現在是買人中國股票的時機嗎?

國際大行的股票分析師們紛紛推薦在中國大陸和香港上市的股票，而QFII(合格的境外投資者)A股基金從年初至今不斷調高倉位，呈現進攻架勢。

全球最大型的銀行的分析師們紛紛發布報告，推薦在中國大陸和香港上市的股票。匯豐、瑞士信貸、花旗，以及其它銀行，都對4月初中國央行調高利率持正面的評價。同時，_IP摩根也將中國股票的評級從“減持”調高到“持有”。而在3月高盛和德意志銀行已經做出了有利于中國股票的評價。

QFII增倉

國際大行的分析師們的推薦與近期A股和H股的上漲有關。而QFII(合格的境外投資者)雌金從年初至今不斷調高倉位，呈現進攻架勢。自2月份果斷加倉后，近期QFII的倉位進一步提升。根據海通證券的報告，截至3月4日，QFIIA且殳基金股票倉位已經平均升至88.53％，相比上期(2011年1月31日至2011年2月18日期間)增加1，43個百分點。

考慮到股票市值的上漲會被動提升股票倉位，假設在估算期間QFIIAS基金持股不動，依據滬深300指數漲幅，可以推算QFII基金整體進行了小幅主動增倉，幅度達到1.20％。相比1月底84.85％的倉位，QFII A股基金兩個月來已經平均加倉了近3個百分點。

值得注意的是，在QFII AS基金最新的一次倉位調整中，13只監測的QFII基金內部出現分歧意見。有11只Q FII A股基金選擇主動增倉，其中景順資產增，倉6.16％幅度較大，而其他增倉機構增幅均在5％以內。

而摩根士丹利及保德信資產則選擇減倉，幅度均超過5％。減倉后兩家基金的持股倉位分別為81.59％和77.08％。

QFII不斷加倉背后，其資產配置策略也出現調整。海通證券報告顯示：QFII AS基金開始著手小幅提高周期類資產的配比，相應減持非周期類股票資產。目前，QFII A股基金周期類資產配比與非周期類資產基本持平。

輸入型通脹的威脅

4月5日，中國人民銀行將一年期貸款利率提高了25個基點到6.31％。這是不到半年以來的第四次加息。這也成為說服國外股票策略師們相信中國有能力控制通貨膨脹的一個重要依據。

野村證券中國區股票研究主管吳海鋒在今年年初接受媒體采訪時表示，對通貨膨脹的擔憂將在短期內拖累股市的表現。不過在貨幣政策收緊和控制物價措施的作用下，任何一輪的股價下跌都是買入中國股票的機會，將帶來長期收益。

野村證券還預測，中國今年的平均通脹率為4.5％，經濟增速為9.8％，銀行新增貸款約為8萬億元人民幣；同時預計將有四次加息和三次上調存款準備金，這些緊縮性的公開市場操作或有助于吸收部分流動性。

但是中國近期公布的貿易數據無疑對股市構成利空。根據中國海關總署的公告，今年第一季度出現了10.2億美元的逆差，這主要是由于進口價格的上漲。1～3月，進口增長了32.6％，達到4007億美元的季度紀錄高位。上漲的商品價格是進口總額增長的主要原因。海關的數據顯示，中國進口的鐵礦石增長了14.4％，但是每噸所支付的價格卻增長了59.5％!這意味著進口鐵礦的成本增長了82.5％。黃豆進口減少了0.7％，但是每噸支付的價格卻增長了25.7％。

第—季度，石油進口量增長了12％，按價格計算增長了39％。日本地震發生之后，油價經歷了一段時間的走低，但是隨著日本重建和生產線的重新開工，他們實際上抬高了今年的能源價格。日本對銅的需求也很快地推高了中國的進口價格。

所以說，中國現在面臨著輸入型通脹。國家統計局公布2010年的CPI增長了3.3％。今年2月通脹是4.9％，3月則達到了5.4％。

通脹的問題是如此嚴峻，以至于總理溫家寶指責一些國家應該對中國的通脹負責。舉例來說，在3月份北京的一次會議上，他間接地提到了美聯儲主席伯南克的QE2計劃(第二輪量化寬松政策)。溫家寶的指責毫無疑問是對的，而且解決通脹不僅需要中國一個國家的努力。但是伯南克已經在談論未來推出新一輪的量化寬松計劃，而這可能使中國抗通脹的努力面臨更復雜的局面。

所以，我是如此看待今年中國的股市的：在未來幾個月，股市有可能上漲，或者有可能不漲，但是投資中國股市仍然需要謹嗔。圈