加息——一把雙刃劍

摘 要：我們每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策都是一把“雙刃劍”，有利也有弊，無非是我們選擇它的時(shí)候，要讓它最鋒利的那一面對(duì)準(zhǔn)敵人，同樣，加息也是，4月6日，金融機(jī)構(gòu)一年期存貨款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，是今年以來的第二次加息，而央行的一舉一動(dòng)，是牽動(dòng)市場(chǎng)的每一根神經(jīng)。本文通過論述加息對(duì)通貨膨脹的影響，特別是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響，闡明了加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的利與弊，并提出了一定的改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；加息；熱錢；措施

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4117（2011）08-0147-01

一、通貨膨脹的淵源及加息對(duì)通脹的影響

（一）通貨膨脹及其根源。通貨膨脹：貨幣貶值，物價(jià)飛漲。通貨膨脹的三個(gè)根源1、需求拉動(dòng)性的通貨膨脹，在這種情況下，總需求曲線的上升是價(jià)格水平上升。目前人們的收入水平提高，生活水平隨即提升，個(gè)性化需求特征越來越明顯，推動(dòng)物價(jià)上漲。2、成本推動(dòng)性的通貨膨脹，這是生產(chǎn)成本的增加推動(dòng)價(jià)格上升。3、來自外界的輸入型的通貨膨脹。

（二）加息對(duì)需求拉動(dòng)性的通貨膨脹的影響。加息對(duì)需求拉動(dòng)性的通貨膨脹有一定的抑制作用，利息的增加，也就增加了人民的收入，而且銀行也推出了多種短期理財(cái)產(chǎn)品，新品提高了預(yù)期收益水平，假如你目前擁有10000元，定期一年可得到利息325元，在一定程度上抑制了消費(fèi)需求，此時(shí)利率上漲儲(chǔ)蓄對(duì)消費(fèi)的收入效應(yīng)大于替代效應(yīng)。但也有一些人認(rèn)為目前貨幣的儲(chǔ)蓄價(jià)值不大，人們不愿擁有貨幣，他們極力要把貨幣換成在通脹中能保價(jià)的其他資產(chǎn)，比如：黃金。人們的生活水平的提高，對(duì)物品的需求增加，檔次也在提高，從儲(chǔ)蓄走向消費(fèi)容易，然而利息究竟加大多少才能使人們有消費(fèi)走向儲(chǔ)蓄，這值得爭(zhēng)議。

（三）加息對(duì)成本推動(dòng)性的通貨膨脹的影響。加息，使得企業(yè)自有資金的機(jī)會(huì)成本增加，經(jīng)營成本上升，特別是生產(chǎn)性的廠商，有生產(chǎn)到流通領(lǐng)域，再到消費(fèi)領(lǐng)域。由于通脹一級(jí)級(jí)地加價(jià)，物價(jià)上漲，這一點(diǎn)我頗有體會(huì)，從大一剛進(jìn)校門，也就是2005年，食堂最便宜的菜土豆絲是一元一份，但目前已經(jīng)漲到了1.5元，其它各類菜也紛紛加價(jià)，普遍上漲0.5元，有的甚至1元，菜類價(jià)格上漲指數(shù)基于05年150%，環(huán)比增長5.2%，然而這只是學(xué)校食堂最具有代表性的價(jià)格上漲，外面的水果雖有時(shí)受季節(jié)因素價(jià)格波動(dòng)，但總體趨勢(shì)是上漲的，加息并沒有很好的控制這一物價(jià)上漲。

（四）加息對(duì)來自外界的輸入型的通貨膨脹的影響。由于加息會(huì)有“熱錢”的流入，人民幣升值的預(yù)期就會(huì)加大，鼓勵(lì)外面的資金投入國內(nèi)。回顧歷史，熱錢曾多次帶來了嚴(yán)重的金融危機(jī)，1997泰國金融體系崩潰，危機(jī)席卷亞洲，金融危機(jī)全面爆發(fā)，大量熱錢的撤離，使得有這些熱錢催生的泡沫，在南亞國家立刻破滅。今天我們中國在做加息決策時(shí)，絕對(duì)不能忽視熱錢帶來的沖擊，要好好控制這一步驟。

