五窮六絕七“彈”

當(dāng)前首要的是抓住行情主要脈絡(luò)，為下半年的操作爭(zhēng)取更大的主動(dòng)。其一，關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的股票，布局中報(bào)行情。其二，關(guān)注前期超跌、基本面有預(yù)期改變的股票。

市場(chǎng)延續(xù)了自6月20日以來(lái)的回升走勢(shì)，截至7月5日收盤(pán)，上證指數(shù)從2610點(diǎn)漲至2816點(diǎn)，漲幅7.9％；深證指數(shù)漲幅102％；中小板綜指漲幅為13.3％。股指在各板塊此起彼伏的攻擊中，一路震蕩走高，并且有成交量的配合，滬市單日成交超過(guò)1400億。

不過(guò)，由于A股積弱已久，這次是反彈還是反轉(zhuǎn)，多數(shù)投資者心中還是沒(méi)有底。時(shí)間跨進(jìn)7月份，越來(lái)越多的目光開(kāi)始聚焦6月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及上市公司的中報(bào)情況。緊縮貨幣政策已近末期；企業(yè)中報(bào)預(yù)喜，但潛藏增速下滑。多空因素交織，主力機(jī)構(gòu)對(duì)后市的分歧依然較大。

從行業(yè)基本面來(lái)看，6月份PMI指數(shù)為50.9％，較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。但該指數(shù)仍保持在50％以上的景氣度上，這表明政府“調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長(zhǎng)”目標(biāo)正在實(shí)現(xiàn)。前不久個(gè)稅起征額出爐，升至3500元，這對(duì)刺激消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需等都將起到積極作用。

從宏觀層面來(lái)看，在經(jīng)過(guò)了提準(zhǔn)和半年末結(jié)賬等貨幣收緊行為后，銀行間流動(dòng)性緊張狀況有一定的緩解，資金價(jià)格開(kāi)始回落。近期，一年期央票利率已達(dá)3.49％，超過(guò)一年期存款利率近25個(gè)基點(diǎn)，這無(wú)不表明上層治理通脹的決心。多重因素下，央行決定自2011年7月7日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，我國(guó)的貨幣緊縮政策已經(jīng)步入末期，五六月份油價(jià)及大宗商品價(jià)格的持續(xù)回調(diào)，顯著的降低了相關(guān)行業(yè)的成本壓力，6月份CPI沖得越高，“見(jiàn)頂”的時(shí)點(diǎn)就會(huì)來(lái)得越快。短期內(nèi)，不必過(guò)度擔(dān)心CPI過(guò)高造成的負(fù)面影響，目前股市已經(jīng)充分反應(yīng)了利空預(yù)期，投資者也很容易將其理解為靴子落地。

對(duì)于后市，股指在近期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)不大，反彈能否演變成反轉(zhuǎn)，需更多信息來(lái)逐步驗(yàn)證。當(dāng)前首要的是抓住行情主要脈絡(luò)，為下半年的操作爭(zhēng)取更大的主動(dòng)。

其一，關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的股票，布局中報(bào)行情。由于政策面、經(jīng)濟(jì)面預(yù)期趨于平穩(wěn)，業(yè)績(jī)將重新成為關(guān)注重點(diǎn)。截至7月5日，共有835家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中679家上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占公布預(yù)測(cè)公司數(shù)量的81.3％。從行業(yè)利潤(rùn)增幅來(lái)看，化工、機(jī)械、煤炭行業(yè)的整體利潤(rùn)增幅較大；利潤(rùn)增速較低的行業(yè)則為石化、造紙包裝、電力設(shè)備、生物制品。

其二，關(guān)注前期超跌、基本面有預(yù)期改變的股票。大盤(pán)在連續(xù)重挫之后，很多個(gè)股的跌幅是非常慘烈的，這其中就包含一些被錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)股。超跌股在反彈行情的整體漲幅，往往要高于同期大盤(pán)。從本輪下跌幅度來(lái)看，電力設(shè)備、酒店旅游、造紙包裝、券商是受災(zāi)比較嚴(yán)重的板塊。

以券商為例，近一年來(lái)下跌幅度超過(guò)50％，很多券商的PB值接近2倍，已有向鋼鐵股估值演變的趨勢(shì)。從發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，我國(guó)證券業(yè)仍具備廣闊的發(fā)展空間，用一個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)的PB值來(lái)衡量，顯然是低估了其成長(zhǎng)性。

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需求，未來(lái)中小企業(yè)上市融資的數(shù)量定將呈現(xiàn)幾何級(jí)增長(zhǎng)。既要兼顧社會(huì)企業(yè)龐大的融資要求，又要保證市場(chǎng)的平穩(wěn)健康運(yùn)行，這里面如何開(kāi)源，將考驗(yàn)全體參與者的智慧了。