解讀全球經(jīng)濟“雙速發(fā)展”

4月中旬，正值國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行2011年聯(lián)合春季會議之際，影響經(jīng)濟復蘇的各類問題又被擺在桌面上。“南高北低”的雙速復蘇，成為當下全球經(jīng)濟的顯著特征。IMF《世界經(jīng)濟展望》報告預測，作為主要新興經(jīng)濟體，中國、印度、巴西、俄羅斯和南非5個金磚國家將繼續(xù)保持強勁增長勢頭。新興經(jīng)濟體頭一次作為經(jīng)濟增長的引領(lǐng)者，出現(xiàn)在歷史舞臺上。

東邊日出西邊雨。發(fā)達經(jīng)濟體的金融風險、歐債危機蔓延、美國經(jīng)濟疲軟、日本地震引發(fā)的核電危機，又給正處在復蘇中的全球經(jīng)濟涂上一層陰霾。

緣何發(fā)達和新興經(jīng)濟體出現(xiàn)不平衡發(fā)展？IMF總裁特別顧問朱民在接受《財經(jīng)國家周刊》記者專訪時表示，發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體處于不同的經(jīng)濟周期和政策周期，盡管面臨的挑戰(zhàn)各不相同，但協(xié)調(diào)合作，應(yīng)對經(jīng)濟復蘇，與金融危機期間一樣重要。

“雙速發(fā)展”特征凸顯

《財經(jīng)國家周刊》：現(xiàn)在全球經(jīng)濟復蘇有何特征？

朱民：最明顯的特征就是發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的“雙速發(fā)展”。根據(jù)IMF最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告，2010年全球經(jīng)濟增速為5%，其中發(fā)達經(jīng)濟體為3%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體為7.3%。2011年，全球經(jīng)濟增速預計為4.4%，其中發(fā)達經(jīng)濟體為2.4%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體為6.5%。2012年仍將持續(xù)這一增長狀況。

在金融危機期間，盡管全球經(jīng)濟陷入低谷，但是新興經(jīng)濟體復蘇較快，這是世界經(jīng)濟一個重要的格局變化，歷史上第一次出現(xiàn)了由金磚五國等新興經(jīng)濟體成為世界經(jīng)濟增長主引擎的局面。

《財經(jīng)國家周刊》：發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體在復蘇中分別面臨什么挑戰(zhàn)？

朱民：對于發(fā)達經(jīng)濟體而言，當前首要的經(jīng)濟挑戰(zhàn)在于增長速度不夠。由于經(jīng)濟增速疲軟，無法創(chuàng)造足夠的就業(yè)崗位，失業(yè)率下降緩慢，高失業(yè)仍是主要問題，與之伴生的還有消費增長緩慢等一系列經(jīng)濟難題。

其次，發(fā)達國家的金融系統(tǒng)在危機后有所恢復，銀行資本充足率上升，但融資依靠貨幣市場的現(xiàn)象仍然很嚴重，金融不穩(wěn)定的風險仍然存在。

第三，發(fā)達經(jīng)濟體的財政壓力依然很大。2007年至2010年期間，發(fā)達經(jīng)濟體的政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例整體增長了28個百分點，這一比例非常高。去年，全球各國平均財政赤字增幅約為5.2%，而發(fā)達國家達到7%，政府債務(wù)壓力很大，這種債務(wù)不僅僅是短期挑戰(zhàn)，還將長期存在。隨著發(fā)達國家退休人員增多，醫(yī)療等許多財政剛性需求增加，未來幾年政府債務(wù)仍會上升；如何平衡財政赤字和經(jīng)濟增長需求之間的關(guān)系是一個嚴峻的政策挑戰(zhàn)。

發(fā)達經(jīng)濟體的政策重點應(yīng)當是如何繼續(xù)修補和穩(wěn)定金融系統(tǒng)，尤其是銀行系統(tǒng)，使銀行系統(tǒng)能夠發(fā)揮融資功能，特別是增加向中小企業(yè)的貸款并推動經(jīng)濟增長。

新興經(jīng)濟體面臨的政策挑戰(zhàn)與發(fā)達經(jīng)濟體大不相同，主要是應(yīng)對經(jīng)濟可能過熱、通貨膨脹壓力加大和管理大量資本流入的挑戰(zhàn)。

危機發(fā)生后，新興經(jīng)濟體大多采取了積極的經(jīng)濟刺激政策，經(jīng)濟增長恢復很快，全球的主要新興經(jīng)濟體目前的經(jīng)濟增長基本恢復到其潛在產(chǎn)出水平，已經(jīng)進入“可能過熱”的區(qū)間。

