我國期貨行業發展史與展望

摘 要：回顧我國期貨市場發展各個階段的特征；對我國期貨市場未來走勢的展望。

關鍵詞：期貨市場；發展；展望

中圖分類號：F202 文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2011.12.31 文章編號：1672-3309（2011）12-64-03

一、中國期貨市場的發展歷程

通過了解我國期貨市場的發展史，改變了以前對期貨市場的片面認識。期貨市場是我國社會主義市場經濟改革的必然結果，從試點探索到現在已經發展了20多個年頭，期貨市場大體經歷了以下3個階段：

第一階段是初級發展階段（1988-1993年）；

第二階段是清理整頓階段（1993-2000年）；

第三階段是規范整治和快速發展階段（2000年至今）。

每個階段都有每個階段發展的特征，下面就從中國期貨業發展的每一個階段，來談一下我國期貨市場發展的特點和進程。

（一）期貨市場的初級發展階段 （1988—1993年）

期貨市場發展的初級階段可以追溯到1988年5月，國務院在當年對我國期貨市場進行試點，并且限制了試點品種，主要品種是一些有關日常生活的用品，如生豬、雜糧、小麥、麻等。兩年后我國第一個商品期貨市場（中國鄭州糧食批發市場）正式建立，中鄭糧在得到國務院批準后，逐步引入了以現貨為基礎的交易機制，使我國期貨市場的交易機制得到了新的發展。在糧食期貨交易所完成了糧食品種的上市后第三年即1992年，深證有色金屬交易所推出了金屬期貨鋁標準合約，成為我國第一個上市的金屬交易品種。隨后國內的期貨交易所陸續成立。交易所數量和交易品種數量迅速增加。

從1988年開始到1993年期貨市場得到了迅速的發展，無論從交易所數量還是從交易品種數量都得到了快速的發展。盲目的擴大引起了潛在的風險和隱患，在這期間我國的期貨市場是一個無人管理或者很少管理的自由發展階段，它缺乏中國金融業發展的政策指導，導致了坐莊、聯手交易、壟斷市場等違規行為，這樣不但發揮不了期貨市場的功能，而且使剛剛接觸期貨并進行套期保值的投資者受到了很大的損失，使得我國的期貨市場的價格嚴重偏離現貨，成為我國期貨市場正常運行的絆腳石。盡管這一階段的發展增大了期貨市場的風險，但是也正是由于該階段松懈的管理為中國期貨業的發展奠定了基礎，為規范階段的進展既提供了機遇也提高了難度。

（二）1993年底到2000年的清理整頓階段

隨著國內期貨交易所和交易品種的日益增加，以及國內期貨市場交易的不規范性，國務院和證監會于1998年聯合對我國期貨市場進行了第一次整頓活動。這一次清理整頓活動的目的是為了規范期貨市場的發展，使我國期貨市場走向正規的道路。國務院下發了《關于制止期貨市場盲目發展的通知》，并聯合證監會加大了對期貨市場發展的控制力度。此次整頓活動的效果是顯著的，通過整頓保留了15家期貨交易所作為試點；并在1994年停止了期貨的外盤交易活動以及將鋼材、煤炭、食糖等交易價格波動比較大的交易品種進行暫停整頓，同年年底又暫停了粳米、菜籽油的期貨交易；1995年的國債“327”風波和五月份國債“319”風波又迫使國債期貨暫停了交易，這樣就大大降低了我國期貨市場的交易品種和交易所的數量，為進一步的管理打下基礎。