二、加息對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響

（一）加息對(duì)出口企業(yè)的影響。人民幣升值，出口中小企業(yè)特別是紡織，玩具制造業(yè)正處于生死線的邊緣。如果把投資市場(chǎng)有國外轉(zhuǎn)向國內(nèi)，勢(shì)必自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)減弱，同時(shí)也會(huì)加大國內(nèi)同行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)重情況下自己可能會(huì)走向破產(chǎn)，此時(shí)國家應(yīng)這對(duì)于出口企業(yè)采取相應(yīng)的財(cái)政政策，比如一定的退稅優(yōu)惠，稅收減免。

（二）加息對(duì)國內(nèi)企業(yè)的影響。房地產(chǎn)行業(yè)，由于融資成本增加，資本化的利息就會(huì)增加，這構(gòu)成了房地產(chǎn)開發(fā)商的經(jīng)營成本，最終影響他們的經(jīng)營利潤，整體上有利于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)降溫，價(jià)格下降，消費(fèi)者可以從這其中的到直接的降價(jià)好處，加息擠出了房地產(chǎn)行業(yè)的一些泡沫。從長遠(yuǎn)來看，房屋是人們的生活必需品，價(jià)格也不會(huì)大幅度的跌落，加息有利于房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。

加息對(duì)于那些業(yè)績較好的大中型企業(yè)影響較小，而對(duì)于那些處于創(chuàng)始期，發(fā)展期，有較多投資機(jī)會(huì)的企業(yè)影響較大。也許以前幾個(gè)投資方案之間是一種獨(dú)立的關(guān)系，而現(xiàn)在可能變?yōu)榛コ夥桨福瑩駜?yōu)選擇，在一定程度上抑制了企業(yè)的發(fā)展。由于貸款成本上升，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)隨利率上調(diào)而增大，是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，資金周轉(zhuǎn)不靈，最終可能走向破產(chǎn)。因此我們對(duì)每一次加息都應(yīng)深深思考，加息可為牽一發(fā)而動(dòng)全身，一石激起千層浪。只有當(dāng)利大于弊時(shí)，才可運(yùn)用。

三、加息負(fù)面影響的應(yīng)對(duì)措施

中國目前處于社會(huì)主義初級(jí)階段，需要大力發(fā)展生產(chǎn)力，提高人民的生活水平。我們目前為了應(yīng)對(duì)通貨膨脹而加息，從某種程度上，抑制了中小企業(yè)的發(fā)展。正如馬光遠(yuǎn)教授提出的選擇性加息，對(duì)一些行業(yè)加息的同時(shí)，對(duì)中小企業(yè)不再加息，降低他們的成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加就業(yè)人數(shù)。

針對(duì)于“熱錢”，周小川行長提出了一個(gè)“池子理論”，即可采取總量對(duì)沖的辦法。也就是說短期內(nèi)資金如果流入，通過這一措施把它放進(jìn)“池子里”，而不會(huì)泛濫到中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體中。“熱錢”撤退時(shí)，將其從“池子里”放走。這樣可以在很大程度上減少資本異常流動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)沖擊。同樣我們可以采用一定的匯率措施，以來應(yīng)對(duì)這些熱錢。

貨幣政策和財(cái)政政策相結(jié)合，貨幣政策有利率，再貼現(xiàn)率，存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，應(yīng)綜合運(yùn)用各項(xiàng)措施。目前我國的法定準(zhǔn)備金已處于歷史高位，繼續(xù)上調(diào)的空間有限，可以結(jié)合財(cái)政政策，應(yīng)落實(shí)各項(xiàng)稅費(fèi)的減免政策，實(shí)施有利于節(jié)能減排，環(huán)境保護(hù)和增加就業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，并對(duì)重要的特殊行業(yè)可以給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼。

總之，加息是一把雙刃劍，在抑制通貨膨脹方面起了很大的作用，但也并非永久的策略，從理論上講，加息好比給貨幣老虎多喂一塊肉，讓它乖乖的趴在籠子里別亂出來晃悠，但在實(shí)踐中，頻繁加息也許會(huì)使貨幣老虎產(chǎn)生抗體，效果并非想象的那么明顯，我們也相應(yīng)的結(jié)合財(cái)政政策，加大對(duì)國家的宏觀調(diào)控，促使經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，健康，長遠(yuǎn)的發(fā)展，提高國家的綜合國力。

作者單位：河北大學(xué)研究生院

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