嚴控不合理高送轉值得推廣

2010年度上市公司年報披露工作已于4月30日全部結束。統計數據顯示，滬市上市公司去年共實現營業收入、營業利潤和歸屬于上市公司股東的凈利潤同比分別增長33.84％、36.95％和37.25％。深市上市公司2010全年實現營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比增長34.78％、38.08％。

上市公司業績出現大幅增長，意味著將有更多的利潤可以進行分配，事實也正是如此。去年上市公司分紅也創下了歷史之最，在其時掛牌的2175家上市公司中，就有1377家或以派現或以送轉的方式來回報投資者，占比高達63.3％。盡管如此，市場上的“鐵公雞”仍然比比皆是，“不分配不轉增”的上市公司亦高達798家。

上市公司回報投資者固然是其職責所在，但也存在某些值得關注的現象。其一，有的上市公司即使是盈利了，卻也不愿進行分紅。如南方航空5年來共實現凈利潤33.95億元，但從未向投資者分過紅。沒錢可分是上市公司高管的能力問題，有錢不分則是態度問題了。遺憾的是，類似的“鐵公雞”不在少數。

其二，某些上市公司在分紅時表現得非常大方，背后卻有自己的小“算盤”。有“史上最貴新股”之稱的海普瑞，年報中推出了10轉10派20的分配方案。按照方案，上市公司將拿出8億元的真金白銀，但其中的5.76億元進了李鋰夫婦的“腰包”。這家上市公司到底是向投資者分紅還是在向李鋰夫婦分紅呢?另外，有的上市公司的高送轉，其實是為了股東在高位套現作鋪墊。如華平股份今年3月1日實施10轉15派10，4月26日公告1988萬股禁售股解禁，其司馬昭之心，有誰不知?

其三，實施高送轉的上市公司已成為普遍現象。數據顯示，去年10送轉10股及以上的上市公司共有197家，如五洲明珠就推出A股“史上最牛分配方案”10轉16.861派5；近年來主營業務持續萎靡不振的TCL集團竟然也來了個10轉10；更有甚者，冠福家用去年巨虧8653萬元，為了“趕時髦”，也加入了10送轉10股“俱樂部”。

在A股市場中，由于投機氛圍濃厚，再加上真正具備投資價值的上市公司不多，投資者更希望上市公司在利潤分配時能夠采取送轉的方式，高送轉則更容易得到投資者的青睞。但是，囿于市場監管的缺失或缺位，高送轉所導致的內幕交易、信息泄漏等也頻頻引起市場的強烈質疑與詬病。

投資者常常會看到如此的一幕：即使是在大盤行情不好的情形下，某些個股股價表現出非常堅挺的態勢，并且不斷上漲。而等股價漲到了高位，上市公司的高送轉方案“及時”地公布了。此時，“先知先覺”者趁機高位套現離場，而后知后覺者則不幸成為最終的埋單者。試想，如果這些上市公司沒有高送轉方案出臺，其股價還會有如此表演嗎?高位“站崗”的投資者還會面臨著損失嗎?答案無疑是否定的。

對于高送轉，投資者可謂又愛又恨。愛的是高送轉可以成為股價上漲的“助推器”，如果提前成功蟄伏，可以獲得不錯的收益；恨的是往往會在不知不覺中接最后一棒，成為大資金或大機構的犧牲品。

事實上，高送轉公司主要出現于深市的中小板與創業板。其中，創業扳69家公司每10股送轉10股以上，占比近35％；中小板每10股送轉10股的有87家，占比近15％。無論是中小板還是創業板，如此高比例的高送轉顯然是不正常的。有鑒于此，深交所相關負責人表示，已經密切關注，并將出臺措施嚴控一些不太合理的高送轉行為。

筆者以為，高送轉雖然是上市公司回報投資者的一種方式，但鑒于其中隱藏著種種弊端，進行嚴控是非常有必要的。不僅如此，對于高送轉公司股價出現的提前異動，監管部門同樣應該保持著高度的警惕。實際上，股價先異動上市公司后出公告佐證，已經說明了內幕交易與信息漏洞等方面的問題，更何況有的上市公司的高送轉其實就是為了大股東能夠高位套現。而且，不僅深交所要嚴控高送轉，上交所同樣應如此。