淺析會計利潤目標與現金流量目標

摘 要：一直以來，會計利潤是衡量企業業績的重要指標。但前陣子溫州中小企業融資困難，引發老板外逃潮。這引起我們對一味追求利潤、規模，而漠視現金使用效率的現象的反思。本文中，僅論述企業財務戰略目標中，利潤與現金不同之處，不考慮可持續成長及經濟增加值最大化目標。

關鍵詞：利潤；現金；財務戰略目標

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）12-0116-01

一、會計利潤與現金流量定義

（一）利潤：反映企業一定會計期間的經營成果，利潤=收入-費用，或利得—損失。利潤為正數，表明企業的所有者權益增加，業績得到提升；反之，企業的所有者權益將減少，業績下降。利潤是企業管理層業績考核的重要指標之一，也是投資者判斷企業發展前景的重要依據。（二）現金流量：反映一定會計期間的現金和現金等價物流入流出的結余。與現金流量相關的會計報表是現金流量表，它反映企業經營活動中形成的現金流量和資金周轉情況。

二、兩者與企業財務戰略目標

會計利潤與現金流量，在財務戰略目標中，分別體現為持續盈利能力目標與長期現金流量現值目標。

（一）持續盈利能力目標。主要看企業的凈利增長率，每股凈利，資產收益率。企業賺取的利潤越多，就表明企業財富增加得越多，就越接近企業的發展目標。

其優點：1、以會計核算為基礎，容易量化，較可靠。2、直觀，容易考核。

其缺點：1、沒有考慮貨幣時間價值和資本成本，導致盈利指標虛高，業績反映不實；會計利潤是歷史成本計價，反映已發生事項的結果。如2009年A企業實現凈利10萬，2010年凈利11萬，增長了10%。但如考慮到2010年資金成本的上升，如按年息5%的計算，那么2010的凈利10.47萬，只增長了4.7%。

這幾年人民幣的升值，導致大量熱錢進入中國，各項資產升值，如房產，農產品等。許多中小企業老板發現經營實業的利潤增長，還不如去房產投資收益高及快，紛紛抽出資金進入房地產，導致產業空洞化。此例說明，單一以追求利潤為企業發展目標，不利于企業的可持續發展。

2、沒有考慮所獲得利潤與投入資本之間的關系。假設投資100萬，盈利10萬；與投資200萬，盈利15萬，其資金回報率是不同的。但利潤指標并沒考慮資本投入的偏差。

（二）長期現金流量目標，通過有效管理現金流量，促使未來現金流量現值最大化。長期現金流越充裕，表明企業財務實力越強，所有者的真實回報就越高。

此目標的優點：1、體現貨幣時間價值和資本成本，有利比較不同周期的投資項目；根據不同的資本回報率來設置業績目標，目標更加客觀合理。2、避免財務目標過于傾向會計利潤，考慮收款的資金風險。

此目標的缺點：1、未來現金流量現值的計算結果，主要取決于未來現金流量的預測及折現率的選擇，主觀因素影響很大。2、為了保持充足的現金流量，有時會放棄收益較好的投資機會。3、長期現金流量凈現值，是建立在收付實現制的基礎上。它難以與企業的生產目標、銷售目標、成本目標等建立勾稽關系，無法層層分解指標。但利潤指標就不同。當我們確定了利潤目標，在市場增長預測的假定之下，根據銷售百分比法，可推測出銷售目標、生產目標、資產增長目標，融資目標。

我們用以下例子，說明不追求高利潤指標，企業也能大獲成功之道。美國著名會員制超市好事多（COSTCO），其業績排名全美第二位，第一位是沃爾瑪（WAL-MAK）。在美國，好事多被認為是沃爾瑪唯一害怕的公司。

2010年好事多與沃爾瑪的數據如下（參2）：

根據以上數據，沃爾瑪的利潤指標高于好事多，但銷售額、現金流、資產管理效率差于好事多。源于兩家公司的經營理念不同。好事多不追求高利潤率，而是追求資產效率，尤其是現金效率。好事多成功的秘訣有幾個方面，其中一條是：最低價格+最好商品，即將最好的商品以最低的價格帶給顧客。從上表可看出，好事多的毛利率12.51%，凈利率1.73%，而沃爾瑪遠高于好事多，分別為25.21%及3.77%。

在好事多，其計算機系統自動將商品的毛利率控制在14%之下，1%之上。如毛利率要超過14%，只有董事長與運營副總裁才有權限審批。但目前為止，這個申請沒有得到批準過，而且他們也打算永遠不會批準這個申請。他們認為毛利率控制在14%之下，不是因為銷售困難。好事多的商品是高品質的，就算將毛利率提高到20%，銷售也不會因此降低。但這種做法與他們的以低價出售給會員的哲學不一致。

成功的另一條秘訣是：低成本運營。

例如商品成本控制：減少庫存單元。好事多將庫存種類控制在3800-4000個左右，而一般超市是30000個，百貨折扣店高達40000-60000個。庫存單元少，客戶尋找滿足需求的商品的時間減少，簡化了購買流程。同時商品重復少，貨架空間使用效率高。商品周轉快，貨物運送成本更低。好事多的庫存周轉率是一年15次，大大超過對手。從上表，我們可看到其速動比率是0.59，而沃爾瑪是0.27。

結束語：綜上所述，利潤目標與現金目標，各有長短。在傳統的業績考核中，會計凈利潤、每股收益指標只注重賬面利潤，忽視了資本成本，現金流量。在價值管理理念下，企業應以價值為基礎，綜合長期盈利能力目標與長期現金流量現值目標，來確定企業財務戰略目標，實現企業價值增長。

作者單位：深圳士瑞克東南科技有限公司