論我國創業板退市制度何去何從

【摘要】進一步完善我國創業板退市制度是創業板市場持續、穩定、健康發展的重要制度保障。本文以我國創業板市場為背景，闡述其發展現狀，根據當前國家關于創業板退市制度方案的制定討論，分析創業板“直接退市”和“改轉三板”這兩種退市方案孰重孰輕，進行比較研究。結合海外創業板市場的退市標準、退市程序等提出可供我國借鑒的啟示性經驗，得出完善創業板退市制度的幾點建議。

【關鍵詞】創業板 退市制度 直接退市 改轉三板

一、我國創業板市場現狀概述

創業板市場是指主板以外的專門為達不到主板上市要求的創新型企業上市融資的市場。我國的創業板市場為深交所創業板，主要為處于呈長期、創業期、有一定規模和盈利能力的創新型中小企業提供上市融資服務，同時為創業和私募股權資本營造推出渠道。

自2009年10月30日首批28家創業板公司在深交所掛牌以來，不足一年半時間，我國創業板上市公司數量已經突破200家大關，并且仍以每周3～4家的速度持續擴大。

但是高速的發展必然帶有一定的弊端，最為突出的是我國創業板“三高”現象嚴重，自去年創業板剛一推出就表現出高市盈率、高發行價和高超募資金的特點。28家首批在創業板上市的企業平均發行市盈率就高達56倍，其中鼎漢技術的市盈率達到了82倍；28家企業計劃融資70億元，實際融資154億元，超募84億元資金。Wind統計數據顯示，截至2011年4月8日，我國創業板200家上市公司IPO實際融資額達到1456.76億元，其中超募資金合計達到964.27億元。……