同時，由于發(fā)達國家經(jīng)濟增速較慢，國際資本流向新興經(jīng)濟體的跡象明顯。與上世紀90年代后主要是FDI流動的情況不同，現(xiàn)在流入新興經(jīng)濟體的金融性組合投資增多。盡管新興經(jīng)濟體當前經(jīng)濟增速較快，但是整個新興經(jīng)濟體的金融資產(chǎn)占全球金融資產(chǎn)的比例仍然較小，約為19%。因而，全球金融資產(chǎn)正處于重新配置的過程中，金融資產(chǎn)大量進入新興市場會推升新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)價格，催生泡沫逐漸形成。

所以說，通貨膨脹是新興經(jīng)濟體當前面臨的最大宏觀緊急挑戰(zhàn)。通脹壓力上升既有宏觀基本面的基礎(chǔ)，新興經(jīng)濟體已經(jīng)進入了一個可能會過熱的階段，這是供給方面的大前提；另外也與前幾年相對寬松的貨幣政策有關(guān)，這是從需求方面的原因。此外，食品在印度、俄羅斯和中國等新興經(jīng)濟體的CPI中所占比重都很大，全球范圍的食品、能源、資源價格上漲都是新興經(jīng)濟體通脹壓力上升的原因。

《財經(jīng)國家周刊》：新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟中的地位有何變化？

朱民：2010年新興經(jīng)濟體和低收入國家首次成為全球經(jīng)濟增長的主推動力，貢獻了全球GDP增量的70%，世界經(jīng)濟蘊藏著結(jié)構(gòu)性的變化，新興經(jīng)濟體和亞洲國家已經(jīng)成為世界經(jīng)濟增長的領(lǐng)頭雁。

從前新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長主要是靠外部需求拉動，外部貿(mào)易需求拉動國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使得資源和勞動力從非貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易部門、從農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移到工業(yè)部門，貿(mào)易部門的結(jié)構(gòu)跟隨外部需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整而隨之調(diào)整，并逐漸實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的升級；當前新興經(jīng)濟體面臨的一個巨大挑戰(zhàn)就是外部需求的銳減，當需求轉(zhuǎn)移到國內(nèi)之后，就要通過國內(nèi)消費和供給方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整來提供需求，來維持自身經(jīng)濟的平衡發(fā)展，完成這一過渡是現(xiàn)階段新興經(jīng)濟體面臨的最大挑戰(zhàn)。

歐洲風險與日本地震影響

《財經(jīng)國家周刊》：歐洲目前主要面臨哪些經(jīng)濟風險？

朱民：歐洲當前的問題是三個危機的綜合作用體。

第一是主權(quán)債務(wù)危機。當前的債務(wù)規(guī)模很高并且需要向市場繼續(xù)借債，因為債務(wù)量很大，所以向市場融資的成本很高，例如葡萄牙的借貸成本持續(xù)上漲，其10年期國債收益率已經(jīng)上升至8.9%的高位。

第二是銀行危機。歐洲銀行的資產(chǎn)規(guī)模很大，例如在愛爾蘭，本地銀行和外資銀行的資產(chǎn)總額高達其GDP的十倍之多。這種現(xiàn)象就產(chǎn)生了多重風險：首先，銀行資產(chǎn)規(guī)模擴張很快，但是在經(jīng)濟衰退期，其不良資產(chǎn)規(guī)模也會增大；其次，銀行資產(chǎn)規(guī)模擴張會給資本金充足率帶來壓力；再則，歐洲的銀行儲蓄基礎(chǔ)較弱，銀行的主要負債是靠向市場融資，因而其流動性管理就會比較困難。

第三是歐洲的經(jīng)濟增長比較弱。因為歐洲國家的財政負擔已經(jīng)很重，經(jīng)常賬戶又有赤字，所以很難用積極的財政政策來刺激經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長緩慢也使得失業(yè)率居高不下。

《財經(jīng)國家周刊》：歐洲經(jīng)濟風險是否會擴大？

朱民：歐洲，尤其是南歐，面臨的經(jīng)濟風險較高。但總體而言，歐洲的總體情況正在改善，經(jīng)濟增長總體上在提振，東歐的經(jīng)濟增長很好，銀行債和主權(quán)債的問題也在逐漸穩(wěn)定，但進展比較緩慢；在歐洲債務(wù)危機爆發(fā)后，IMF和歐盟聯(lián)手建立了7500億歐元的穩(wěn)定基金，在2013年啟動永久性穩(wěn)定機制，這些舉措會使得融資和再融資的壓力有所緩和；歐洲的問題正在朝好的方向發(fā)展，但關(guān)鍵是如何解決銀行危機和主權(quán)債務(wù)危機的交叉風險。

