內因外因都在轉好

行情總是在悲觀中醞釀，在猶豫不定中發展，這一次仍不例外。

此前幾期我們都表達了不要過分悲觀，底部區域就在眼前的觀點。10月份最后一周走出的上揚行情并未能讓多數人安心，也難怪，跌怕了。而本月初幾天的穩健走勢開始讓人氣活躍，樂觀者多起來了。

上周本欄提請各位讀者關注政策變化，恰恰又趕上了三大金融監管部門調整領導人，其實我倒并不認為個別人員的履新是帶來行情的原因，經濟政策的微調，及由此出現的一些積極性的因素才更重要。

從這幾天的市場表現看，國內A股終于有了獨立人格，面對外圍市場的巨大起伏，并沒有被拖下水。而是按自身邏輯在演化，大有走出獨立上漲行情的意思。雖然在外圍影響下大幅低開，但都在盤中被市場自身力量所消化。這也說明，A股市場內在的免疫力在增強，也就是說，體質在提高，休養生息得差不多了。另據上市公司三季度顯示，A股公司營業收入同比增長25%，凈利潤同比增長19%。由此來看，A股成為全球市場上漲的先行者，也未可知。

除了內在原因，外在客觀條件更是快速變好，尤其是市場最關心的流動性問題，因為這是影響行情走向的最直接因素。

一系列現象都預示著，中國宏觀政策的調整將很快發生，或者說已經在逐步發生。除了溫總理明確告知大家宏觀經濟政策要“適時適度預調微調”后，信貸閘門開始松動，銀行間流動性變得寬松。四大行信貸解凍，全年新增貸款規模或達7.5萬億。這意味著，四季度信貸政策有望保持相對寬松。所以我們看到，僅僅不到一周時間，國有四大行新增信貸猛增600多億元，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中短期品種大跌，10月底以來，市場流動性寬松已是確定的事實。在市場已經經歷了這么長的下跌后，本身已有反彈的需要，有理由相信，隨著政策風向的轉變，一系列流動性政策的放松，會導致市場迅速回暖到正常水平。所以我們現在不必奢求準備金率下調等重磅利好，定向寬松已經很好，甚至只要不更緊就足矣。

其實我們更關心另兩項財政政策的調整。其一，從2012年1月1日起，部分地區和行業將開展深化增值稅制度改革試點工作，逐步將目前征收營業稅的行業改為征收增值稅；其二，提高增值稅、營業稅起征點的措施已從今年11月1日起開始施行。

這兩項政策調整對資本市場來說是長期性的根本利好，實際上應該說減稅對于中國廣大中小微型企業的發展意義重大，對于社會就業意義重大，對于推動消費產業發展意義重大，對于人民生活水平的提高意義重大。其實，要讓中國經濟平衡發展，調整的核心就是政府要減稅，要讓利給老百姓。調整營業稅和增值稅的起征點應該只是第一步。我們不能僅追求國富，更要追求民強，民富才能國強。管仲曾說：“善為國者，必先富民，然后治之。”荀子還對國富民弱這種狀況做過結論：“田野荒而倉廩實，百姓虛而府庫滿，夫是之謂國蹶”，意思是這種國家是要潰敗的。

當中國的老百姓手里有錢了，當我們的GDP不僅僅依附于政府投資，不再全依賴基礎設施建設、房地產建設，消費行業占經濟增長比重大幅增加，中國經濟結構就會更科學更有效，各種資源包括資本這種重要資源才能在全社會中得到有效配置，企業就能在一種更健康的環境中發展。

也許多年之后回頭看，人們更能認識到這次財稅改革的意義。

借用一名經濟學者的話：如果有一天你看到中國大幅度減稅的話，你就去買股票吧！