我國投資連結險發展現狀及存在的問題研究

摘要:1999年，平安世紀理財投資連結險的推出拉開了我國投資連結險發展的大幕。在過去的11年中，伴隨著中國資本市場的起起伏伏，投連險業務也在震蕩中摸索前行，逐步走上了健康、穩定的發展道路。但是，現階段我國投連險產品依然存在一些不可回避的問題，參考國外投連險發展情況與產品設計思路，為我國投連險提出積極的建議，對于投連險在中國未來的發展具有重要的意義。

關鍵詞: 投資連結險 發展現狀 存在的問題

投資連結險，是結合了保險保障和投資理財特性的產品，投保人獲得的身故賠償、滿期給付和現金價值都隨投資賬戶的變動而變化。投連險要求保險公司將投連賬戶與普通賬戶的資產分開、專設獨立賬戶管理。因此其經營管理與基金類似，保險公司主要承擔“托管人”和“投資人”的角色，投保人承擔全部投資風險，這也對保險公司的賬戶管理能力提出了較高的要求。

一、我國投資連結險發展現狀

1.我國投連險發展三階段

1.1 1999至2002年——初露鋒芒

1999年我國首款投連險產品推出后，借助于當時紅火的資本市場和全新的產品理念，受到了市場的熱烈追捧，迅速得到市場的認同。此后包括信誠人壽、新華人壽及中宏人壽在內的多家保險公司也相繼推出了各自的投連產品，國內投連險保費收入節節攀升。根據中國保監會的統計，2001年，我國投連險保費收入達到106.62億元，同比增長542.26%。于此同時，投連險的銷售區域也不斷擴大，最初只在上海試點，之后陸續推廣到全國六十多個城市。

1.2 2002至2005年——遭遇冰封

2001年下半年，我國股票市場遭遇熊市，殃及保險利益與資本市場直接掛鉤的投連險。保單持有人發現，保險公司最初承諾的投資收益沒有兌現，保單價值嚴重縮水，投訴、退保等糾紛開始出現，2002-2005年，投連險業務市場份額逐年下滑，我國投連險業務出現危機。這種情況也和國內投連險投保人對該產品的認識尚淺以及相關的監管法規不完善息息相關。為了提高保險公司的管理水平、控制銷售質量，保監會相繼頒布了多份針對投連險管理、精算和披露信息的規范性文件，各家公司在挫折面前也逐漸提高了風險應對能力。

1.3 2006年至今——迅速發展 逐步成熟

走過了最初的火爆興盛，經歷了漫長的停滯萎縮，2006年以后，我國投連險市場逐步走上了穩定的發展。2006年底，投連險業務保險費收入結束了從2002年開始的連續四年負增長，投連險產品的種類和數目都有了一定程度的增加。2009年1月14日，保監會發布《關于保險業實施〈企業會計準則解釋第2號〉有關事項的通知》，投連險收入不再計入保費收入，這對于前期投連險產品占比較大的保險公司來說是一個不小的負面沖擊，但是通知的出臺也助推了投連險業務在保險公司中獨立性的增強，投連險的理財功能得到了強化。兼具保險保障功能和投資理財功能的投連險，成為了居民投資理財的又一渠道，風險與收入的匹配情況成為了購買者選擇投連險產品時關注的重點。

2. 我國投連險產品數目情況

在產品數目方面，投連險在中國經歷了11年的發展，截止至2010年底，目前市場上同有27家保險公司推出了188只投連險賬戶，較比2009年增加了13只。其中權益配置比例較高、與股票市場聯系較緊密的有122只，占比64.89%；受債券市場影響較大的產品有30只，占比15.96%。

在眾多推出投連險的公司中，招商信諾發行產品數目最多，達到22只，其余發行產品較多的保險公司有瑞泰人壽保險、太平人壽、中國平安等。

3. 我國投連險總體規模情況

投連險產品的管理方式和開放式基金產品類似，保險公司在投連險產品上更多的是扮演受托人和資產管理人的角色。投連險產品的管理業績與股票市場、債券市場之間存在著密切的聯系。證券市場的漲跌決定了投連險產品的凈值，而投連險做為資本市場的參與者之一，也在一定程度上影響著證券市場的行情，投連險資金規模則決定了這種雙向影響的幅度。相比于基金，投連險產品在資金管理總體規模上不占優勢，約為前者的1/8，以中國平安為例，2006-2010年其年度新增投連險資規模略高于當年新發基金平均募集規模，最高的2008年也僅達到71.72億元，因此無論是投連險行業總體，還是單只產品對于市場的影響力相對較弱。

