12家券商自營占凈資產逾50%國海最激進

在證券市場一線廝殺的券商，三季度打了一場敗仗，受挫最嚴重的當屬自營業務。

三季度17家上市券商自營全部虧損，合計虧損35億元。

雖說A股市場大環境擺在那，誰也無法獨善其身，但《投資者報》發現，資金投入規模過大，也是釀成自營風險的重要原因。

根據《投資者報》數據研究部對三季報的統計，上市券商合計自營盤規模達1868億元。自營規模占凈資產比例超過50%的券商達12家。比例最大的是國海證券，達115%，即自營盤規模超過凈資產15%，有借債自營的可能。

從自營收益對凈利潤的貢獻度來看，2010年，長江證券、西南證券、宏源證券、廣發證券、中信證券超過了50%。

過大的規模，影響的不僅是利潤高低，還有公司資產的安全性。而業績過度依賴自營收益，將造成公司業績隨著股指漲跌波動。

三季度自營虧損35億

第三季度，滬深300指數下跌12%，17家券商自營業務合計虧損35億元，平均虧損幅度為2.94%，其中9家公司因這三個月的虧損，將上半年獲得的賬面盈利悉數吞噬，前三季度自營累計虧損，等于上半年白忙活。

中信證券是虧損大戶，自營虧損7億元；華泰證券緊隨其后，虧損4.7億元。

東北證券、國海證券、山西證券三家券商最悲催。上半年自營虧損，屢敗屢戰，三季度也沒有迎來轉機，加大了虧損幅度，前三季度自營累計虧損。

東北證券是唯一前三季度凈利潤虧損的上市券商。如果沒有自營，其利潤表中將有1.15億元的凈利潤。興業證券研究報告中認為“東北證券自營風格激進”。三季報中，其占比最大的前10只證券中，9只都是股票資產，其中在綜藝股份、攀鋼鋼釩、洪都航空3只股票上的賬面虧損都超過1000萬元。

股市、債市遭“雙殺”

今年股市、債市“雙殺”的局面，讓券商始料不及。有些券商三季報中公布了持有的前10只證券名單，從中可看出一些重倉債券的券商也遭遇虧損。

長江證券三季度末，持有的證券以債券為主，一些城投債還有盈利，但持有的兩只轉債虧損較大，中行轉債、石化轉債，這兩個品種虧損都超過了2000萬元。其只持有中國鐵建一只股票，但這一只股票就虧損了2.03億元。第三季度長江證券共虧損2億元，中國鐵建成為罪魁禍首。

國海證券前三季度自營虧損1.8億元，8月9日借殼上市后，公布的半年報顯示，持有前十名證券中，只有一只股票沃森生物，其他品種都是城投債、轉債等品種。三季度，城投債大跌，持有的10南寧城投債，虧損額從362萬元增加到1958萬元，11寶豐能源債也從盈利15萬元變成了虧損372萬元。

國元證券二季度末持有的企業債占四成倉位，三季度末，原來持有的這只企業債虧損增加，另外新增的兩個可轉債也處于賬面虧損狀態。

12家券商自營規模超50%

根據統計，券商自營規模占凈資產比例依然較高，這讓其在熊市中面臨著較大虧損風險。

今年前三季度上證綜指下跌17%，17家券商三季度末自營規模占凈資產比例算術平均值達58%，比年初還高了一個百分點。有12家券商自營規模超過公司凈資產50%以上。5家券商自營規模占比增加，太平洋證券增幅最大，從年初的29%猛增至三季度末的84%。

國海證券自營最為激進，三季度末自營規模超過公司凈資產的15%。國海證券今年自營規模達30億元，同期公司凈資產只有26億元。

長江證券自營占凈資產規模一直較大，2008年至2010年，一直都在80%以上，三季度末83%，相比2009年最高時的92%，雖有所下降，但仍然排在行業前列。

華泰證券自營比例增幅不大，實際投入資金卻越來越多。2007年至2009年，華泰證券上市之前，自營規模增幅有限，2010年2月上市，其成功募集了156億元，公司一下子有了錢。招股說明書中明確表示募集資金將增加公司營運資金，其中包括自營，2010年底，其自營規模就達到了191億元，一年之中增加了117億元，年內補充了135億元的營運資金，大部分資金都增加到了自營中。三季度末，自營規模仍達188億元。

太平洋證券在年初時，自營規模占凈資產只有29%，在上市券商中處于較低位置，三季度末，自營規模比年初增加了近兩倍，所占比例也迅速增加到了84%。

自營依存度達40%

自營業務曾是券商的主要利潤來源，現在卻成了最大的拖累者。

2010年，這17家券商凈利潤的40%由自營業務貢獻。其中有5家券商，自營收益貢獻度超過50%。

當年長江證券凈利潤的72%都來自于自營部門。其他自營占半壁江山的還有西南證券、宏源證券、廣發證券、中信證券，貢獻度分別為55%、53%、52%、50%。

這樣的依存度由來已久。長江證券自營收益2009年就貢獻了凈利潤的一半。2009年，西南證券凈利潤的71%源于自營。

即使是今年，前三季度仍有券商大部分利潤源于自營。太平洋證券前三季度凈利潤1.2億元，同比下滑近兩成。第三季度，自營虧損1122萬元，多虧上半年自營盈利1.25億元，減掉虧損，尚有盈余，貢獻了凈利潤的94%。