淺析上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因及影響

摘 要：從2010年11月開始，央行連續(xù)八個月九次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，特別是11月的兩次上調(diào)僅相隔十天，這引發(fā)了對貨幣政策的一系列猜想，目前貨幣政策調(diào)整已基本告一段落，筆者就此輪調(diào)整的原因及影響做一個簡單的分析。

關(guān)鍵詞：法定存款準(zhǔn)備金率；原因；影響

中圖分類號：F0 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4117（2011）12-0244-01

引言：所謂存款準(zhǔn)備金是指銀行等金融機(jī)構(gòu)為保證客戶取款及資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。存款準(zhǔn)備金分為法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金，其中由中央銀行規(guī)定的存款準(zhǔn)備金為法定存款準(zhǔn)備金，它在一定程度上保證了銀行的清償能力，超過央行規(guī)定的部分為超額存款準(zhǔn)備金，法定存款準(zhǔn)備金占其存款的比例為法定存款準(zhǔn)備金率。法定存款準(zhǔn)備金一部分是銀行等金融機(jī)構(gòu)的庫存現(xiàn)金，另一部分是存放在中央銀行賬戶上存款。在現(xiàn)代銀行制度下，存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)行已不僅僅是是為了保證客戶取款及資金清算防范擠兌的需要了，而是已經(jīng)演變成政府或中央銀行控制商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)體系信用創(chuàng)造能力及調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的重要工具，是中央銀行調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一。

一、法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的原因

法定存款準(zhǔn)備金率通常被認(rèn)為是貨幣政策最猛烈的工具之一，其通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，即使很小幅度的調(diào)整，也會引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動，對宏觀經(jīng)濟(jì)和社會心理預(yù)期產(chǎn)生顯著的影響，但它又有一定的滯后性，因此西方發(fā)達(dá)國家都減少或者取消法定存款準(zhǔn)備金率的使用，但我國至1983年中央銀行開始行使職權(quán)來一共調(diào)整了43次法定存款準(zhǔn)備金率，尤其是從2010年11月開始，連續(xù)八個月九次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，達(dá)到了21.5%的歷史高位。為什么在西方國家放棄法定存款準(zhǔn)備金率工具的同時及世界金融危機(jī)還沒有完全過去的情況下我國會如此頻繁的對其進(jìn)行調(diào)整，筆者認(rèn)為有以下原因：

（一）信貸投放量增長過快。自2002年以來，我國新增貸款量逐年增長，特別是受全球金融危機(jī)的影響，2008年增長33%，2009年更是增長了98.72%，幾乎翻了一番，隨著我國經(jīng)濟(jì)的觸底回升，新增貸款量雖有所回落，但絕對量是是很大的，截止2011年9月，本年累計(jì)新增貸款量已經(jīng)達(dá)到56800億，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融危機(jī)前全年的水平。這輪新增貸款量的上漲雖然有一定的政策因素，特別是為了擺脫金融危機(jī)所采取的量化寬松貨幣政策的影響，但金融機(jī)構(gòu)本身也有一定的原因。吸收存款和發(fā)放貸款是銀行的主要業(yè)務(wù)，存款利息和貸款利息之間的差額是銀行利潤的主要來源，因此，為了獲得更多的利潤，大部分商業(yè)銀行在大量吸收存款的同時也大規(guī)模的發(fā)放貸款，這不僅容易造成銀行內(nèi)部競爭惡化，還容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，誘發(fā)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。

（二）外匯占款增長過快及國際“熱錢”的流入引發(fā)流動性過剩。外匯占款是中央銀行收購?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國貨幣，購買外匯形成本幣的投放，所購買的外匯資產(chǎn)形成國家的外匯儲備。2009年，2010年兩年的外匯占款都在30000億元人民幣左右，截止9月，2011年外匯占款累計(jì)月23000億元人民幣，也就是單外匯占款一項(xiàng)每年就形成30000億左右的貨幣投放，造成了嚴(yán)重的流動性過剩。所以，在我國無論是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還是公開市場操作，都是為了解決外匯占款過大形成的流動性過剩問題。國際“熱錢”的流入沒有明確的量，也無法進(jìn)行準(zhǔn)確的計(jì)量，但隨著人民幣的不斷升值及繼續(xù)升值的預(yù)期，國際熱錢的流入量會不斷加大，這將使得流動性過剩狀況進(jìn)一步加劇。

