試論我國鋼鐵企業股市融資對該行業集中度的影響

摘 要：我國鋼鐵行業的集中度較低，不利于規模經濟效益的實現，在國際競爭中也處于不利地位，本文試從股市融資的角度來分析我國鋼鐵行業集中度較低的原因。

關鍵詞：產業集中度；股市融資；市場份額；規模經濟效益

中圖分類號：F0 文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0366-02

一、股市融資和行業集中度概述

股市融資就是指上市公司在股票市場發行股票，籌集資金的行為。股市融資具有長期性（沒有到期日無需歸還）、不可逆性（無需還本）和無負擔性（沒有固定的股利負擔）三個特點。

產業集中度是指行業內規模最大的前幾位企業的有關數值X(可以是產值、資產總額等)占整個市場和行業的份額。最常用的是絕對集中度指標，其計算公式為：

nN

CRn=∑Xi／∑Xi

i=1i=1

CRn—產業中規模最大的前n位企業的行業集中度。Xi—產業中第i位企業的產值、銷售額、資產總額等數值。n—產業內的企業數。N—產業的企業總數。公式中的n值通常取4或8，日本學者植草益根據CRn值，把市場結構進行了分類，如下表所示：表-1

某一行業的部分企業上市后，通過股市融資，加速了資本在該行業內部的流動和集中，最終向行業里的優質公司集中，從而提高該行業的集中度，行業集中度的提高，一方面可以避免過度競爭，有利于實現規模經濟效益，實現資源的優化配置。另一方面有利于企業在國際競爭中取得優勢地位。另外，如果企業通過股市融資提高了該行業的集中度，通過產業之間的關聯效應，進而會對一國的經濟發展產生深遠的影響。那么，我國部分鋼鐵企業在股市上融資后是否對該行業的集中度產生顯著的影響呢？

二、股市融資對鋼鐵行業集中度的影響分析

行業集中度的影響因素主要有企業的規模和市場容量。在一個產業中市場容量不變的情況下，少數企業的規模越大，市場的集中度就越高。另外，市場容量縮小或不變也會促進集中度的提高，因為大企業會加強兼并來爭取更大的壟斷力量，獲得更多的市場份額；相反，市場容量擴大會降低市場集中度，但由于市場容量的擴大，會使處于更優越競爭地位的大企業會率先發展，也會提高產業的集中度。因此，只有當市場容量的擴張很高，超出大企業擴張的速度時，才有可能降低市場集中度。

（一)我國鋼鐵行業集中度計算

這里使用鋼鐵行業前四位和八位（按總資產排名）的企業的總資產占整個行業的資產總額之比，來測算該行業的集中度。從1997年至2006年的行業集中度指標中（見表-2）可知，從1997年到2006年我國的鋼鐵行業集中度先上升后不斷下降，說明排在前四位和前八位的企業在行業中所占的比重在減小。按照植草益的分類，當20

表-2

資料來源：由中國統計年鑒相關數據測算所得

（二）我國鋼鐵行業在股市上的籌資額

我國鋼鐵行業集中度偏低，而1997-2006年鋼鐵行業上市企業的在股市上的融資額度卻（見表-3，其中y表示鋼鐵行每年在股市上的籌資額度）不斷增加。

表-3

資料來源：根據國泰君安交易軟件公布數據測算所得

（三）原因分析

由上述資料分析可知，我國鋼鐵企業在股市上籌資額的增加并沒有提高該行業的集中度，相反，隨著股市融資額的增加，該行業的集中度在不斷下降。造成這一現象的原因如下：

第一，我國鋼鐵行業里“大企業”的規模相對較小。該行業所有上市公司的總資產額為130482436萬元，而排在前十位的企業資產總額和在行業中所占比例（見表-4）都較小。除了寶鋼股份的資產總額占行業上市公司總資產額的17.48%外，其余的企業都在10%以下，排在第十位的本鋼板材，其資產總額僅占行業上市公司總資產額的2.85%，比例偏低，如果再加上沒有上市的鋼鐵企業的資產，這些比例更低。

表-4

資料來源：根據國泰君安交易軟件公布數據測算所得

第二，我國經濟不斷發展，市場容量不斷擴大，其速度遠遠大于鋼鐵行業里企業的發展速度?，F階段我國國民經濟的快速發展，對與鋼鐵相關的產品的需求不斷擴大，而我國鋼鐵企業的發展不僅要受資本的影響，而且還要受到資源、技術等因素的約束，其發展速度小于市場擴大的速度，導致了市場集中度不斷降低。

第三，鋼鐵行業是一國經濟發展重要的支柱行業，該行業里的企業自由資金比較充足，因此在股市上所融得的資金占自由資金總額的比例較小。這里選取我國鋼鐵行業上市公司公布的總資產數據進行分析（見表-4）。我國鋼鐵行業總資產額排在前十位的企業中，股市籌資額占總資產的比例最高的是武鋼股份33.96%，最低的是本鋼板材1.74%，前十位企業平均比例為12.27%，股市融資比例偏低。因此， 過股市上籌集資金并沒有顯著提高鋼鐵行業的集中度。

第四，鋼鐵行業是一個典型的規模經濟性的行業，而在我國由于該行業的進入壁壘低，大量企業在行業里分割市場。在加上我國鋼鐵行業技術水平較低，企業所得利潤低，使得企業發展缺乏后勁，企業規模擴大缺乏動力，從而導致集中度偏低。

三、提高我國鋼鐵行業集中度的建議

鋼鐵行業的發展對一國的經濟發展具有重要作用，我國正處在經濟發展的高速時期，各方面的發展對鋼鐵行業的產品需求量較大，提高該行業的生產效率對于我國經濟持續發展有重要作用。要提高我國鋼鐵行業的集中度，應注意以下幾點：

第一，要加強產業政策的引導。根據我國經濟發展的實際情況，制定相關政策，加強對該行業發展的指導，以防止盲目投資和低水平的重復建設。

第二，充分發揮市場的調節作用，讓我國鋼鐵企業在國內、國外激烈的競爭中成長，盡量減少政府的干預，只有這樣，才會給以這些企業不斷進行技術創新占領市場的動力。

第三，利用兼并合作戰略，提高產業集中度。把一些技術較落后的鋼鐵企業進行重組或并購，讓有實力的企業獲得更大的市場份額，從而擴大企業的市場影響力。

第四，加大技術改造和科技投入，提高企業的技術水平和產業的自主研發能力，通過技術水平的提高，降低企業的生產成本，提高資源利用率，逐步淘汰一些落后的設備，建立一批具有世界先進水平的高檔次、高質量的產品生產線，以解決我國發展中對鋼鐵產品市場需求量大，對高附加值產品進口量多的難題，使高附加值產品成為鋼鐵行業新的增產點。

第五，雖然股市融資在提高該行業集中度上的效果不顯著，但還是應該鼓勵符合條件的鋼鐵企業上市融資，一方面可以提高企業的資金來源，另一方面可以提高企業的競爭力，尤其是在對外開放程度不斷提高后，我國也需要一批有實力的企業和國外的企業進行競爭。同時，要鼓勵有實力的企業走出去，到國際市場上去發展。

綜上所述，要提高我國鋼鐵行業的集中度，僅從資金上提供支持還不夠，還需要在產品生產技術、資源占有等方面進行突破，才能提高企業的競爭力，擴大企業的市場份額，提高該行業的集中度。

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