上藥IPO陰云

圍繞其上市的種種誹議，折射了中國醫(yī)藥行業(yè)勢力版圖重新分割的攻與守

近5年來全球最大制藥類企業(yè)IPO，就發(fā)生在5月20日。作為中國三大醫(yī)藥集團(tuán)之一，上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司這一天在香港上市。這也是亞洲有史以來最大規(guī)模的醫(yī)療保健類企業(yè)IPO。此次上藥共融資約20億美元。

相比上藥本身龐大的規(guī)模，其背后的后援團(tuán)同樣堪稱豪華。它的基礎(chǔ)投資者包括全球最大醫(yī)藥公司美國輝瑞，投資5000萬美元，是其迄今為止唯一一筆亞洲基礎(chǔ)投資。此外還有全球最大主權(quán)基金之一淡馬錫、馬來西亞國浩集團(tuán)及中國銀行三家。新加坡淡馬錫公司投資3億美元，也是其除了金融企業(yè)的投資外最大的一筆基礎(chǔ)投資。另外，上藥這4家投資者都把限售期定為H股上市日后12個(gè)月，以往H股IPO基礎(chǔ)投資者的鎖定期一般只有6個(gè)月。這意味著，這些投資者更看好上藥未來的股價(jià)走勢，或者說為了能成為上藥的投資者而不得不接受更苛刻的條件。

上藥在去年剛剛完成了滬港兩地4家上市公司的醫(yī)藥資產(chǎn)重組，而其制藥、分銷實(shí)力被投資者看好。中國剛出臺了《全國藥物流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要》，也表露出政策導(dǎo)向?qū)⑻岣咝袠I(yè)的集中度，完善藥物流通體系。尤其是新醫(yī)改政策面向基層醫(yī)療加大投入，也給大型的醫(yī)藥流通企業(yè)帶來更多機(jī)會，因?yàn)榛鶎俞t(yī)療機(jī)構(gòu)受到路途遠(yuǎn)、用量小的限制，配送成本高導(dǎo)致小規(guī)模公司難以承擔(dān)。因此三大醫(yī)藥集團(tuán)都開始整合、全國布局。上藥也表示，融資所得款項(xiàng)凈額40%將用于加強(qiáng)、整合公司分銷網(wǎng)絡(luò)，主要在華東、華北和華南地區(qū)。

各大國際制藥巨頭都非常希望能迅速獲得醫(yī)藥渠道，進(jìn)入中國的基層市場。因此，近年來醫(yī)藥行業(yè)的投資、收購都對醫(yī)藥渠道商青睞有加。去年，法國制藥公司塞諾菲安萬特收購的太陽石藥業(yè)，從而使得健康藥產(chǎn)品在中國三四線城市具有了強(qiáng)大銷售網(wǎng)#8202;絡(luò)。

上藥一直是輝瑞在中國市場最大的分銷客戶。此次，輝瑞投資目的在于與本地企業(yè)有更深遠(yuǎn)的合作。早在上藥香港上市前一個(gè)月，輝瑞與其就潛在戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系簽署了諒解備忘錄。其中提到，除了加強(qiáng)現(xiàn)有推廣輝瑞預(yù)防兒童肺炎球菌疫苗“沛兒”的合作，雙方還就輝瑞的一種創(chuàng)新產(chǎn)品在中國的注冊、商業(yè)化和分銷尋求潛在的合作。

盡管這次上藥成功吸引到了重要投資者，但上市過程中的傳言、麻煩不斷，讓人們也充分意識到了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正面臨著激烈的戰(zhàn)略競爭。目前，國藥、上藥和華潤是中國三大醫(yī)藥集團(tuán)。上藥港股上市無疑增添了其在“三足鼎立”格局中的實(shí)力。于是，就在上藥與投資者溝通的同時(shí)，國藥控股股份有限公司也瞄準(zhǔn)這個(gè)投資群體發(fā)起了咄咄逼人的募股行動。而中國國際金融有限公司則分別為這兩家藥企提供顧問服務(wù)，并涉及股票銷售。上藥對此感到緊張不#8202;安。

隨即出現(xiàn)的“舉報(bào)門”更是讓上藥集團(tuán)措手不及。5月16日，華潤醫(yī)藥旗下的安徽華源向港交所和證監(jiān)會舉報(bào)，上藥集團(tuán)旗下新先鋒產(chǎn)業(yè)涉嫌嚴(yán)重質(zhì)量問題、虛報(bào)原料來源和財(cái)產(chǎn)遭凍結(jié)，而未在招股說明書中披露。盡管，上藥集團(tuán)隨后表明新先鋒不在上市公司資產(chǎn)范圍，并順利登陸港股，但這場IPO過程中的風(fēng)波，透視出了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資與競爭的加#8202;劇。