歐債危機的救援條件

4月上旬，葡萄牙終于正式向歐盟委員會提出求助申請，繼希臘和愛爾蘭之后，成為第三個向歐盟和國際貨幣基金組織請求資金援助的歐元區國家。在2011年6月中旬之前，葡萄牙政府需要大約70億歐元用以償還債務，但他們已經沒有能力再通過市場獲得這筆資金，因而不得不選擇向外界求助。

早在2010年12月，我就預計葡萄牙將步希臘和愛爾蘭的后塵。然而，葡萄牙政府并沒有立刻采取行動，葡萄牙總理蘇格拉底還幾次出面表示“葡萄牙不需要外部援助”。葡萄牙政府本打算自行通過一些緊縮政策方案來解決債務問題，但都沒有獲得葡萄牙議會通過。

葡萄牙政府躊躇許久才決定對外求援，實在是很不幸的一件事。畢竟，在總理蘇格拉底辭職之后，其葡萄牙過渡政府沒有能力單獨代表這個國家與歐盟或國際貨幣基金組織協商救助方案，而是必須拉上反對黨一起共同協商這一問題。如果葡萄牙過渡政府與反對黨無法就救助方案達成共識，葡萄牙很可能沒有其他任何辦法為6月15日到期的債務籌集到足夠的資金。雖然歐盟做出了各種努力避免在歐元區發生債務違約，但一旦葡萄牙國內無法達成共識，整個歐元區將不得不直面這一后果。

這種情況是所有歐元區國家都不愿意看到的，包括一直對救助計劃持審慎態度的德國。在歐洲，德國的經濟形勢最為強健，德國政府的財務狀況也相對較為良好。在任何歐盟的救助計劃之中，德國所要承擔的資金份額都是最多的。因此，德國人也特別擔心他們的資金被用于資助那些在財政方面“缺乏紀律性”的國家。德國人還擔心歐洲中央銀行最終將那些經濟“弱國”的政府債務貨幣化。作為對國民心態的反應，德國政府就一直堅持要給救助計劃附加上嚴格的條件，并勸說歐洲央行不要購買歐元區經濟“弱國”的債券。

雖然先后陷入主權債務危機的泥潭，但葡萄牙、希臘和愛爾蘭出現問題的原因并不相同。葡萄牙陷入危機的原因是其經濟長年處于低增長的狀態，而為了提高生活水平，葡萄牙的私人和公共領域都進行了過度的借債，最終無法償還。相比之下，希臘的問題是往屆政府過度的財政赤字，并最終導致了公共債務問題；愛爾蘭的問題則是私人為了購買房地產而進行了過分的借債，導致了現在的銀行系統危機。

但是，對這三個國家來說，卻面臨一些類似的問題。比如，如何在削減公共開支的情況下去刺激經濟更快增長，從而解決債務問題。這一任務十分艱巨，要想獲得解決只有依靠增加出口。不過，在本國貨幣不能貶值的情況下，要增加出口也不是件容易的事。對愛爾蘭來說，這還有可能做到；但對葡萄牙和希臘來說，這幾乎是不可能完成的任務。

這三個國家解決危機的前景也各不相同。對愛爾蘭來說，基本可以保證避免遭遇債務重組，葡萄牙則大概有50%的機會。而對于希臘而言，債務重組恐怕將是無法避免的厄運。一旦希臘發生債務重組，將對希臘經濟乃至歐洲貨幣聯盟的治理產生極其巨大的影響。投資者們將意識到，歐洲貨幣聯盟內的主權債務也可能存在違約風險，而這將產生十分不利的影響。

當然，由于希臘經濟的規模比較小，希臘發生債務重組對歐洲經濟和世界經濟的影響可能并不會十分巨大。不過，如果這些國家的主權債務危機都無法得到妥善的解決，歐元能否繼續存在都將是一個問題，而歐洲貨幣聯盟的解體必然會對全球經濟產生深遠的影響。

2010年，在希臘和愛爾蘭先后申請援助之后，人們將目光投向了葡萄牙。如今，葡萄牙終于也加入了求援的行列，投資者們又開始尋找下一個可能出現主權債務危機的歐元區國家。西班牙和意大利都成了人們重點考量的目標，特別是西班牙。不過，我并不認為西班牙或意大利將成為主權債務危機的下一個受害者。畢竟，西班牙和意大利的經濟基礎要比陷入困境的這三個國家強大得多。人們普遍擔憂的西班牙，在2010年采取了多項措施，使本國重新獲得了市場的信心。我相信西班牙和意大利都可以保持與市場的正常聯系，不致陷入債務危機的境地。