誰的A股

螞蟻和大象結婚，夫妻恩愛。婚后不久，大象早逝。螞蟻在墓園悲痛欲絕，“你TMD的倒省心，我卻要用一輩子來埋你。”

在這樣的一個危機的市場里，任何人都可能是下一只螞蟻。

2011年至今，A股震蕩下行10%，股市總市值縮水3萬億人民幣，而大部分的基金持有者作為間接的股票投資者，也承受了巨大損失。2400點不是偶然，是制度及監管弊端帶來的直接結果。A股正陷入內外交困、危機四伏的危險境地。

原因之一，A股從某種程度上已經成了上市公司圈錢的市場。1990年至今，國內股市向普通投資者募集融資4.3萬元，而給普通投資者的紅利回報僅為0.54萬億。經濟學家韓志國稱，中國用8年走完了美國100年的上市公司的規模增長。市場變成了融資市，無法合理配置資源、發現價值。在單純融資、不思回報的利益驅動下，上市公司包裝、造假、操縱丑聞屢出不窮。沒有標準衡量的價格，成了莊家操縱市場的砝碼。

中國的投資者幾乎是世界上最善意的投資者。他們認購著超出發行規模幾倍、PE規模動輒七八十倍的股票，而募得資金的上市公司又把超募的資金貸給房地產企業，享受高額利息收益。最后推高的房地產價格又消化在消費者身上。上市公司的資金挪用、違規使用已不是個案。那些無處不在的PE股權投資者，又有多少資金來源于此呢？嚴重偏離價值的發行、超募、套現的創業板創造了400多個億萬富翁，十幾個10億級富豪。但僅僅限于此。過度包裝上市后的利潤大幅度下滑、高管集中套現已經極大的動搖了A股的投資信心。2400點，國家隊入場，但未能提振股市，這說明A股的信心根基發生了動搖。單憑金融業支撐51%的A股盈利率已經掩蓋不了制度的迷失與缺陷，光鮮的外衣下又有多少殘花敗絮！

從1999年7月份至今，第一支退市的瓊民源A開始，深滬兩市83只股票退市，其中因連續三年虧損原因退市的有44只，僅占總體規模的1.4%。而監管層的“寬容大度”使很多瀕于退市邊緣的虧損企業重新包裝、置換、借殼的渠道屢屢靈光，ST一度成了市場的熱門股。2011年的基金中報顯示，共有164只公募基金持有ST類股票。能被基金經理熱捧，顯然題材的力量巨大。

造假、違規懲戒的力度太小，上市公司違規的成本過低，這也是監管不力的主因之一。區區幾萬元、幾十萬元的罰款對于上市公司來講未有絲毫的警示意義，而法律嚴規的禁入制度又因幾無刀落而形同虛設。

A股的市場里有一批隱形投資者，那些6000點、3400點跌落至今的投資者。他們就像這樣的一只螞蟻，挽回損失，幾無可能。探討市場的底部對他們毫無意義。他們無聲，是因為信心殆盡。隨著A股投資者信心的慢慢磨滅，整個市場將步入漫漫寒冬。

誰的A股？投資者的A股。A股是中國投資市場的基石，20年的征途，應有反思。

2400點，又聞救市聲。國家隊入場、社保資金入場已經救不了市。A股不缺資金，缺的是公平與信心。華生所提出的實行高溢價發行的預警機制、完善發審制度、堅決叫停保薦加直投是當今亟待解決的問題。而要提振市場信心，還要需要一段時間，還有很多工作要做。