實業家給資本玩家讓路?

難以撇清的同業競爭問題，讓已經“過會”的寶萊特大為頭疼。而該公司兩成半凈利潤來自稅收優惠，業績或將難以為繼，再次引起投資者關注。

2011年6月9日，廣東寶萊特順利“過會”。盡管頭上頂著“國內領先”醫療監護設備專業供應商的光環，但這家公司依然引來市場質疑。一是寶萊特第二大股東的參股方是魚躍醫療的控股股東，面臨著與魚躍醫療同業競爭的質疑。二是寶菜特凈利潤的兩成半來自稅收優惠，未來能否持續存疑問。

急于撇清同業競爭

寶萊特號稱國內領先的醫療監護設備專業供應商， “自成立以來，相繼推出了30多種不同類型與規格的醫療監護儀產品。”

在寶萊特“過會”當天，魚躍醫療發布了長達1300字的澄清公告，稱“寶萊特與魚躍醫療業務、產品顯著不同”，“從未采購、銷售、生產過醫用監護儀。”不過，魚躍醫療也承認，上市之初“曾將監護儀作為一個潛在研發品種”， “但在實際運行中，公司發現在此領域中，公司不具備核心競爭力”。

原來，魚躍醫療的大股東魚躍科技是寶萊特第二大股東的投資人。寶萊特的招股書顯示，發行前，大股東兼實際控制人燕金元持有1353.6萬股股份，占總股本45％；第二大股東艾利克斯公司，持有932148萬股股份，占總股本的31％。

艾利克斯成立于2006年，主要從事創業投資、風險投資、投資管理咨詢。該公司實收注冊資本5000萬元，其中魚躍科技出資2400萬元，占比48％。可以看出，艾利克斯就是搞創投的，魚躍科技的目的也很明確，而且人家干的是自己熟悉的活兒——醫療設備。

《投資與理財》記者查閱公開資料發現，魚躍科技實際控制的魚躍醫療，主營業務構成中，康復護理系列(產品)占55，92％，醫用臨床器械(產品)占15.22％。這給投資者的第一印象，就是魚躍醫療和寶萊特存在同業競爭。

不過，資本玩家個個都是精明人，對現在可能出現的“同業競爭”的質疑，人家早就做好“安排”了，或許這正是魚躍醫療發布澄清公告的原因之所

魚躍醫療已經上市三年了，為了撇清同業競爭，這次不惜犧牲自己的競爭力形象，而且冒著三年來隱瞞同業競爭信息不披露的風險。不管魚躍醫療開發監護儀是“不具備核心競爭力”，還是不符合“產品發展戰略”，這似乎都是為寶萊特上市掃清障礙。對各個環節上的投資資本來說，扶植一家企業上市，遠比開發一個產品更合算，這很可能是實業家給資本玩家“讓路”了。

兩成半利潤來自稅收優惠

作為廣東省確定的“2008年第一批高新技術企業”，寶菜特享受15％的企業所得稅率優惠。截至2010年底，這項稅收優惠已經到期了，但至今沒有看到寶菜特提請“高新技術企業續期”獲批的信息，它的一大塊利潤或將流失。

《投資與理財》記者發現，寶菜特招股書中，“稅收優惠對公司持續盈利能力和成長性的影響”部分顯示，2008，2010年，該公司享受“高新企業享有的所得稅稅收優惠和即征即退增值稅額”兩項優惠，共計1430萬元。三年中，稅，收優惠分別占凈利潤的18.31％、23.43％和32.93％，簡單計算得出的平均值為24.89％。也就是說，寶萊特平均每年接近兩成半的凈利潤得益于稅收優惠，而稅收優惠能否持續則是不確定的。

面對寶萊特的利潤表，投資者也許會大跌眼鏡，該公司的持續盈利能力和成長性已經大打折扣，好在每年稅收優惠對凈利潤的貢獻在逐年減少。