利率市場化對我國銀行業的影響

摘要: 利率市場化是金融自由化的現實選擇，有利于突破金融抑制、提升金融運行效率。本文從介紹我國目前所處的金融自由化階段出發，然后分別論述利率自由化可能帶給我國銀行業的機遇和挑戰，最后對我國利率市場化的發展趨勢作出展望。

關鍵詞:利率自由化 金融自由化 存貸款利率

溫家寶總理在政府工作報告中強調，在2011年要“推進利率市場化改革”，在劃定范圍、提供激勵、加強自律的思路下推行利率市場化改革，是“十二五”時期金融改革與發展的戰略規劃之一。利率市場化是金融自由化的現實選擇，有利于突破金融抑制、提升金融運行效率。放松利率管制是金融自由化的實質，使利率能真正反映資金供求變化、能夠起到配置資源作用、能夠刺激儲蓄、為投資提供資金來源、增加資金收益率的可預測性，最終提升金融市場效率。我國目前推行的是漸進式金融自由化改革，有利于降低一次性利率市場化進程中的逆向選擇和道德風險、有利于金融體系安全平穩。

一、我國金融自由化現狀

合理的金融自由化路徑應該是：金融抑制→金融約束→金融自由化。我國現處在從金融約束向金融自由化過度的階段。我國的金融自由化進程是適度和循序漸進的，較好的保護了金融自由化進程中金融體系的安全平穩。我國實行漸進式金融自由化改革，有利于金融體系安全平穩，具體表現在：

（一）適度金融約束可以規避一次性放開利率管制引發的逆向選擇和道德風險

逆向選擇和道德風險可能使利率失去作為資源配置的價格信號作用。銀行的貸款回報，并不是貸款利率的單調遞增函數，這是因為，逆向選擇是指那些積極的以較高利率從銀行爭取貸款的借款者可能是風險最高的，那些不愿意以較高的利率從銀行取得貸款的潛在借款人可能是風險最低的，銀行未必能從較高的貸款利率獲得較高的收益。而道德風險是指如果借款者可以隨時改變資金投向，當借款利率上升時，他們極有可能將資金投向那些高風險、高預期回報的項目中去。因此，銀行最大的預期回報是基于某個臨界利率水平，在逆向選擇和道德風險的存在下，若銀行根據借款人對利率的出價配置信貸資本，可能是非常危險的。通過適度控制利率等措施，借款者破產和違約的概率下降，銀行體系更加安全。我國貸款利率逐步放開管制，亦是部分基于此考慮。從結果來看，有管制的放開貸款利率并未顯著沖擊我國銀行資產質量，上市銀行平均不良率逐年下降，信用成本向低位企穩，嚴重的逆向選擇和道德風險事件鮮有出現。

（二）適度金融約束還可以避免銀行經營受到利率市場化的大幅沖擊

適度金融約束還可以避免銀行經營受到利率市場化的大幅沖擊，有助于銀行提升盈利水平，進而擴大營業規模、提高服務質量，從而更好的集中社會資源。近年來我國約束存款利率上限，推高銀行業凈息差，促使銀行盈利逐年上行，為銀行擴張客戶規模、增加業務覆蓋面、提升服務質量提供了便利和保證。因此，金融約束通過降低貸款利率降低代理成本，提高資本配置效率；金融約束通過降低存款利率實現“租金效應”，擴大社會可貸資金量。

二、利率市場化給銀行帶來的機遇與挑戰

（一）利率市場化給銀行帶來的機遇

首先，漸進式、市場化的改革使利率成為最主要貨幣政策調控工具。自20世紀30年代以來，利率管制是國際上對金融領域進行管制的最重要、最基本的手段，各主要發達國家幾乎都存在利率管制措施，如美國制定了Q條例，日本制定了對銀行存貸款、儲蓄存款和政府債券的利率。各國放松利率管制的目的是使利率真正成為反映市場供求關系和資金稀缺程度的價格信號，同時也是為了引進競爭機制，以提高金融市場的效率。

其次，利率市場化推動了銀行的產品創新，增強了銀行的競爭能力。在利率市場化的情況下，當利率競爭基本趨于穩定以后，非價格競爭將成為主要的競爭形式。優質的企業和個人擁有了議價的空間，他們往往會要求商業銀行在存貸款利率上給予優惠，這樣就會直接導致商業銀行的負債成本上升、資產收益下降，從而減少了銀行的利差收入。在這種情況下，商業銀行需要依靠非利差收入的增長來彌補利差收入的下降，以維持利潤的增長。要獲取非利差收入的增長，就必須不斷地開發新的理財產品來增加中間業務收入，以增強商業銀行的市場競爭能力。

