我國債券市場與股票市場關(guān)聯(lián)性研究

【摘要】通過協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型分析以及格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，我國債券市場和股票市場的成交量間存在協(xié)整關(guān)系，但不存在格蘭杰因果關(guān)系，成交量間不存在此消彼長關(guān)系。總體來看，我國債券市場和股票市場的聯(lián)通程度比較低，聯(lián)系不是特別緊密，信息反應(yīng)不是特別迅速，不同市場處于分割狀態(tài)。本文在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上針對上述結(jié)論提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】債券市場 股票市場 實(shí)證研究

一、引言及相關(guān)文獻(xiàn)綜述

金融市場按照金融產(chǎn)品期限長短劃分為貨幣市場和資本市場，債券市場和股票市場則分別是貨幣市場和資本市場的核心組成部分。有關(guān)貨幣市場與資本市場的關(guān)系問題，國內(nèi)外學(xué)者從不同角度進(jìn)行了一系列的研究。Cramer(1986)［1］研究了美國貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格之間的關(guān)系認(rèn)為，美國貨幣供應(yīng)量和股票價(jià)格之間具有聯(lián)動關(guān)系。Roberto(2001)［2］研究了美國貨幣政策與貨幣市場間的關(guān)系，結(jié)果表明，貨幣政策對貨幣市場的影響作用巨大。近年來，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)地位的確立以及金融改革的不斷深化，貨幣市場和資本市場取得巨大發(fā)展。國內(nèi)學(xué)者對我國的貨幣市場和資本市場的相互關(guān)系也進(jìn)行了深入研究，取得了豐碩成果。姚小義、王學(xué)坤（2003）［3］實(shí)證分析了我國貨幣市場和資本市場的關(guān)聯(lián)性，認(rèn)為要加快我國金融市場規(guī)范化建設(shè)必須理順貨幣市場和資本市場的聯(lián)動關(guān)系。何先應(yīng)、何國華（2003）［4］研究了我國貨幣市場和資本市……