前十大公司投資總監抗跌榜:嘉實劉天君勝出

每當股市下跌風暴來臨，不僅要親自管理數只基金，還有近千億元資金動向等著他們發號施令——這大致是規模前十大基金公司投資總監們的重要工作。2011年以來，A股跌跌不休持續了10個月，這些“大佬們”交出了怎樣的成績單？

《投資者報》2011年“投資總監抗跌榜”顯示，前十大基金公司由投資總監管理的17只主動股票型基金中，抗跌能力最強的是嘉實劉天君和富國陳戈掌舵的產品，他們均為單獨管理，而擁有雙經理或三經理制的基金，業績排名幾乎都倒數。

其中最“長袖善舞”的前十大公司投資總監當屬劉文動。作為資產管理規模最大的華夏基金投資總監，劉還擔任三只基金的基金經理——光與他搭檔共同管理的基金經理就有5人之多。這些基金風格差異也較大。

劉天君、陳戈抗跌能力強

能擔當前十大基金公司投資總監級人物的，多久經磨礪。劉天君算得上其中少見的“少壯派”。這位1978年出生的投資總監，年僅29歲就被提升為嘉實基金股票投資部總監。

由劉天君所管理的嘉實成長收益，2011年以來在前十大基金公司投資總監管理的17只基金中抗跌能力最強。嘉實成長收益也是當中惟一跌幅小于10%的基金，同時，由劉天君管理的嘉實優質企業也排第三位，今年以來下跌11.9%。

劉天君2003年4月加入嘉實，多年養成的傳統白馬投資風格，讓他的操作看似保守卻在長期業績上較為突出，并表現出較出色的抗跌能力。

從他的歷史操作看，并不善于牛市操作。在2009年單邊市場中，他管理的嘉實優質只取得52%的回報，位居同類后四分之一。但震蕩市與下跌市中，優勢明顯。2008年、2010年及2011年以來三個階段中，劉天君都位居同類基金前四分之一。

在2011年2月接受《投資者報》的專訪時，劉天君曾表示：“我的本質方法論是成長，并且會考慮估值的落腳?！睂τ谧约翰贿m合牛市，他說：“沒有個性的基金經理是做不長的?！?/p>

股票持倉上，劉天君通常不會把組合賭在任意一種風格上，這樣風格因素不會受太大影響?！霸趥€股選擇方法上，基本按照傳統教科書的方式做，沒太多花哨的做法?！彼慕M合是配置白馬股為主，并從次新股或處于戰略轉型期的股票中尋找“準白馬股”，來提升超額收益。

抗跌能力排第二的基金，是由富國基金權益投資部總經理陳戈管理的富國天益價值，今年以來該基金下跌10.3%。陳戈擁有15年證券從業經歷，2000年10月加入富國，2005年4月開始任富國天益價值基金經理。

多年的管理生涯中，陳戈為富國天益價值注入了鮮明的“價值型”特色，這既讓他成功，也讓他曾受到質疑。2006年，富國天益價值曾位居同類第三名，但2007年他的“買入并持有”風格受到市場挑戰。不過，在2008年及2011年的下跌市場中，富國天益價值業績排名均靠前。

查閱其歷年業績報告不難發現，一旦確認一只個股具備長期投資價值，陳戈就會堅持長期持有，持股周轉率遠低于平均水平。如其重倉股組合中的蘇寧電器、貴州茅臺、招商銀行等持有期限都較長，不少重倉股都實現了十多倍、甚至二十倍的上漲。對于市場熱點主題，陳戈卻很少追蹤。

博時、華夏多經理制難抗跌

從表面上看，單槍匹馬的基金經理分身乏術，而配置兩名以上基金經理似乎更能保證“投資智慧”，但事實并非如此。在由前十大投資總監管理或參與管理的17只基金中，有5只為雙基金經理或三基金經理制，其中有4只位列后5名。

2011年以來，由博時基金混合組投資總監楊銳管理的博時平衡配置，跌幅達到20.6%，成為前十大基金公司由投資總監管理的17只基金中跌幅最大的。同期，該基金在167只混合基金中位居153名。

這只抗跌能力最差的博時平衡配置即有兩名基金經理。楊銳1998年8月加入博時，曾管理過多只股票基金，與他同時管理博時平衡配置的皮敏，曾任博時固定收益研究員，目前還管理著博時宏觀回報債券A/B/C。

資料顯示，博時平衡配置股票配置比例為30%~60%，固定收益類資產為0%~65%?？梢钥闯?，兩位基金經理的分工很明確，楊銳負責股票配置，而皮敏管債券配置。今年以來該基金在股票與債券之間配置比例相當，三季度顯示，股票49.6%、債券43.6%。

導致這只平衡型基金不抗跌的原因，是長期重倉黃金股。

2011年以來，博時平衡配置對黃金股連續加倉。如持有山東黃金從2011年初時200萬股到三季度增至630萬股，中金黃金同期從310萬股增加至1070萬股。不過，2011年以來山東黃金與中金黃金分別下跌27%、30%。

緊隨博時平衡配置的“不抗跌”投資總監，是華夏基金投資總監劉文動。他與張勇、陽琨共同管理的華夏盛世精選，今年以來下跌19.28%，在上述17只基金中排倒數第二；由劉文動與鞏懷志共同管理的華夏優勢增長，以18%的跌幅排倒數第四。

資料顯示，劉文動2006年1月加入華夏前，曾于2000年8月至2006年1月任鵬華基金投資總部副總經理兼機構理財部總監。他的投資理念，是更注重交易左側，關注在下跌過程中回到估值合理范圍的個股。

目前，劉文動共與5位基金經理合作管理基金，其中資歷最深的當屬鞏懷志。巧合的是，鞏懷志也曾在鵬華任職。2005年加入華夏前，他曾任鵬華基金社保組合基金經理。目前，劉文動與鞏懷志同是華夏基金5名投資決策委員會（股票投資）的成員。

與劉文動同時擔任華夏盛世精選基金經理的陽琨、張勇，也都是從其他基金公司“跳槽”而來。如陽琨曾在寶盈、益民工作，而張勇也有鵬華基金工作背景，曾于2004年6月至2006年6月在鵬華任行業研究員。

相比之下，與劉文動同時管理華夏藍籌核心的兩位“新人”王怡歡、楊澤輝，履歷也有巧合。他們同時于2004年加入華夏，都曾擔任過行業研究員、行業研究主管職務。

管理3只基金的劉文動，是怎么分身操作的？

對比三只基金的2011年三季報看，三只基金在金融保險股上分歧較大，如華夏藍籌持倉接近13%，而其他兩只一股也沒有。三季度末，他們共同持有的個股有三只，分別是洋河股份、海螺水泥和中國寶安。

是多基金經理制沒有優勢，還是投資總監只是掛名操作？業績暴露出的抗跌能力不強，應該引起相關基金公司的反思。