有色金屬還有機會嗎?

2011年上半年，在流動性因素的推動下，全球基本金屬價格同比漲幅明顯。目前金屬價格已經居于高位，還有更多上漲的空間嗎?

2011年上半年，在流動性因素的推動下，全球基本金屬價格同比漲幅明顯。以LME綜合指數為例，上半年同比平均上漲27％。金屬價格的上漲直接提升了行業平均毛利空間，在重點覆蓋的18家上市公司中，有10家業績大幅增長，7家業績增長符合預期。因此，有色金屬板塊在今年上半年(4月前)也出現一波行情，但是在6月底到7月中旬隨大盤反彈之后，走勢平淡。眼看第三季度即將結束，有色金屬板塊在今年下半年還有機會嗎?

下半年觀點出現分歧

根據宏源證券的分析，下半年經濟增速放緩，緊縮預期持續，基本金屬承壓。流動性收緊還將繼續，我國提準與加息預期尚存；全球經濟增速放緩已成定局，房地產、汽車、家電等下游需求領域均不樂觀，因此預計下半年基本金屬面臨壓力將不斷增大，公司業績同比增速明顯放緩。此外，有色金屬作為典型的強周期行業，在貨幣收緊與經濟放緩的雙重不利背景下，除非美國啟動新一輪QE3，否則難以出現趨勢性投資機會。期待下半年通脹預期緩和帶來的反彈機會。

渤海證券福州營跡路營業部的分析師郭光琛表示，最近隨著美元價格的回落，國際大宗商品價格也開始回落。由于缺乏定價權，國內有色金屬價格緊隨國際商品價格走勢，也出現普遍的回落(除了黃金、白銀的價格之外，這兩種貴金屬的價格因為通脹和地緣政治危機而走高)，因此有色金屬個股的價格也會回落。

從需求來看，郭光琛認為，目前歐債危機反復，美國經濟陷入困境，世界經濟整體上低迷，對金屬原材料的需求相對萎縮，也會影響到金屬價格。“供求是影響價格的最主要因素。從長遠看，資源的稀缺性決定了它的價格不可能太低，但是目前需求不旺也決定了價格不可能大漲。”郭光琛說。

中金公司則認為，盡管通脹繼續高啟、國內貨幣政策依然偏緊，歐債多有反復，美國經濟復蘇仍然徘徊，但是諸多負面因素正逐步被市場消化，而下半年宏觀和政策面任何偏正面的因素都會給有色板塊的中期反彈添加動力。因此，三季度前半段中金維持防御策略，建議擇機建倉，期待中期的反彈行情。

板塊中的結構性機會

中金公司認為，淡季之后，價格上漲與行業繼續整合將為小金屬股提供催化劑。小金屬價格上漲的結構性來自國家徹底提升戰略性資源價值的決心，而后續政策的出臺將成為股價上漲的催化劑。另外，夏季淡季過后，上游供應將繼續收緊而下游需求旺盛多將推升小金屬價格。建議利用夏季淡季價格回調的股票盤整期逐步建倉，特別關注稀土、鎢、銻、錫等品種。

“8月和10月仍有歐債大量到期，而QE2結束后美國復蘇將繼續放緩，基本金屬價格多將高位震蕩；但近期的保障房融資渠道放開、溫總理肯定控通帳見效，希臘債務問題略顯曙光等因素均表明宏觀環境有趨暖跡象。中期來看，若信號進一步確立，基本金屬股將迎來強勁交易性反彈，建議利用盤整期加倉。”中金在報告中寫到。

在緊縮政策放松之前，板塊將維持震蕩或小幅緩步反彈，中金建議關注具有結構性機會的子板塊，例如黃金股中具有資源注入預期的中金黃金(600489)、山東黃金(600547)，及低估值的紫金礦業(601899)；小金屬股中基本面良好的包鋼稀土(600111)、辰州礦業(002155)以及廈門鎢業(600549)；還有電子電極箔行業中具有成本和中高壓電子箔技術優勢的新疆眾和(600888)及電極箔技術領先和提價能力較強的東陽光鋁(600673)。隨著通帳回落及經濟企穩逐步明確，可關注估值低且彈性高的基本金屬股票，如江西銅業(600362)、馳宏鋅鍺(600497)及中金嶺南(000060)，期待參與中期交易性反彈。

安信證券建議關注四個方面機會：一是基本面良好的銅、錫；二是子行業維持高景氣度、價格保持強勢的品種，如稀土、銻、鎢、鍺、鈦、鉭、再生金屬；三是通過資產整合和產能擴張獲得外延式發展的品種；四是中報業績超預期的品種。相關的公司包括新疆眾和(600888)、東陽光鋁、西藏礦業(000762)、馳宏鋅鍺、西部礦業(601168)、宏達股份(600331)、東方鉭業(000962)、廈門鎢業(600549)、辰州礦業(002155)、中科三環(000970)、寧波韻升(600366)。同時提示投資者注意三方面的風險，即全球經濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷_；中國政府為控制國內通帳，出臺更為嚴厲的宏觀調控措施；流動性緊縮導致的估值下降。

郭光琛著重推薦受惠于國家限產政策，中國有自主定價權的稀土行業。