\t我國(guó)貨幣政策的效應(yīng)問題研究

摘 要：我國(guó)一直采用著穩(wěn)健的貨幣政策，近年來，隨著通脹率的不斷上升，我國(guó)的貨幣政策主要是圍繞控制流動(dòng)性和通脹展開。不斷的加息和提高存款準(zhǔn)備金率是央行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出的大動(dòng)作。筆者研究貨幣政策對(duì)三大產(chǎn)業(yè)帶來的影響，以及分析這些影響的背后存在著哪些問題，提出了自己的觀點(diǎn)和建議。

關(guān)鍵詞：穩(wěn)健；流動(dòng)性

中圖分類號(hào)：D922.25文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2011）08-0150-01

引言：自2008年以來的通脹預(yù)期終于變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，公眾切實(shí)感受到了通脹的壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)表明，2010年6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）為6.4%，說明抑制通貨膨脹已成為我國(guó)2011年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。本輪通脹的形成因素復(fù)雜，既有來自于國(guó)際社會(huì)的輸入性通脹壓力，又有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩、農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)、勞動(dòng)力成本上升等原因。另一方面，整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性增大。首先是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的趨勢(shì)減緩，這主要是因歐洲債務(wù)危機(jī)所致，“中國(guó)制造”的國(guó)際需求將進(jìn)一步減弱。其次是美國(guó)的第二輪量化寬松貨幣政策實(shí)施，導(dǎo)致美元貶值，從而使中國(guó)的出口更加困難。我國(guó)政府一方面，收巨量的貨幣流動(dòng)性，控制物價(jià)；另一方面，要阻擊國(guó)際熱錢的流入。但前者由于商業(yè)銀行信貸投放壓力較大、信貸投放慣性較強(qiáng)、外匯占款規(guī)模上升、歷史存量較高等因素而困難重重；后者則由于美國(guó)可能會(huì)實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策、歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)深化等因素而難以控制。后者的不可控性，完全可能使我們回收流動(dòng)性的所有努力被國(guó)際熱錢的大量流入所抵消。因此，2011年的目標(biāo)還是以控制物價(jià)，收縮銀根為主。

一、文獻(xiàn)綜述

近年來，央行多次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，銀行提高存貸款的利率，只有一個(gè)根本的目的——抑制通貨膨脹。由于我國(guó)的流動(dòng)性過剩，致使通貨膨脹預(yù)期增大，也給居民生活帶來了極大的壓力。國(guó)內(nèi)不少學(xué)者都置身于研究穩(wěn)健的貨幣政策，以及如何控制通脹的同時(shí)維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。陳虹宮照華（2011）具體分析了美國(guó)的二次量化寬松政策，提出從經(jīng)濟(jì)泡沫到通貨緊縮過程中，我國(guó)的貨幣政策應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這次通脹問題。王兆昕（2010）從居民的角度，通過居民的消費(fèi)行為影響貨幣政策的最終效果。胡慧萍（2007）基于協(xié)整檢驗(yàn)，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)投資額與不同層次貨幣供應(yīng)量的關(guān)系進(jìn)行分析。得出長(zhǎng)期在長(zhǎng)期房地產(chǎn)投資額與貨幣供應(yīng)量之間存在均衡的協(xié)整關(guān)系，且二者之間存在因果關(guān)系。國(guó)內(nèi)學(xué)者從各個(gè)方面對(duì)貨幣政策進(jìn)行分析研究，為指導(dǎo)我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了卓越的貢獻(xiàn)。筆者從貨幣供應(yīng)量和三大產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系角度，深層次探討貨幣政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響作用。

二、模型構(gòu)建

（一）單位根檢驗(yàn)結(jié)果：由于我們定義的貨幣供應(yīng)量（Y）、以及三個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比較大，我們分別取對(duì)數(shù)考察 LNY、LNM1、LNM2、LNM3.結(jié)果如表1：

上述全部通過檢驗(yàn)而且是平穩(wěn)的，下面進(jìn)行模型構(gòu)建。

（二）利用EVIEWS 5.0 建立模型如下：

LNY=-0.214381+0.008690LNM1-0.087764LNM2+1.217819LNM3

模型指數(shù)：DW=1.79，R-square=0.998033，Adjusted R-square=0.997686

3、異方差檢驗(yàn)結(jié)果為Obs*R-squared probability=0.03，不存在異方差現(xiàn)象。

三、結(jié)論分析以及相關(guān)政策建議

通過模型的構(gòu)造我們發(fā)現(xiàn)，貨幣政策的影響力在第三領(lǐng)域巨大，貨幣供應(yīng)量變化一個(gè)單位引起第三產(chǎn)業(yè)變化1.217819個(gè)單位。如此巨大的影響程度主要跟我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有至關(guān)重要的關(guān)系。隨著銀行進(jìn)行股份制改造以來，金融服務(wù)業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈。美國(guó)金融業(yè)的次貸危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)，恰恰證明了，金融等服務(wù)性行業(yè)和流通行業(yè)的發(fā)展制約著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而相對(duì)來說。第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展慢慢跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快節(jié)奏，不是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主力。第二產(chǎn)業(yè)主要是工業(yè)，工業(yè)化發(fā)展在過去的幾十年內(nèi)取得的經(jīng)濟(jì)效益舉世矚目，但是發(fā)展中存在的各種環(huán)境問題、資源問題、能耗問題卻需要我們共同解決。第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展的系數(shù)為負(fù)意思就是我國(guó)貨幣供應(yīng)量在第二產(chǎn)業(yè)上的投資相對(duì)匱乏，多余的貨幣供應(yīng)量全部進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè)，最典型的房地產(chǎn)行業(yè)資金擁足，同時(shí)也致使我國(guó)的房?jī)r(jià)居高不下。相關(guān)政策建議：①穩(wěn)定我國(guó)的物價(jià)水平的基礎(chǔ)上，繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。近年來通脹還有預(yù)期，央行還會(huì)加大對(duì)流動(dòng)性和信貸規(guī)模的控制。②第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有目共睹，但是也要看到其中的不足。服務(wù)性行業(yè)的過分充足，導(dǎo)致了資源的浪費(fèi)，貨幣過多的追求利潤(rùn)而停留在這個(gè)行業(yè)里。最終會(huì)對(duì)其他實(shí)體行業(yè)產(chǎn)生非常不良的影響，也會(huì)損害整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)的利益。③繼續(xù)加大第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加大我國(guó)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。④合理有效地發(fā)展工業(yè)，運(yùn)用貨幣政策促進(jìn)工業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，扶持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，為大型工業(yè)建設(shè)投入足量的貨幣資金。

通過對(duì)貨幣供應(yīng)量以及三大產(chǎn)業(yè)之間關(guān)系的研究，我們首先要堅(jiān)定我國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策，然后需要我們協(xié)調(diào)三大產(chǎn)業(yè)的關(guān)系，在嚴(yán)格控制通脹的基礎(chǔ)上維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。對(duì)于發(fā)展中暴露出來的問題，我們作為經(jīng)濟(jì)研究者，應(yīng)該責(zé)無旁貸地積極想辦法處理、改善和修正。

作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

作者簡(jiǎn)介：胡古月（1987— ），男，安徽巢湖人，安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2010級(jí)金融學(xué)專業(yè)碩士研究生；研究方向：貨幣銀行。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡慧萍.貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響的實(shí)證分析[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報(bào).2007，3.

[2]王兆昕.我國(guó)居民消費(fèi)行為對(duì)貨幣政策信息的反應(yīng)探析[J].現(xiàn)代商業(yè).2010，10.