淺析我國頻繁上調存款準備金率

摘 要：當前，央行實行貨幣政策的主要目標是抑制通貨膨脹，穩定物價。而在所有貨幣政策中，央行頻繁使用存款準備金率政策。因此本文分析了存款準備金率作為央行頻繁進行宏觀調控手段的原因、作用及局限性，并指出提高存款準備金率與其他政策一起配合才是解決當前通貨膨脹的有效措施。

關鍵詞：存款準備金率；貨幣政策；通貨膨脹

中圖分類號：F822 文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0191-01

一、央行上調存款準備金率的背景分析

（一）我國經濟過熱，通脹壓力不斷加大。近期，我國的物價水平持續上漲，尤其是與居民生活息息相關的食品價格上漲最快，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”等各種新鮮名詞層出不窮。根據國家統計局最近公布的數據顯示，5月份，居民消費價格指數(CPI)同比上漲5.5%，創34個月來的新高，在影響居民消費價格的八大類別當中，同比全部上漲，其中又為食品價格漲幅最大，同比上漲11.7%。工業品出廠價格指數(PPI)同比上漲6.8%。上半年我國的CPI平均超過5%，且通脹預期還將持續走高。

（二）我國市場上存在嚴重的流動性過剩。西方國家采取量化寬松的貨幣政策，加之我國經濟的較快增長，面臨匯率升值的可能，而且國內利率與國外利率存在較大利差，導致熱錢大量涌入國內；我國對外貿易連年順差，外匯儲備已達3萬多億美元，使人民幣外匯占款不斷增加，為對沖持續增加的外匯占款，央行投放了大量基礎貨幣；美國的次貸危機后，我國為了刺激經濟的發展，推出了一系列擴大內需的政策，貨幣投放量過大，市場流動性極度擴張。

（三）房地產市場繼續出現過熱跡象，全國商品房價格指數持續攀升。1-5月全國新建商品房銷售價格同比上漲8.2%，住宅上漲10.7%。部分發達城市漲幅更大，普遍超出居民工資漲幅，房地產泡沫進一步擴大。

二、央行上調法定存款準備金的原因分析

法定存款準備金是央行強制性要求商業銀行等金融機構按規定比率繳納的存款準備金，是央行調整貨幣供給量的強有力工具。法定存款準備金具有其他主要貨幣政策無法比擬的優越性，這也是央行頻繁使用法定存款準備金政策的原因。

（一）上調存款準備金率的目的是通過收緊市場流動性來遏制經濟過熱，抑制通貨膨脹。央行通過規定商業銀行存放在其的準備金，調節商業銀行體系內可動用的資金，從而調節了信貸總量和貨幣供給量。由于我國市場上存在流動性過剩，央行提高法定存款準備金率，可以抑制銀行的信貸規模，從而減少銀行的信貸總量和市場上的貨幣供給量，從而使市場的流動性降低，消除通脹走高的貨幣因素。

（二）央行對于調整存款準備金率具有主動性，通過調控貨幣供應量對市場進行有效的控制；而再貼現率的使用，央行則處于被動地位，若商業銀行有其他籌措資金的手段，則央行不能有效的控制貨幣供應量。而且，貼現率也不如存款準備金率靈活，再貼現率的變動會引起市場利率的波動，這就會影響企業或商業銀行的投資與決策。因此，再貼現政策在實際中作用是有限的。

（三）提高存款準備金率在收緊市場流動性、穩定經濟增長的同時而不會加大人民幣升值壓力；而加息會帶來人民幣升值的壓力，擴大利差，國外大量熱錢將涌入中國，造成房地產市場，大宗商品價格迅速提升，形成資產泡沫，破壞金融市場的穩定性，阻礙經濟的發展。

（四）提高存款準備金率可以減少部分當前房地產市場泡沫，使房價回歸理性。提高存款準備金率將使開發商難以從銀行獲取貸款，使其資金流緊張，從而促使開發商加快商品房銷售，降低商品房價格。

（五）提高存款準備金率成本低，發行央票必須有足夠的收益率來吸引商業銀行購買。這將使央票到期時央行承受較高的資金成本，并要解決央票到期的市場流動性問題。

三、存款準備金率作用的局限性分析

存款準備金率曾被認為是貨幣政策的一把“巨斧”，因為它的很小變動就會導致貨幣供應量的較大變動，但是現在它的作用在逐漸弱化。

（一）提高存款準備金率主要是將商業銀行的流動性凍結到央行，對抑制通脹功效不大。今年的第六次上調存款準備金率，相當于凍結銀行存款3800億，這是一個很小的數字，滬深股市成交每日約2000多億，也就是說不到一天半的成交量，對市場的影響力不大。

（二）5月份CPI同比上漲5.5%，與一年期居民存款3.25%比較，負利率高達2.25%，這就使得儲蓄使貨幣的實際購買力下降，長期負利率將促使居民把存款投資于其他能帶來相對較高回報的渠道，從而造成大量資金流入房地產，股市等領域。而存款準備金率對此卻無能為力。因為存款準備金率只能將商業銀行的流動性凍結到央行。

（三）上調存款準備金率收緊了商業銀行的流動性，減少了其可用放貸資金，使得資金大部分流向大型企業，增加了中小企業的融資難度和成本。近期很多中小企業已經由于得不到銀行貸款而導致其資金鏈斷裂，不得不破產。

四、對未來政策的建議

在負利率的現實下，頻繁上調存款準備金率將對市場造成負面影響：銀行內部流動性緊張，實體經濟資金短缺。因此，存款準備金率應當與其他貨幣政策，如利率，公開市場操作等協調配合使用，使實際利率變正，吸引市場上的資金流回金融機構里，然后再通過存款準備金率和央票將流動性凍結到央行，使得準備金率發揮出最大的調控效果，進而減少貨幣因素引起的通貨膨脹。但是，我們也應該看到，我國現在所面臨的通脹壓力，不僅僅是一個貨幣現象，還有我國部分地區自然災害導致的物價上升和國際輸入性通脹壓力。因而要解決我國目前的通脹，除了堅定不移的運用貨幣政策外，還需要財政政策、稅收政策等其他一些政策的互相協作，從而全面抑制通脹，從根本上解決我國物價持續上漲的局面。

作者單位：河北大學研究生院

參考文獻：

[1]林煜.上調存款準備金率——權宜之策[J].中國商界，2010(5).