安彩集團項目投資失敗的分析

摘 要：項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為，通常包括固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資和流動資金投資。項目投資具有投資額大、影響時間長、變現能力差、不確定性大、投資風險大的特點。現實中由于項目投資失敗所造成的財務危機案例層出不窮，本文通過對安彩集團項目投資失敗的分析，試圖找到解決投資失敗的應對措施，促進企業投資良性發展，使企業健康有序穩定地運行，增強企業整體實力。

關鍵詞：安彩集團；項目投資；失敗

中圖分類號：F403.5 文獻標識碼：A文章編號：1006-4117（2011）08-0050-01

一、安彩集團的項目投資

（一）安彩簡介。安彩集團是1999年以安陽玻殼公司為核心企業組建的。安彩集團的前身安陽彩色顯像管玻殼廠是1985年國家正式批準立項興建的國有企業，主要從事彩色顯像管玻殼、顯示管玻殼、照明產品、信息產品、新型顯示器件及與之配套的元器件、原材料的生產銷售和開發研究。安彩集團核心企業安玻公司現有職工2860名，資產總值60億元，占地面積72萬平方米，年產37-73厘米各種規格型號的彩管玻殼2000萬套。產品為國內各大彩管廠配套并出口韓國、馬來西亞、巴西等國家。截止到2003年擁有成員企業19個，職工１萬多名，資產總值74億元，共完成工業總產值354.6億元，實現銷售收入322.6億元，創造利稅45.6億元，已成為國內電子行業生產規模最大、產品品種最多、技術裝備最先進的首位彩玻生產企業，在全世界已居第三位。2003年的安彩集團是全國500家最大工業企業之一，也是國家重點高新技術企業和河南省重點扶持的l2家大型企業集團之一。2002年還被國家確定為“向世界名牌進軍，具有國際競爭力的十六家中國企業”之一。

（二）安彩項目投資失敗過程。2000年到2003年間，市場格局悄然發生著變化。一方面，行業大舉洗牌，彩電企業以四天一家的速度死掉，市場萎縮，傳統的CRT玻殼利潤下降；另一方面，高科技的數字新一代產品在迅速萌芽、蔓延。2002年從美國考察歸來的李留恩興致勃勃地召集中層干部會議，有人小心翼翼地建議“可否開始系列產品的研制”，這在后來被看作是最為適時的一次建議，被否決了。他覺得CRT電視至少還有10年的市場!安彩信益工程計劃投資11億元，設計建造屏爐2座、錐爐1座，年產25英寸以上玻殼600萬套，投產達標后年銷售收入可達16億元，年利潤2.8億元。2003年5月安玻公司和美國康寧公司達成協議，以4990萬美元整體收購的方式，收購了美國康寧公司在賓州大學城的9條可生產63厘米到86厘米的各種規格的大屏幕玻殼生產線。然而信益工程帶給安彩的除了災難還是災難。當初收購九條生產線，安彩表面上只付出4990萬美元，但這并不包括運輸、安裝、調試等費用，有人估計，將所有的費用算上，安彩至少需要付出12億元人民幣的代價。2004年到2005年，平板電視開始成為市場的主角，并迅猛地將傳統CRT電視市場吞食。2005年，CRT玻殼也隨之出現大規模的積壓，當年行業爆發了一場史無前例的價格戰，降價幅度達到了35％。此時剛坐上世界“玻殼之王”寶座的安彩，自有資金已然告罄。洶涌而來的降價浩劫，像洪水猛獸一樣刮走了安彩殊為珍貴的那一點可以流動的資金，這直接導致了各大分廠大面積停產。2005年安彩高科公司實現銷售收入僅23億元。2006年，安彩高科公司更是出現了巨幅虧損，每股虧損1.91元，虧損額高達8.4億元。至此，該公司的股票因為連續兩年虧損被戴上了ST的帽子。2007年中期，這個多災多難的企業三次被無情地推上了拍賣的手術臺。

二、安彩集團項目投資失敗的主要原因

（一）缺乏必要的投資市場研究和需求分析。項目的產出必須能滿足市場需要才可能獲得投資回報。2003年在青島舉辦的第三屆中國數字平板電視市場發展論壇發布的報告指出：“今年上半年，我國家電、消費電子產業整體發展平穩。有關專家統計，平板電視消費在經歷了啟動期和快速增長期的三年發展后，從今年開始已經進入普及期。”然而安彩集團在沒有對市場進行深入調查研究和需求分析的情況下單憑企業領導人的個人判斷來決定集團的發展戰略，認為CRT電視至少還有10年的市場，在整個市場向平板電視發展的時期，逆產品周期而動，大搞項目投資，上馬信益工程。翻開安彩高科上市公司的年報，我們發現該公司在總結巨額虧損的原因時，并未深刻認識到玻殼產品急速衰退的現實，而是仍將虧損歸結為爐子大修而減少了生產規模，對笨重而體積碩大的傳統玻殼產品仍抱有幻想，沒有認識到市場已經發生改變，需求也已改變。

（二）缺乏項目的可行性研究。對于一個項目來說，關鍵的因素是合理確定其現金流和經濟壽命。現金流量是指投資項目在其計算期內各項現金流入量與現金流出量的統稱，它們之間的差額為現金凈流量。具體估量項目投資方案形成的現金流入、流出的數量及時間，以及建成投產后每年可得的現金凈流量，是評價投資方案是否可行時必須事先計算的一個基礎性數據；是計算項目投資評價方案評價指標的主要根據和重要信息之一，是正確評價投資效益的必要條件。經濟壽命也稱為經濟年限，指一項投資項目預期能引起的現金流入的年數，在經濟壽命的終點，該項項目投資的現金流入也將終止。因此，在進行投資方案分析評估時，除了要正確確定投資方案的現金凈流量外，還必須正確計算資產的使用壽命。此次安彩的信益工程在實施前既沒有對與項目有關的市場、資源、工程、技術等方面進行全面分析論證和綜合評價，也沒有對其項目的現金凈流量和經濟壽命進行科學合理的估算，以至于對于所購買的美國康寧公司的9條生產線，表面上只付出4990萬美元，但實際至少付出12億元人民幣的代價。嚴重地超出了預先的資金規劃，增加了現金流出量，而購買的9條生產線中除了一條線勉強能生產出產品外，兩條生產出的全是次品外，其他剩下的六條生產線連用都沒有用，其經濟壽命也遠遠地短于其期望。

（三）盲目決策。盲目決策在投資決策中表現為投資的隨意性、主觀性、盲目性和獨斷性。盲目決策將導致投資失敗。安彩集團2004年10月的宣傳資料中曾這樣寫到：玻殼產量達到5500萬套，產品國內覆蓋率達46％，品種國內覆蓋率達95％，出口創匯1.7億美元，生產規模躍居世界第一。當時正是為了爭得世界第一，安彩在傳統的CRT玻殼市場衰退之時，在集團領導人的獨斷專行下貿然決定投資信益工程，從而開始了安彩的不歸路。

作者單位：鶴壁煤業（集團）有限責任公司升達分公司