黃金牛市中途歇歇腳

近期的黃金拉鋸行情，我們認為是階段性調(diào)整，是對希臘債務危機晳緩，美國QE3不會退出，以及美國債務上限修訂存在不確定性的集中反映。

2月初以來，黃金在1574.8美元／盎司一帶承壓，從而展開圍繞1500美元／盎司的拉鋸戰(zhàn)，但不會扭轉黃金長期的上升趨勢。美國債務上限的修訂，會成為主導黃金未來短期格局的焦點問題。

由于8月2日是提高美國聯(lián)邦債務上限的最后期限，美國兩黨圍繞這一問題的爭論也愈加激烈。如果國會不批準調(diào)高債務上限的提議，美國財政部將無法繼續(xù)借債。目前美國政府與國會的僵局在于，政府能否繞過國會，進而要求財政部繼續(xù)借債。因為根據(jù)美國憲法鮮為人知的第14修正案規(guī)定，美國的公共債務“不應當受到質(zhì)疑”。若國會不能通過，美國債務出現(xiàn)違約，到時標普將下調(diào)全球最大的經(jīng)濟體的評級，則將對全球金融市場造成重大沖擊，美元將受到承壓，避險資產(chǎn)黃金將會受到追捧；如果通過修改債務上限，那么美元可能會得到短期的支撐，從而給黃金的交易支撐價位帶來更多的不確定性。

而短期的拉鋸或向下尋找新的交易低點的行情，不影響黃金未來的長期牛市格局。考量一個金融或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的抗風險保值功能，可以從其面對危機時的抗跌性和穩(wěn)定性來衡量。2008年3月－2008年7月，全球大多數(shù)金融資產(chǎn)的脆弱性已經(jīng)逐漸暴露出來，金融危機對金融資產(chǎn)價格沖擊最嚴重的是2008年7月－2009年2月底期間。黃金價格相對商品貨幣、股票資產(chǎn)、大宗商品等金融資產(chǎn)價格，表現(xiàn)出了明顯的抗跌性，期間，紐約黃金價格2009年2月底，基本上已經(jīng)收復危機期間的調(diào)整跌幅，達到1005.7，距離2008年3月中旬高點1033.9相差近28點；2009年3月初，美國標普500指數(shù)受銀行金融股拖累，見底667.00點位；紐約原油價格在2009年2月底見底3320美金／桶；即使商品貨幣澳元，在2009年2月底也維持在0.6006的危機期間低點附近未見轉機。可以看出，黃金的保值功能和抗風險的投資屬性是不容置疑的。

另外一方面，我們認為，看空一切紙幣的主流觀點長期不會改變，美元作為一切紙幣的領頭羊，其實和歐元、人民幣、日元等貨幣是一個隊列的難兄難弟，黃金是其最明顯的對立面。美國的失業(yè)率短期內(nèi)不會得到根本性的改觀，美國的物價水平仍然在可控范圍。美聯(lián)儲利用QE2受益購買金融資產(chǎn)，推低美債收益率，維持超低基準利率，維持經(jīng)濟發(fā)展的貨幣寬松格局的策略，至少在中期內(nèi)不會改變。這些會為未來看空美元和一切貨幣，提供更好的支撐。

我們認為，短期內(nèi)黃金高位承壓，將會在1462.5美元／盎司－1577.4美元／盎司展開震蕩；或繼續(xù)向下突破1462.5，尋找更低交易支撐點位。短期內(nèi)要采用短線快進快出的交易策略，做空安全價位區(qū)間在1540美元／盎司以上，做多安全價位區(qū)間在1478美元／盎司以下。倉位保持輕倉，止損需堅決。