如此VC系列:冬天來了

小時候最不喜歡冬天，冬天穿厚厚的衣服，手腳凍得冰冷，更不能經常在戶外活動。問問周圍的人們，發現喜歡冬天的人真不多。那時候就會想為什么還會有冬天存在。后來明白了冬天的好處：這是萬物休養生息的時候。

進入投資行業后，我發現資本市場也有冬天。就像最近，國內股市跌到2500點以下，一直掙扎著未曾浮出水面。在美國的中國公司股也都跌得很慘，因為美國資本市場的不景氣，也因為中國公司概念不再被認可。于是，今年下半年就罕有中國公司在美國上市，而國內證監會也放慢了審批的速度。

公司不能上市，投資基金沒有了退出，而私募投資與風險投資也失去了估值的合理參照。像去年年底今年年初的時候，互聯網公司普遍做到PE五六十倍，更別提個別的未盈利公司上市市值做到了收入的幾十倍。水漲船高，風險投資的估值也一度飆升。比如預計當年營業額能做到1億元人民幣的電子商務公司，投資估值超過了3.5億元～4億元的水平。團購公司的估值則更瘋狂。

如今熱潮退去了。盡管美國的Groupon今年11月最終上市，其股票上市當日漲了30%，市值達到165億美元，中國團購網的前景遠不樂觀。僅僅一兩年前蜂擁興起的成千上萬家團購網站，因為惡性競爭，因為無節制地燒錢，有存活能力的寥寥無幾。如果沒有外部持續供血，將生命不再?？稍谘巯?，有膽量繼續砸錢的投資人很難找，即使是那些已經壓上重金的，也只能眼睜睜看著過往的投資打水漂了?！?br>