然后，利率市場化可以使銀行的經營行為透明化。從各國實踐來看，利率市場化以后，商業銀行與個人、企業之間的交易透明度大大提高，銀行吸收存款能給出的價格，在很大程度上取決于銀行自身的經營效益和綜合實力；市場化的利率也使得貸款的價格公開化，貸款租金由以前的企業和銀行個別集團占有變為集體性占有，有利于銀企提高交易的效率。

最后，金融深化程度的提高促進了經濟增長，改善了商業銀行的經營環境。據IMF和世界銀行研究報告的統計表明，16個實施了利率自由化的發展中國家，有14個國家的實際利率上升，下降的只有2個國家。研究結果表明，實際利率對于一國經濟發展具有明顯的促進作用。正的實際利率對經濟增長的主要貢獻，不僅僅因為能增加儲蓄，從而可投資數量增加，更主要的在于改進了投資質量。

（二）利率市場化給銀行帶來的挑戰

首先，利率市場化使銀行產生危機的概率增大。直觀顯示，實際利率的變化與銀行危機的發生是高度相關的，美國、日本、阿根廷、智利和泰國，在實行利率市場化改革后，銀行危機發生的概率大大提高，這表明，在利率受管制的時代，銀行自身的經營過于依賴利率管制紅利，部分銀行由于轉變滯后導致破產倒閉，甚至引起全行業的危機。

其次，利率市場化會縮小銀行的利差收入，使銀行經營出現困難。利率市場化后，各國商業銀行為了爭奪優質客戶，紛紛向客戶提供優惠利率貸款，同時會給予這些客戶較高的存款利率，以穩定存款。因此，在商業銀行競爭激烈的情況下，貸款利率會趨于下降，而存款利率則會上升，這使得商業銀行的存貸款利差收窄，影響銀行的利潤水平。

然后，利率市場化會加劇銀行的信貸風險，危及銀行的資產質量。一方面，利率市場化會引起信貸規模的膨脹，加大銀行的信用風險。銀行為了吸收存款，競相提高存款利率，使銀行的融資成本不斷提高，為了獲利，銀行只能采取冒險的貸款行為，不可避免地會出現信貸膨脹。另一方面，貸款利率的上升會引致“逆向選擇效應”和“道德風險效應”，加大銀行的經營風險。利率提高既會引致高風險的借款人，又會激化銀行的冒險行為。為了追求高利潤和搶占市場份額的競爭需要，銀行會把資金發放到房地產和證券業等高風險行業，從而形成資產泡沫。一旦泡沫破滅，銀行的不良資產必然大幅提高，加大了銀行的經營風險。

最后，利率市場化導致市場資金的“非中介化”，危及銀行存款的穩定性。在存款利率市場化后，資金供應者為了逐利的目的，會頻繁地在銀行機構間、銀行體系和資本市場間、貨幣市場與證券市場間不斷調撥，導致了資金“非中介化”的出現，這樣對于銀行的超額存款準備金的要求就大大提高了，因為銀行要防備存款的隨時變動而需要增加存款準備金；同時由于存款的不穩定，對于全社會的支付清算體系也會構成威脅。

三、我國利率市場化展望

我國國內的債券市場利率、同業拆借利率以及貼現利率已經基本實現市場定價，外幣利率的市場化基本到位，只剩貸款下限和存款上限方面存在管制。而在貸款利率方面，面對私營企業，尤其是中小企業方面，銀行在貸款利率上有一定的定價能力。在流動性收緊的背景下，大企業的貸款利率也在上浮，取消貸款利率下限或擴大下浮比例目前來看意義不大。因此，未來的利率市場化過程將以存款利率的市場化為主要內容，在此期間，市場整體利率水平具有上升趨勢，影響儲蓄向消費轉化，增加投資效率，并對商業銀行的經營管理、業務發展和盈利能力構成影響，驅動銀行加強利率風險管理能力，完善風險定價機制，不斷優化業務結構。完善基準利率形成，增加存款利率浮動區間是對我國利率市場化的展望，對于存款利率的浮動區間設計，應該給予大額、長期存款更大的浮動范圍，而對于活期存款可相對謹慎。當然，鑒于銀行業競爭市場及退出機制尚未建立，通過價格和準入政策，監管層可以繼續使用適度的利差管理手段進行調節，從而給予金融機構調整其運行效率的時機。

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（責任編輯：慕容睿）