通過第一次清理整頓活動，規范了我國期貨市場的發展。盡管第一次整頓取得了一定的成果，但相對于發達國家的金融市場，國內期貨市場還經不起考驗。在1998年的亞洲經濟危機的挑戰下，我國的期貨市場經歷了一次大的考驗，并在這次危機中發現了我國期貨市場的缺點和不足。于是國務院決定于當年8月1日對我國的期貨市場進行第二次整頓，并下發了《關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》。此次整頓的重點是交易品種縮小化和交易所集中化，發揮規模經濟的作用。在這次整頓中，保留了3個期貨交易所，也就是現在的3家期貨交易所（上海、大連、鄭州），交易品種也限制在特定的幾個交易品種，并且交易所之間不得重復設置交易品種，這樣我國的期貨交易的集中度就得到了空前的提高。在這次整頓中僅僅保留了12個交易品種，它們分別是上海的銅、鋁、天然橡膠、膠合板和稻米等5個，大連的大豆、豆粕、啤酒大麥等3個以及鄭州的綠豆、小麥、紅小豆、花生仁4個交易品種，有利于期貨市場的進一步監管。

通過兩次整頓，我國的期貨交易所和交易品種得到了明顯的控制和改善。為了進一步規范參加期貨交易的交易單位和個人，國務院于1999年5月制定了《期貨交易所管理暫行條例》，并于4個月后開始實施。在此期間，證監會針對期貨經紀公司制定了《期貨經紀公司管理辦法》、針對經紀公司內部管理人員的《期貨從業人員資格管理辦法》、《期貨經紀公司管理人員任職資格管理辦法》，大大提高了從事期貨行業人員的專業素質。另外，證監會還統一了3大交易所的交易規則，提高了對會員的結算準備金和財務實力的要求，完善了風險控制制度。

（三）2000年之后規范整治和快速發展階段

經過國務院和證監會對期貨市場的不斷整合和管理，期貨市場出現了轉機，從過去的低迷時期逐步走向快速發展時期，也逐漸走向法制化。主要表現在：

1.法規建設進一步健全，監管環境得到了改善。從國家的方針政策看，“穩步發展期貨市場”在十六屆三中全會中寫入了《完善市場經濟體制若干問題》的決定之中，這也是首次在黨代會中對期貨市場的發展進行定位，預示著我國期貨行業進入了法制化管理的階段。之后，國務院又發布了一些相關的《條例》和《意見》，為期貨市場的規范發展奠定了制度基礎。另外，為了進一步豐富我國期貨市場的交易品種，在一系列期貨市場規范發展的制度得到改善之后，關系國計民生的一些交易品種相繼上市，大大豐富了我國期貨市場的交易品種。

2.商品期貨迅速發展的同時，金融期貨市場也開始萌芽。截止到2008年1月份，伴隨著黃金期貨在我國上海期貨交易所上市，3家交易所上市的商品期貨已經達到了17個，與過去交易品種相比較，上市品種的分布已涉及到多個領域，大大滿足了投資者的需求；另外，在中國金融期貨交易所的不斷努力下，滬深300指數于2010年4月16日在中國金融期貨交易所順利上市，這標志著中國期貨市場從商品期貨已開始向金融期貨過渡。從上市之日到現在，滬深300指數期貨的交易量不斷增加，也為中國金融期貨的發展開了個好頭。在此之前的黃金期貨雖然有一些金融期貨的屬性，但其總體來說還是屬于商品期貨行列。到目前為止，中國的期貨交易品種已經涉及到的領域有農產品、貴金屬、能源、化工等，已逐步和國際的期貨交易品種接軌。

3.交易量穩步上升，行業實力有所增強。近幾年，國內期貨交易量以每年大于50%的速度迅速增長，大大高于國際20%的增長速度。其中大連期貨交易所的交易量，已經連年居國際前十名。2007年期貨交易量已經達到7.28億手，交易金額達到了41萬億元，為歷史最高。從成交量上分析，帶動我國期貨交易量快速發展的行業是農產品，這與我國期貨市場的發展歷程和環境形勢有一定的關系。我國是農業大國，對農產品期貨的套保需求是比較大的，再加上我國期貨市場的發展也是從農產品期貨發展而來的，農產品的品種多并且需求旺盛，就導致了大連期貨交易所（主要是以農產品期貨為主）的成交量躍居了國際前列。

