我國上市公司現金股利政策探討

【摘要】本文從投資機會和融資能力、股權結構和代理成本、盈利穩定性、股東因素以及信號傳遞角度對現金股利政策形成的原因進行了分析，同時也對我國上市公司實施現金股利政策提出了建議。

【關鍵詞】股利政策 現金股利

股利政策主要是公司對其盈利進行分配或留存用于再投資的決策。合理的股利政策，尤其是現金股利政策，一方面可以為企業提供穩定的資金來源，另一方面可以為企業樹立良好的財務形象，以吸引潛在的投資者。所以，現金股利政策是公司財務管理的重要內容。

一、我國上市公司現金股利政策實施現狀

我國上市公司現金股利政策的實施缺乏連續性。根據CSMAR數據庫中的數據整理，將2008年我國上市公司發放現金股利的836家進行回推，發現連續兩年派現的公司為313家，而連續3到7年派現的公司數量分別為217，171，111，41，17家①。這種不穩定的現金股利政策會使上市公司的社會形象較差，原本就對公司分配現金股利沒有信心的投資者必然會走向投機行為，不利于我國證券市場的長期發展。

二、影響現金股利政策形成的原因分析

（一）投資機會和融資能力

企業的股利政策應以未來的投資需求為基礎加以確定，如果公司有較多的投資機會，往往采取較低的股利支付率，將較多的盈利留存企業用于投資發展。如果企業盈余較多，未來沒有投資需求，可以采取較高的股利支付率，尤其是可以采取現金股利支付。

對于主營業務收入每年穩定上升，盈利較穩定的上市公司，由于經營和財務風險小，可以較多地發放現金股利，有利于改善企業未來籌資環境。……