芻議軍人保險基金組合投資的策略與方法

一、軍人保險基金組合投資的重要性

目前，我國保險基金投資方式落后，供基金投資決策機構(gòu)選擇的投資形式較少。這不僅限制了保險基金的保值增值能力，而且使得保險基金的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生偏差，在一定程度上打擊了基金管理機構(gòu)的投資積極性。只有實行保險基金市場化運營，基金投資機構(gòu)才能根據(jù)多種可供選擇的投資項目優(yōu)化投資組合，從而獲得較高的投資收益，提高保險基金的是經(jīng)濟保障效益。分享國家經(jīng)濟發(fā)展和與物價掛鉤是社會保險應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則，軍人保險待遇的給付不能停留在固定水平，應(yīng)隨經(jīng)濟增長和物價上漲作相應(yīng)的調(diào)整提高。因此，必然會增加軍人保險基金的費用支出，這就要求做好軍人保險基金的保值增值。軍人保險制度的政策目標(biāo)是為軍人提供最基本的經(jīng)濟保障，主要是通過特定種類的軍人保險給付結(jié)構(gòu)和給付水平來實現(xiàn)。從國外社會保險的運作實踐來看，各國采用自動指數(shù)調(diào)節(jié)機制可為勞動者領(lǐng)取保險金提供某種程度的保障。但這將導(dǎo)致社會保險費用支出的急劇膨脹，致使國家財政赤字不斷增加，造成直接加壓于企業(yè)和個人的社會保險繳費比例，給經(jīng)濟發(fā)展、社會穩(wěn)定和企業(yè)運營帶來了消極影響，不能有效地實現(xiàn)社會保險政策目標(biāo)。因此，為落實軍人保險政策目標(biāo)，保障軍人合理的保險待遇，必須加強軍人保險基金運營，實現(xiàn)軍人保險基金的保值增值。

二、軍人保險基金組合投資的風(fēng)險收益分析

在資本市場和金融市場，每一種投資工具都有其相應(yīng)的風(fēng)險和收益系數(shù)，預(yù)期收益率決定投資者資金的投資方向，如果他是極度厭惡風(fēng)險的，那么它將持有一個完全由低風(fēng)險系數(shù)資產(chǎn)組成的投資組合。但基金運營方式過于單一，難以保值增值。如果軍人保險基金只限于投資國債和存入銀行，表面上看，這種投資是安全的，而實際上卻存在貶值的風(fēng)險。其一，1997年以來，政府連續(xù)多次下調(diào)利率，是存入銀行的軍人保險基金已經(jīng)很難保值，更談不上增值；其二，國債的收益率也在逐漸降低，軍人保險基金投資于國債也將面臨虧損。而如果將軍人保險基金全部投向收益較高的金融工具，則一旦遭遇風(fēng)險，必將損失巨大。相反，一個多樣化的資產(chǎn)組合能夠有效地減少其中每一種資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險，隨著完備的金融投資工具體系的逐步建立，只要我們在合理運用傳統(tǒng)投資工具的基礎(chǔ)上，巧妙地利用各種新的投資工具，就會有效規(guī)避補充軍人保險基金投資運營的風(fēng)險，基金增值就能得到可靠保障。

三、軍人保險基金組合投資的具體措施

軍人保險基金的特點以及各種投資方式風(fēng)險和收益的依存程度決定了多樣化投資組合是其運營方式的現(xiàn)實選擇，然而選擇那些投資方式，如何按投資方式對基金進行投資組合，則是軍人保險基金運營的關(guān)鍵問題，必須要考慮一下幾個因素：第一，穩(wěn)健性。軍人保險基金來源于國家財政撥如何部隊干部、士官的個人繳費積累，其目標(biāo)是為軍人提供最基本的經(jīng)濟保障，其實質(zhì)是軍人在遭遇生活、工作損失之后的社會補償。從這個意義上講，它就成了軍人對未來安定生活某種程度的精神寄托，其在運營過程中存在的任何風(fēng)險都可能會影響到廣大官兵的切身利益，既不利于廣大官兵在部隊安心服役，也不利于提高軍人保險僅給付水平，增強軍隊的凝聚力和戰(zhàn)斗力。因此，軍人保險基金安全就成為基金運營機構(gòu)在進行投資選擇時所要遵循的首要原則。但任何投資工具都存在一定程度的風(fēng)險，要想滿足軍人保險基金保值的要求，在投資工具、投資項目的選擇上就必須考慮其穩(wěn)健性，保證基金有長期、穩(wěn)定的收益。因此，在投資組合時，高風(fēng)險的投資項目所占比例不應(yīng)過大。第二，獲利性。投資的目的是為了獲利，目前我股處于低通脹時期，物價指數(shù)變動也不大，將基金投資于國債、銀行存款等一般不會貶值，但低通貨膨脹并非是我國經(jīng)濟調(diào)控的政策取向，一旦拉動內(nèi)需，通貨膨脹率必然會隨著經(jīng)濟的增長而有所提高，將基金投資于國債、銀行存款等不僅不會保值，反而會因通貨膨脹率的提高而產(chǎn)生貶值的危險。因此，在滿足投資項目穩(wěn)健性的同時必須要將部分基金投資于高收益項目，盡管高收益通常伴隨著高風(fēng)險，但只要對投資項目仔細(xì)的分析、巧妙地選擇就會一定程度的降低，甚至規(guī)避風(fēng)險。第三，流動性。軍人保險基金投資的流動性原則要求投資資產(chǎn)在不發(fā)生價值損失的條件下可以隨時變現(xiàn)，以保證軍人因各種原因喪失收入時能獲得物質(zhì)幫助。因此，在基金總額中必須留有一定比例的流動性資產(chǎn)，該比例的大小取決于基金的成熟度，在基金高度成熟時，基金收益者開始大比例的領(lǐng)取保險金，這就需要有更多的現(xiàn)金來支付保險金。由于一般情況下，變現(xiàn)的難易與收益率的高低成反比關(guān)系。因此，在選擇投資方式時，應(yīng)有妥善的計劃，根據(jù)需要選擇多種投資方式，確保既能保值增值，又不影響保險金的支付。

基金的資產(chǎn)組合形式在一定程度上還取決于資本市場的發(fā)育程度。根據(jù)我國目前具體情況，再加上上述原因，軍人保險基金的投資組合應(yīng)偏重于安全系數(shù)高、流動性強的投資工具，對于經(jīng)營收益高、有一定風(fēng)險的投資工具，也應(yīng)占有一定的投資比例。

（作者單位：94303部隊59分隊）