4.期貨市場功能逐步得到了改善。期貨市場在國民經濟發展中起到了不可替代的作用，套期保值和價格發現功能得到了廣大投資者的青睞；伴隨著國際期貨市場的大幅波動，國內期貨市場的波動性就相對較小，相關品種的價格形成機制得到了完善。通過期貨市場為套期保值者提供了更為完善的保值功能，降低了企業參與生產所面臨的價格風險。

總之，中國的期貨市場發展經歷了3個階段，每個階段都有每個階段的特征，盡管期貨市場迎來了難得的發展機遇，但是隨著交易品種的不斷增加和期貨市場對外的不斷開放，越來越多的資金會涌入我國的期貨市場，這對我國期貨市場發展既是一個機遇也是一個挑戰，所以期貨市場交易機制的完善和體制的健全也就成為了期貨市場發展的重點。

二、中國期貨行業發展的展望

隨著中國經濟的迅速發展，中國金融業等行業得到了迅速發展。起著套期保值和價格發現功能的期貨行業無疑是這場金融發展的受益者，期貨行業在中國經濟中的作用也越來越重要。作為一種金融工具和避險手段，期貨行業一方面能夠為保值者和投機者提供公平參與市場的機會，另一方面，隨著國際資本市場的發展，避險成為風險厭惡者的首要選擇，期貨行業就能夠成為其避險的港灣；同時又成為風險愛好者謀取暴利的工具。

未來10到20年，中國的經濟地位會得到快速提升。全球化是不可逆轉的潮流，中國加入WTO后經濟得到了迅速提升。全球化的背景下，以歐美為代表的發達國家已進入后工業發展階段，他們掌握了重要的原材料和高新技術，而中國作為世界工廠，要擁有定價權才是未來的生存之本，所以保值、增值的需求就會不斷提高，能夠滿足這一需求最直接的金融工具就是期貨。要想成為世界性的經濟中心、貿易中心、金融中心，就必須加快期貨市場的建設，使之成為國際性的定價中心。期貨市場的發展總是與經濟的發展過程相一致的，發展期貨行業就成為中國經濟未來發展的一項重點。

在以后的期貨發展過程中，筆者認為中國的期貨行業未來的發展趨勢有以下幾點：

（一）期貨交易品種會在現在的25個（24個商品期貨和1個股指期貨）交易品種的基礎上不斷擴大。中國是一個地大物博的國家，資源豐富，隨著全球一體化的深入，分工更加細致，要想實現本土資源的定價權就要從資本市場開始，而期貨市場就是這個資本市場中實現定價權的一個跳板。

（二）中國期貨市場中的金融期貨在未來會得到快速的發展。隨著資本市場的不斷發展，金融衍生產品會成為中國資本市場的主流。比如在2010年4月16日推出的股指期貨，在短短的幾個月內其成交量超過了任何人想象。并且金融期貨是中國未來和國際的一個必經之路。

（三）中國的期貨行業會逐步和國際接軌，其作用并不僅僅是國內價格發現而是國際價格發現功能。隨著經濟的迅速發展，交通的便利為商品的運輸提供了低成本的可能性，在這種情況下，期貨商品的價格就不能僅僅局限于國內市場，國際化定價就成為現實，國內價格和國際價格的關系就會穩定在一個相對穩定的區間，超越了這個區間就會存在套利的行為，套利者的參與加快了商品國際定價的步伐。例如：上海期貨交易所的銅和LME中的銅的價格就維持在一個相對穩定的價格區間，這也說明了現在我國部分商品定價已經和國際接軌。

總之，中國期貨行業發展的前途是光明的，道路還是曲折的。相信中國的期貨行業能夠在國際資本市場中發揮其特有的功能，也能夠為我國經濟的發展提供一個穩定的金融環境。

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參考文獻：

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