讀者鑒

《透視美國移民戰略》

不反對移民，不刻意移民，只想為國家建設作出自己努力，這樣才是中國人。（閑談天下哲學）

中國需要從一個“經濟大國”進一步構建成“宜居大國”，才可能在全球化的趨勢中，不致成為人才與資金的凈輸出國。（lbq22453）

不用擔心中國的精英隨著移民流失，一代代的年輕人里總會有人才出現。資金就更不用說了，中國環境好的話，美國的資金也會來。移民帶走的那一點資金不算什么吧。（網友）

《階梯電價“臨產”》

納稅人所承擔的不僅僅是家庭用電的成本，其他衣食住行都會增加成本的！（開心辭典16）

說實在的，發電企業也不希望上調電價，因為此舉必然會推高CPI。

即便沒有提高居民電價，其它部門使用電價的上漲也必然會由老百姓來買單。（飛龍在天）

發電企業繼續大面積虧損，今冬仍然無法緩解電荒，煤電聯動緩解用電緊張局面，提高發電企業積極性基本失敗，純屬扯淡！（網友）

《成品油價改》

問題是兩桶油打著煉油虧損的旗號，總要國家補貼和提價，而它又不愿意把這個虧損的東西交給民營去做。大家說說這是為什么？（buyaojiashui）

不打破壟斷，就不能從根本解決問題。這就是客觀事實。（hhc02v3）

要實現國內成品油市場的價格發現，需要建立完善的期貨市場、放松和放開成品油市場供應管制，建立和擴大石油儲備，這并未一朝一夕能完成的，需要長期謹慎地規劃。（網友）

《“血鉛”整肅風暴之后》

希望能夠徹底整頓蓄電池行業，減少環境事故發生。（網友）

對于企業來說，科技是壽命，質量是身體。搞好一個工廠，是N多群體的生活保障。都不用拜佛燒香也積善果。血鉛整肅風暴，重要的是新技術能得到實際應用，希望這樣能帶來改變傳統電池的革命。（鞋底的泥）

我國對環境空氣含鉛量的標準太寬松，是美國相應標準的十倍，工人們正在以自己的身體和健康測試鉛毒。（網友）

2012年政策將小幅有序放松

11月30日存款準備金率下調標志著貨幣政策放松周期的開始。在經濟動能迅速減少的2012年上半年，中國人民銀行將在一季度下調利率25基點，還會削減存款準備金率200基點（主要集中在上半年）。類似2009年的大規模放松政策不太可能，因為政府受到種種制約。

第一，2009年的財政刺激措施的確對短期經濟增長起到了促進作用，但也遺留了種種問題（例如龐大的地方政府債務，過熱的房地產市場）。現在決策者對擴張性政策帶來的短期收益和長期挑戰有了更深刻的理解。

在《第三季度中國貨幣政策執行報告》中，中國人民銀行就指出經濟減速對中國的長期可持續發展有利，因為潛在增長率已經降低。

第二，準財政放松措施已經準備就緒，估計保障房投資將為2012年GDP增長貢獻0.9個百分點。

相信政策放松力度不會像2009年那么大，并且由于政策傳導需要時間，放松政策對經濟的刺激作用將主要發生在2012年下半年。

野村證券中國首席經濟學家張智威

地產調控與國家能力

文/本刊副主編

歐陽長征

持續的政策壓力下，橫盤兩年之久的中國房價開始步入下行區間。

不過，無論是公開的數據分析，還是來自田野調查的反饋，都不支持本輪房價調整如唱空者此前所言的那樣出現崩盤式下跌。

一方面，隨著房價的下跌，前期因調控政策而被壓制的剛性需求開始釋放出來。另一方面，央行時隔35個月以來首次下調存款準備金，將部分緩解開發商此前已極度緊繃的資金鏈，避免了出現大型開發商倒閉的不可控局面。

此外，為防止房價反彈，住建部日前已知會地方政府，對于限購政策將要于2011年年底到期的城市，地方政府需在到期之后對限購政策進行延續。同時，今年1000萬套保障房任務即將收官。