（三）固定資產(chǎn)投資過熱房地產(chǎn)價格上漲過快。近年來，我國的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資一直處于快速增張狀態(tài)，年均增幅都在25%左右。房地產(chǎn)投資增幅更高，再加上我國投資渠道相對有限，金融危機(jī)引發(fā)投資環(huán)境惡化和生產(chǎn)過剩危機(jī)，原先用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大量資金主要流向資本市場和房地產(chǎn)市場。金融危機(jī)前我國的房地產(chǎn)投資增幅就比較快，在金融危機(jī)時有所改善，但2009年底，房地產(chǎn)市場就再次進(jìn)入快速上升狀態(tài)，不論是房地產(chǎn)投資增幅還是房價增幅都處于較高水平。房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲容易滋生資產(chǎn)價格泡沫，如果任其發(fā)展下去肯定不利于整個經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。

（四）CPI價格不斷攀升，通貨膨脹壓力增加。政府四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃使我國經(jīng)濟(jì)迅速擺脫全球金融危機(jī)的影響，但短時期內(nèi)大量的投資在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時也導(dǎo)致了煤電油運(yùn)等基礎(chǔ)原材料供應(yīng)緊張、價格攀升的問題，并迅速傳導(dǎo)到社會經(jīng)濟(jì)的各個方面，使物價面臨較大的上漲壓力。

二、上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的影響

（一）對銀行等金融機(jī)構(gòu)的影響。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率直接作用于商業(yè)銀行，央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，使得貨幣乘數(shù)變小，降低了商業(yè)央行的超額存款準(zhǔn)備金及基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，從而使得商業(yè)銀行可貸資金量降低，緊縮了銀根。由于商業(yè)銀行是靠存貸款利息差為主要利潤來源，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得金融機(jī)構(gòu)吸收存款和發(fā)放貸款的壓力更大。

（二）對房地產(chǎn)市場的影響。從1998年房改以來，銀行貸款一直都是房地產(chǎn)市場資金的主要融通渠道，隨著房地產(chǎn)市場市場化的發(fā)展和深入，銀行對房地產(chǎn)企業(yè)和購房者同時給予信貸支持，進(jìn)一步提高了房地產(chǎn)行業(yè)對銀行信貸的依賴程度，而且由于我國國內(nèi)信托等其他融資渠道的不完善，我國房地產(chǎn)企業(yè)和購房者也只能更多的依賴于銀行信貸。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率緊縮銀根，使得房地產(chǎn)開放商貸款的難度加大，開發(fā)商的資金鏈勢必會緊張，這就迫使房地產(chǎn)開發(fā)商降價銷售以應(yīng)對短期的資金緊缺；央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率緊縮銀根使得購房者貸款的難度及貸款的成本有所增加，就降低了以銀行信貸為杠桿的房地產(chǎn)投機(jī)炒作行為。所以央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率緊縮銀根的信號，有力的打擊了房地產(chǎn)投資和投機(jī)行為，有效地遏制了房價的快速上漲趨勢。

（三）對CPI的影響。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，傳達(dá)出了緊縮銀根的信號，使商業(yè)銀行可貸資金量降低，減少貨幣供應(yīng)量，企業(yè)貸款難度加大，貸款成本提高，有效降低了社會投資規(guī)模特別是重復(fù)建設(shè)或效益不高項(xiàng)目的投資，進(jìn)而緩解了煤電油運(yùn)等基礎(chǔ)原材料供應(yīng)緊張，價格飛漲的情況，并進(jìn)一步傳導(dǎo)到社會經(jīng)濟(jì)的各個方面，促使了CPI得見頂回落。

作者單位：蘭州交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1]李麗華.簡析近期央行頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因及影響[J].重慶科技學(xué)院報.2011.