參與投資，并且大部分公司僅投資1家公司，投資兩家基金公司的共有14家。

這14家公司主要是國內大型證券公司和信托投資公司。

如證券公司有廣發證券投資了招商基金和廣發基金，招商證券投資了博時基金和招商基金，華泰證券投資了南方基金和華泰柏瑞，長城證券投資了景順長城和長城基金等等，類似的還有長江證券、東北證券、東方證券、光大證券、海通證券、興業證券。

此外，信托投資公司也熱衷于投資基金公司，如上海國際信托投資了上投摩根和華安基金，中國對外經濟貿易信托公司投資了諾安基金和寶盈基金，安徽信用擔保公司投資了華富和長盛基金公司。

銀行均只投資了一家基金公司，并且為基金公司的第一大股東，目前，工商銀行等四大國有銀行和部分股份制銀行都投資了基金公司。

基金公司的股東與其他行業的股東一樣，利潤是股東的第一目標。在基金公司中，與盈利直接相關的指標就是投資的股權比例、基金公司的資產規模和管理費的收入。

對于持股比例，相關的法律規定，內資的基金公司第一大股東持股比例不能超過50%，而合資基金公司不受該比例限制，為此，不少公司為了更大比例地持有基金公司的股權，大部分采取了合資的方式。

第一大股東超過50%（包括50%）的共有26家公司，占統計基金公司總數的40%。其中持股比例最高的是中銀基金的股東中國銀行，共持有該公司83.5%的股權，而緊隨其后的是申銀萬國，該公司持有申萬菱信67%的股權。

像中國銀行一樣，大多數銀行系基金公司的第一大股東均超過了50%，如交銀施羅德、建信、工銀瑞信、民生加銀、農銀匯理、浦銀安盛的第一大股東持股比例分別為65%、65%、55%、60%、51.67%和51%。

合資的基金公司第一大股東大部分持股比例頂至上限。統計數據顯示，共有30家公司的股東持股比例為49%，其中14家為第二大股東，其余為第一大股東。

如此盡最大限度地持有基金公司的股權，目的就是能從這個旱澇保守的行業中獲得更多的利潤。

截至今年三季度末，基金行業管理的總資產為2.11萬億元，上半年末基金公司收取的基金管理費總額為149億元，預計全年為300億元。

《投資者報》統計，如果這些股東按各自投資公司所占比例間接收到的基金管理費排名，前20大股東依次為中信證券、廣發證券、華泰證券、招商證券、中誠信托、中泰信托、上海國際信托、長城證券、光大證券、德意志資產公司、立信投資公司、海通證券、深圳市投資控股公司、東方證券、興業證券、廣東粵財信托、盈峰投資公司、交通銀行、新時代證券、摩根富林明資產管理(英國)公司。

這些股東數量僅為總數的10%，間接管理的資產總額卻達8000億元，占總資產規模的39%，間接收取的管理費為116億元，占總額的38.9%。

粵派搶占四成管理費

第一大股東在基金公司的管理上擁有很大的話語權，尤其是那些持股比例超過50%的第一大股東。這能從基金公司的管理風格和管理模式被反映出來，而正因為不同的風格和模式，導致了基金公司的發展方向和速度截然不同。

根據基金公司的第一大股東注冊地，《投資者報》數據研究部將基金公司分為八大派系：一是京派，其面孔是身處北京的金融機構；第二類是除北京外的華北派，如大股東在天津、山西；此外根據地域還可以分為滬派、粵派，除上海外的華東派及其他類。

從投資基金公司的數量統計，第一大股東身處廣東、北京和上海的最多，共有42家，占基金公司總數的66%。

第一大股東在廣東的基金公司共有14家，截至三季度末管理基金資產總規模高達7916億元，預計2011年管理費收入高達110億元，資產總規模和管理費收入分別約占市場總額的38%和37%。

第一大股東身處廣東的公司投資的大型基金公司不少，如中信證券投資的華夏基金，管理總資產規模1900億元，預計2011年管理費收入26億元。

此外，還有易方達和廣發基金的大股東廣發證券，博時基金和招商基金的第一大股東招商證券，鵬華基金的第一大股東國信證券均在廣東。

第一大股東位居北京的基金公司最多，共有15家，約占基金公司總數的23%，但是管理的總資產規模和管理費收入明顯低于粵派。截至三季度末，京派的基金公司共管理資產5024億元，預計2011年管理費總額為69億元，兩者分別約占總額的24%和23%。

