黃金回歸上升軌跡

每年的11月下旬到第二年的2月，黃金價格都呈現出季節性周期特點，一般是升多跌少，此外，機構買盤興趣濃厚，投資需求的增長令它們看好黃金年底走勢。

從2000年開始，每年的11月下旬到第二年的2月，黃金價格都呈現出季節性周期特點，一般是升多跌少。從數據來看，雖然中國大陸九月份創紀錄的進口了56.9噸黃金，比2010年同期增長了6倍，解禁2010年全年購買量的一半。2010年的大多數月份，和今年上半年中國的月黃金進口量在10噸左右，但購買力在七、八，九月突然大幅竄升。

市場估計中國今年的實物金需求將達到400噸，遠超原先估計的350噸。加之春節臨近，中國對黃金需求只會有增無減。

雖然進入11月中旬金價有所回調，但是全球最大的黃金基金ETF的黃金持倉量在11月7日～10日分別增加了10.59噸，8.48噸，3.025噸和1.52噸，至1268.67噸的水平，顯示機構買盤興趣濃厚，投資需求的增長令它們看好黃金年底走勢。蓄勢等待破題

11月8日，國際金價在沖擊1800美元／盎司后，伴隨美元的強勢回升出現調整。威爾鑫的黃金評論認為，相對于歐美資本市場、大宗商品金屬等風險市場而言，金價的調整呈現出一定抵抗特征，體現“柔中有剛，似弱還強”態勢。

隨著每年第四季度實物黃金消費高峰到來，黃金實物需求的不斷上升將為金價上行添磚加瓦。但同時也應注意到，目前金價依然面臨1800美元／盎司上行壓力，后市行情走勢在很大程度上仍取決于歐債危機進展引發的避險情緒變化。

福州的黃金投資專家梁山在接受本刊記者采訪時表示，黃金連續一周沖擊1800美元無果，但是卻沒有出現明顯大幅度破位的現象，這種橫盤意味著正在孕育一個頗大的方向性的行情，一旦方向明朗，朝著一個方向運行的空間將變得很大。目前市場的整體信息反應是有利于金價上行的。投資者近期應以短線交易為主，不能輕易賭任何一個方向。穩妥的投資者應保持持續觀望狀態。

梳理8月以來黃金市場行情可以發現，在經歷過8、9兩個月的大幅振蕩后，10月份的黃金市場整體維持震蕩攀升的格局。其間歐洲債務危機問題反反復復，令市場避險情緒左右搖擺不定。金價從中受益，借機在1600美元／盎司至1700美元／盎司形成震蕩整理，在技術上進一步消化了自9月6日1920美元／盎司一線下滑的拋壓。隨后，10月25日金價上破震蕩平臺高點1700美元／盎司，擺脫前期震蕩因間上沿。

從消息面來看，市場的避險情緒不僅來自于對歐元區債務危機可能誘發金融危機的憂慮，還隱約來自對中東地緣政治危機漸濃的擔心。目前來看，歐債危機正體現與以往不同的意義。梁山指出，如果歐元區債務危機的憂慮并沒有使得金融機構急于抽回流動性維護資金鏈，且金融投資市場本身存在并不非常缺少的資金來源，那么這些資金就會表現為對黃金的避險需求。即市場的流動性強弱主要為對某市場信心好壞的體現。在這種階段，處于歐債危機封口浪尖的金融機構即不會新增流動性去重新進入市場投資或投機，也不會在歐債危機尚未危及資金鏈時而盲目拋售金融資產回收流動性。因此目前，它們總體會處于觀望狀態，靜觀歐債危機的演變。

歐債危機支撐

梁山認為，從長期來看，歐債危機的不斷演繹，對黃金的走勢將是長期利好。當前，全球經濟總體持續疲弱。經濟前景的不明朗使得投資者信心不足，市場資金流動性缺乏。雖然各國央行均啟動寬松貨幣政策希望能刺激經濟的持續復蘇，但反饋的效果顯然遠不如預期。預計在未出現全球通帳顯著上升的情況下，各國寬松的貨幣政策仍將持續。而這樣的經濟環境短期內顯然未能有太多的改善，不少機構預計最快在2013年下半年后全球經濟環境或有所好轉。在未來通脹風險預期的升溫下，金價后市上升空間值得期待。

黃金與美元一般情況下呈負相關，但在避險情緒波動的情況下往往出現同向變動的情況。值得注意的是，雖然近期日本政府干預匯市、打壓日元、推動美元大漲、令大宗商品和黃金價格出現下滑的現象，但目前主要影響黃金價格的歐洲債務問題，特別是希臘違約風險加大，使得金價在觸及1681美元／盎司后依然表現出較強的低位支撐，延續前期反彈走勢至1720美元／盎司一線，這說明歐債危機的進一步加劇再度引發了市場避險情緒高漲。

但是，當前市場缺乏新的上漲動力，在市場回歸理性之后，投資者對歐債危機能否解決仍然存在很多質疑，焦點重新回歸到關注歐洲的基本面上。近期意大利國債發售交易中，其借貸成本觸歷史新高，這也顯示出了市場對歐盟持懷疑態度。意大利九月份失業率上升至8.3％，而西班牙失業率高達21.5％，歐盟未來仍面臨很多問題需要解決。

目前來看，后市歐洲短期內很難再有實質性利好，市場只能期待美國方面。未來美國為了增加就業，會推出一些刺激經濟的措施，對市場形成利好，商品價格會有所反彈，但這些反彈仍不能從全局上改變目前市場的低迷狀況。市場對于全球經濟前景的擔憂情緒也未有好轉跡象。

從技術走勢來看，日圖金價處短期上升通道中運行，且短期關鍵支撐位置情況良好。梁山指出，金價的每次回調，被市場視為再度買人的機會，顯示投資者對金價后市仍相當樂觀。而從中東伊朗核問題目前發展情況來看，更多的是虛張聲勢，但也不能忽視存在戰爭因素的可能性。后市金價中長線走勢預計或仍維持震蕩上升的趨勢，短線若能上破并站穩1800美元／盎司上方，將給金價短期走勢匕打開另一個上升空間。交易上短線可逢低買入，若下破1750美元／盎司支撐離場。短期上方阻力1800～1815美元／盎司。

市場估計中國今年的實物金需求將達到400噸，遠超原先估計的350噸。加之春節臨近，中國對黃金需求只會有增無減。