《財經(jīng)國家周刊》：日本地震對全球經(jīng)濟有哪些影響？

朱民：這次災難對日本經(jīng)濟的影響較大，但是對于全球經(jīng)濟的影響相對較小。日本的經(jīng)濟在逐漸內(nèi)生化，例如，日本出口占亞洲總出口的比重在十多年前是16%~17%，目前只占7%~8%左右。

日本遭受的災難對全球經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：第一，遭受地震襲擊的地區(qū)也是汽車零部件和電子產(chǎn)品芯片的重要生產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的30%左右，由于地震和持續(xù)余震以及電力缺乏的影響，因而會對全球供給鏈和產(chǎn)業(yè)鏈帶來沖擊，也會引發(fā)全球供給鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的市場調(diào)整；第二，地震和海嘯引發(fā)的核泄漏事故也引發(fā)了日本對核能安全的關(guān)注，本次地震和海嘯沖擊了日本大約10%的電力供應(yīng)，因而會使得日本增加對煤、石油、天然氣的進口。

在全球經(jīng)濟復蘇中的中國經(jīng)濟

《財經(jīng)國家周刊》：對于中國而言，輸入性通脹是一個必須要考慮的重要因素，您怎么評價和分析？

朱民：應(yīng)對通貨膨脹不僅是短期挑戰(zhàn)，也是中長期的政策挑戰(zhàn)。

目前中國的通脹壓力有幾方面的原因：首先，前幾年的貨幣供應(yīng)比較寬松；此外，更重要的原因是供給方的原因，食品價格上漲是一個重要原因，礦產(chǎn)、能源、工資、土地、防止污染成本、水的價格都在上升。因此，如何防止需求拉升和成本推動共同作用產(chǎn)生的通貨膨脹螺旋型上升很重要。中國政府已經(jīng)出臺了一系列政策，來努力地管理食品價格上升，防止食品價格上漲延伸到一般的通貨膨脹，這方面的努力很重要。

從日本、韓國等國的歷史經(jīng)驗來看，經(jīng)過了較長時期的經(jīng)濟快速發(fā)展之后，中國已經(jīng)進入了通貨膨脹的上升通道，原因是勞動力的轉(zhuǎn)移速度放慢，勞動力成本開始不可避免地上升，全球范圍內(nèi)的資源價格也在不可避免地上升，國內(nèi)的價格改革也在引發(fā)土地、水等成本不斷上漲，因而在未來相當長的一段時期內(nèi)，中國都面臨著通貨膨脹的壓力。此外，從中長期而言，中國和其他新興經(jīng)濟體一樣，都面臨著經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型，需要從依靠外部需求的增長模式轉(zhuǎn)向依靠內(nèi)部供給結(jié)構(gòu)調(diào)整的增長模式。

《財經(jīng)國家周刊》：外部環(huán)境對中國經(jīng)濟增長模式的調(diào)整有何影響？

朱民：今年美國有強勁的8000億美元減稅財政政策和6000億美元的第二輪量化寬松政策的支撐，美國的消費增長強勁，由于美國國內(nèi)的制造業(yè)生產(chǎn)能力不足，因而促使美國的進口會繼續(xù)增加，但這只是短期的現(xiàn)象；從長期來看，美國等發(fā)達國家對于全球經(jīng)濟的驅(qū)動能力在下降，所以中國經(jīng)濟增長的外部需求不會像從前那么強勁，因而中國經(jīng)濟增長模式的調(diào)整非常重要。

對中國來說，GDP的增速既重要也不重要，更重要的是增長的質(zhì)量，中國要注重實現(xiàn)經(jīng)濟增長“從量到質(zhì)”的飛躍，質(zhì)的提升涉及中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，例如服務(wù)業(yè)占國民經(jīng)濟的比重逐漸增加、產(chǎn)業(yè)鏈逐漸升級等。

全球貨幣體系改革

《財經(jīng)國家周刊》：人民幣作為特別提款權(quán)動議，目前進展如何？特別提款權(quán)能發(fā)揮多大的作用？

朱民：全球貨幣體系的改革一直是大家關(guān)注和熱議的話題，金融危機也使得大家看到原有的國際貨幣體系是不完善的，因為這一體系過多地依賴某些主權(quán)貨幣而非超主權(quán)貨幣來作為儲備貨幣；原有全球貨幣體系的約束性不夠，各國有各自的政策重心，使得赤字方和外匯積累方都較多，使得整個體系的效率不高，浪費了許多資源。

擴大特別提款權(quán)的使用具有重要意義，能使其承擔起國際貨幣的作用，對于改革國際貨幣體系是很有幫助的。

隨著中國成長為全球的第二大經(jīng)濟體，把人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子客觀地反映了全球經(jīng)濟格局，對改革國際貨幣體系也有幫助，這一共識也在逐漸形成，但在這一過程中有較多技術(shù)上的細節(jié)需要進一步調(diào)整。