京派投資的基金公司集中在銀行系，大型的基金公司僅有嘉實基金一家。嘉實的第一大股東是中誠信托，截至三季度末管理的資產總規模為1326億元，預計全年的管理費收入約17億元。

京派投資的中等規模基金公司較多，如銀行系的工銀瑞信、建信，此外如諾安、融通、國泰。15家公司中，有9家資產管理規模在300億元上下，有兩家低于100億元，分別是國都證券投資的中歐基金和信達資產管理公司投資的信達澳銀。

滬派共計13家，投資的基金合計管理資產4807億元，略低于京派，然而，其賺的管理費卻高于京派，預計2011年全年管理費收入約71億元，約占總額的24%。

滬派投資的大型基金公司也不少，如中泰信托投資的大成基金、上海國際信托投資的華安基金和上投摩根基金，申銀萬國投資的富國基金，這些公司管理的資產規模超過600億元。

除上海外，華東地區的其他地區也很熱衷于投資基金公司，本文稱這部分為華東派。統計數據顯示，作為第一大股東華東派還投資了10家基金公司，但是成績遠不如身處上海的股東。

統計數據顯示，華東派投資的大多為中小型公司，截至今年三季度，10家公司中，有7家公司的資產規模低于200億元，有4家低于100億元，合計管理的資產為 2330億元，預計2011年的管理費收入為33億元，二者約占總額的11%。

僅華泰證券投資的南方基金公司資產規模進入了前10名，身處安徽的國元證券投資的長盛基金公司，以及身處福建的興業證券投資的興業全球基金公司，截至今年三季度末的總資產規模分別為357億元和319億元。

第一大股東身處西南的基金公司共有4家，包括寶盈、國海富蘭克林、新華、益民，這些公司均為中小型基金公司；此外，第一大股東身處東北的東方基金和天治基金，股東身處華北的有天弘、泰達宏利、匯豐晉信，身處中南的長信基金，這些公司大部分為管理資產規模不超過200億元的小型基金公司。

券商壟斷公募六成

除了不同地域的股東導致基金公司發展狀況出現千差萬別，第一大股東的核心業務不同，基金公司的發展也存在差異。

《投資者報》數據研究部統計，目前已發產品的64家公司，股東的主要性質主要有三類：券商、銀行和信托公司，第一大股東為這三類公司的基金公司有61家，另外3家包括諾德基金的第一大股東為諾德?安博特（Lord Abbett Co.LLC）、國泰基金的第一大股東為中國建銀投資公司、信達澳銀基金的第一大股東為中國信達資產管理公司。

在這三類大股東中，證券公司以其業務的天然優勢成為基金公司的主要發起人，大型基金公司幾乎均屬于券商系。

券商系基金公司共有35家，截至三季度末，管理的總資產為1.30萬億元，占基金資產總規模的61%，預計2011年基金公司的管理費收入為185億元，約占總額的62%。

如華夏、易方達、博時、大成、廣發等大型基金公司的第一大股東均為證券公司；券商系中資產規模超過100億元的共有27家，占券商系的80%；低于100億元的8家中，有3家為新成立的基金公司。

基金公司的大股東另一大集中領域是信托行業，統計數據顯示，信托公司共投資基金公司18家，占基金公司總數的28%。

截至三季度末，信托系的基金公司共管理資產5468億元，預計2011年管理收入有78億元，約占行業總額的26%。

信托系的基金公司兩極分化不小，規模比較大的信托系基金公司包括嘉實、華安和上投摩根，超過100億元的有11家，占信托系的60%，同時存在一些如中鐵信托投資的寶盈、天津信托投資的天弘、吉林信托投資的天治等迷你型基金公司。

2005年起，銀行系基金公司興起。自從工商銀行投資工銀瑞信至目前，共有8家銀行系基金公司，占基金公司總數的12%，銀行系的基金公司在規模上總體發展較快。

截至目前，已有6家銀行系基金公司規模超過100億元，超過或者接近300億元的有5家；銀行系共管理資產2113億元，占行業總規模的10%；銀行系基金公司固定收益類產品規模普遍較大，因此管理費的收入相對要低些，預計2011年合計管理費收入為27.62億元，約占總額的9.26%。

對比三類基金公司偏股型基金的平均收益率，在今年低迷的行情下，銀行系基金公司在固定收益類產品配置方面優勢明顯，其旗下大部門偏股型基金的收益率略勝同類一籌。截至11月21日，銀行系基金公司偏股型產品的平均收益率為-13.17%，券商系為-13.55%，信托系為-13.65%。