仔細分析上述信息可以發現，一個價格不過份反彈甚至有所下跌的商品房市場和一個覆蓋范圍不斷擴大的保障房市場已開始成型，并有逐漸并軌發展之勢。有別于此前完全由市場經濟主導，未來的中國房地產市場將呈現出計劃+市場經濟的混合特性。

在此之前，房地產泡沫被視為中國經濟的最大隱患。但隨著房地產市場的雙軌并行，以及地方發債的逐漸推廣，可預見的是，因房價高漲和土地財政所引發的系統性風險未來將大為降低。

相比日本和美國皆因房地產市場的泡沫破滅而陷入經濟危機，透過2009年以來中國政府針對房地產市場過熱所出臺的一系列政策設計可以發現中國經濟成功的關鍵：不在于任何一個具體的改革措施，而在于政府能否在一個政策的負面因素凸顯時突破利益集團和意識形態的捆綁，出臺新的對策，一左一右地把中國經濟推向前進。

具體而言，中國房地產市場的泡沫化發展源于之前的數項經濟政策疊加：1994年開始的分稅制改革，1998年啟動的住房制度改革，2008年的4萬億刺激政策。盡管這幾項政策的初衷都是為了進一步改革或促進中國經濟發展，但這些政策也都伴有決策者沒有想到的負面影響。而能突破多年來圍繞房地產形成的強大利益集團，在穩住價格上漲勢頭的同時，重新設計中國的住房制度，所依賴的也是強大的國家能力。

這一國家能力體現于兩點：一是擁有更多的政策工具，包括貨幣工具、財政工具、國有經濟工具和行政工具；二是決策者擁有更加中立的立場，即在面臨重大轉折點時總能以大局為重，并擺脫利益集團的掣肘。

理解了這兩點，或許也就理解了發展的中國模式。

郭樹清點題

文/本刊副主編

朱地術

履新中國證監會主席剛一個月，郭樹清已讓中國資本市場看到了證監會興利除弊的新氣象，也引發了社會各界對我國資本市場結構和功能缺陷的深刻反思。

近日，在證監系統的一次會議上，郭樹清再點三題：第一，如何以資本市場的科學發展來促進國民經濟的科學發展；第二，如何通過多層次資本市場體系服務于中小企業、三農和創新創業活動；第三，如何在證券期貨監管工作中體現和維護最廣大人民群眾的根本利益。

仔細研判，這三個“如何”針對性非常強，直指資本市場與中國發展相銜接的關鍵且薄弱環節，“不謀全局無以謀一域”，從大局著眼謀劃中國資本市場未來發展，郭樹清執掌證監會思路初現。

三個“如何”最終的落腳點，在于“體現和維護最廣大人民的根本利益”。筆者認為，最直接的，還是要首先維護一下“最廣大投資者的基本利益”。華爾街一個公認的守則就是：“保護最弱小的投資者，也就是保護整個華爾街”。

而這種維護，首先要從矯正市場中顯見的不公正、非中立的規則開始。

現行的新股發行制度，只有報價高于最終定價的機構才能獲得網下配售資格，而對于胡亂報高價和與發行方串通、惡意抬價的詢價機構，監管層并沒有制定相應的懲處措施。這自然使得哄抬價格變得有恃無恐，不僅導致“市場化詢價”變成了“市場化抬價”，造成了新股普遍高市盈率發行的后果，還將詢價制變成為了上市公司圈錢的“遮羞布”。

此外，保護廣大投資者的根本利益，另一個重點就是對遭受了侵權的投資者實施法律救濟。

眾所周知，中小投資者的權益是最容易被侵害的，但中國股市已經發展二十年有余，針對投資者權益保護的主要法規卻長期缺位。同樣是法律層面，對造假上市和內幕交易者的打擊，卻反因力度過輕而不具備懲戒功效。

以近日剛剛宣判的綠大地欺詐發行案為例，其一審判決讓人大跌眼鏡：在虛增營業收入近3億元的情況下，判決結果僅以400萬元罰款和原董事長緩刑輕松作結，令人唏噓。