4. 我國投連險總體業績表現情況

正如本文在前文反復提到的，投連險賬戶具有相對穩定的資金管理規模，適宜進行長期資產配置，持續、長久、和穩定的收益情況能夠更加全面的反應其整體管理水平。在現存的投連險賬戶中，存續期超過5年的賬戶僅為26只。其中值得一提的是泰康進取型，其5年累計回報率高達971.02%，意味著如果投資者從2005年購買該產品，持有五年，至今其投資賬戶的資產已經翻了9倍，在眾多投連險賬戶中展現出了絕對的業績優勢。與其相似的還有中國平安的平安穩定收益，5年期累計收益率與今年累計收益率始終排在同類第一。

二、我國投連險產品目前存在的問題

1. 投連險營銷團隊的專業勝任能力有待提高

我國早期的投連險銷售的人員多為沒有受過專業培訓的一般保險代理人，專業勝任能力有限，在銷售產品時過多的強調了投連險的收益特征，而淡化了其風險特征。由于對投連險產品的風險特征沒有清楚的了解，很多投保人在產品保單份額出現大幅下跌時認為自己受騙，一度引發了投連險產品的大規模贖回。目前我國的購買情況是購買投連險的人群很多是不具備以上條件的工薪階層，他們風險承受能力有限，投連險是一種高端的壽險產品，它的發展需要高端的營銷人員，而我國投連險產品的營銷尚未形專業化團隊。

2. 投連險產無保底收益投保人獨自承擔全部投資風險

我國目前的投連險產品不設保底的固定收益，投保人的保單價值隨著投資賬戶價值的變動而變動。特別是與股票市場相關性較強的產品，當遭遇大熊市的時候，投資賬戶價值往往會大幅縮水，在這樣的情況下，保單持有人的保險保障也會大大下降。市場上能夠作為單純投資標的的產品種類很多，例如公募基金、私募基金、券商理財產品等，投連險與上述產品相比依然有其獨有的保證功能，在這個前提下，當保單價值大幅減少時，會與其保障功能背道而馳。

3. 投連險產品保單設計滯后于發達國家

我國的投連險產品大多都為投保人提供在不同風險收益特征的帳戶間免費轉換，但是各賬戶依然是保險公司自己管理，考驗保險公司的投資能力和對市場的把握。而國外大多數投連險產品是提供一系列優質的全球基金以供投保人者選擇（一般超過100種基金），并提供港元、美元、英鎊、歐元及澳元等多種投資貨幣選擇，投資管理特征更強，我國投連險產品的保單設計的靈活性還滯后于發達國家。

三、針對以上問題提出的對策建議

1. 打造專職的投連險銷售隊伍尋求專業機構銷售支持

2009年2月，保監會《關于進一步加強投資連結保險銷售管理的通知》的發布，首次對我國投連險銷售做了明確的規范，《通知》要求投連險銷售人員必須通過公司內部自行組織的銷售投連產品資格認證考試。保險公司雖然無法控制資本市場的波動，但可以通過提高銷售隊伍的專業素質更準確的鎖定代表客戶、對保單條款做更細致準確的講解，促進投連險在我國市場上更健康、穩定的發展。同時，保險公司可以通過與各種金融機構合作進行投連險銷售，銀行理財中心和即將試點的券商營業網點能幫助保險公司拓寬投連險銷售渠道。

2. 加快變額年金保險的推出步伐

所謂變額年金保險是年金與變額保險特性相結合之商品，簡單來說可以將變額年金保險視作是“投資連結保險＋最低保障＋年金化支付的組合”的方式。變額年金保險的優點是：既具有投資連接險的信息透明、高收益潛力的優點，又具有萬能險、分紅險提供保證收益的優勢，可以視為現有投連險產品的改良。正因為這樣的特性，變額年金保險目前是發達國家保險市場中的主流投資類保險。2011年6月16日金盛人壽宣布推出“保得盈”變額年金計劃，成為國內首個獲得保監會批復的創新型變額年金產品，在投連險產品出現11年之后，變額年金保險正式在我國試水，由于其同時融合了投連險、萬能險和分紅險的有點，將成為投連險產品的良好對接和改良產品，未來隨著更多保險公司突出變額年金保險，投連險投保者一人承擔所有投資風險、無保底保障的局面將得到大大改善。

3. 投連險保單設計逐步與國際接軌

變額年金保險的運行，預示著我國投連險產品改革與創新走向了一個新的階段，伴隨著我國居民收入的逐步增長與理財意識的增強，兼具投資與保障功能的投連險不會在我國衰落，而會以全新的形式開始新的征程。我國的投連險產品還需要在保單設計上學習歐美國家的經驗，在投資部分給投保人更多的選擇權，而在保障部分設計的更加合理。只有這樣，投連險才能真正在中國百姓生活中成為更具競爭力的理財型保險產品。

參考文獻：

[1]石小航：“二十世紀末西歐投資連結保險的發展與啟示”，《上海保險》，2007年第8期

[2]趙振輝：“國外投資連結產品簡介”，《保險研究》，2000年第6期

[3]韓艷春：“投資連接保險綜述”，《保險研究》，2002年第5期

（責任編輯：陳通）