上市房企轉(zhuǎn)投礦業(yè),風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

截至8月底在A股上市的房企中，已有20多家轉(zhuǎn)身投資礦業(yè)，約占整個(gè)A股房企的1／6。資本市場永遠(yuǎn)是大魚吃小魚的游戲，這在資金密集型的房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)得尤為突出。

對而今經(jīng)營壓力空前、大面積虧損的中小房地產(chǎn)企業(yè)而言，擺在它們面前的選擇已經(jīng)不多：要么等著破產(chǎn)或者被兼并，要么退出行業(yè)競爭轉(zhuǎn)向其他具有投資潛力的行業(yè)。

在個(gè)人看來，促使中小房企在轉(zhuǎn)型時(shí)進(jìn)入礦產(chǎn)行業(yè)的主要因素有如下幾點(diǎn)。

一是高額的利潤。以上市礦業(yè)企業(yè)“領(lǐng)頭羊”紫金礦業(yè)為例，2011年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.52億元，利潤則高達(dá)49.02億元；而同期地產(chǎn)行業(yè)“領(lǐng)頭羊”萬科，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.9億元，凈利潤則僅為29.8億元。前者的利潤率為31％，是后者利潤率15％的2倍。此外，一些優(yōu)質(zhì)礦業(yè)企業(yè)的平均利潤率都在28％左右，高于目前房地產(chǎn)企業(yè)平均利潤。

二是與礦業(yè)相關(guān)政府部門有溝通基礎(chǔ)。無論是房地產(chǎn)還是礦產(chǎn)，公司都需要和國土部門進(jìn)行溝通，這對房地產(chǎn)企業(yè)來說并不陌生。

三是規(guī)模與產(chǎn)業(yè)周期性較為接近。在轉(zhuǎn)型過程中，房企會(huì)重點(diǎn)考慮那些投資規(guī)模能夠大致和現(xiàn)有業(yè)務(wù)相匹配的行業(yè)進(jìn)入，否則就很難滿足企業(yè)對總的投資回報(bào)的要求。而礦產(chǎn)投資從勘探到后期的采選、冶煉，也是一個(gè)投資規(guī)模較大、運(yùn)作周期較長的行業(yè)，比較符合房企的管理和投資目標(biāo)。

從另外一方面來看，礦業(yè)利潤可觀，但是投資礦業(yè)也存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。

首先，礦業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。2010年，中國對外礦業(yè)投資總額占全球礦業(yè)交易總額的10.5％，共達(dá)成161宗交易，其中60％的交易以失敗告終。其實(shí)，就礦業(yè)本身來說，這一數(shù)據(jù)不足為奇。因?yàn)榈V產(chǎn)勘探是高度全球化的強(qiáng)周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)一旦形成，礦業(yè)總是受沖擊最大的行業(yè)之一。在國內(nèi)，投資勘探項(xiàng)目半途而廢的也有不少，如安徽馬石銅礦和新疆福興銅礦因探明資源品位低且量少，無經(jīng)濟(jì)價(jià)值擬不再投入等。涉礦有風(fēng)險(xiǎn)，上市房企需謹(jǐn)慎。

其次，礦業(yè)勘探管理風(fēng)險(xiǎn)。目前涉礦房企多是面臨資金鏈斷裂的一些中小地產(chǎn)商，手頭“銀兩”捉襟見肘。民間資本投入礦業(yè)，容易出現(xiàn)一些圈占資源、亂采濫挖的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致礦產(chǎn)資源浪費(fèi)、環(huán)境破壞等問題。

再次，資源泡沫風(fēng)險(xiǎn)。與資本市場單純追逐經(jīng)濟(jì)利益不同，礦產(chǎn)資源具有不可再生勝，如果涉礦房企短期、快速獲利思想嚴(yán)重，導(dǎo)致礦權(quán)流轉(zhuǎn)速度加快，一旦不能趨利避害，導(dǎo)致“炒礦”及圈而不探、探而不采的行為增加，容易產(chǎn)生礦產(chǎn)資源行業(yè)的泡沫經(jīng)濟(jì)，給國家造成巨大損失。山西曾清退溫州“炒煤團(tuán)”、“炒礦團(tuán)”，以及中國鋁業(yè)高價(jià)購礦讖巨虧等事件，都是慘痛的教訓(xùn)。

最后，礦產(chǎn)審批日趨嚴(yán)格。鐵礦已經(jīng)不再批、國家特定礦(稀土、鈾礦等)不再像過去那樣簡單就能拿到礦業(yè)權(quán)，整個(gè)礦業(yè)也不再走審批路線以及招拍掛，同時(shí)對涉礦企業(yè)有了一定的技術(shù)要求。例如中弘股份花6000萬元收購仁源投資所持鑫興礦業(yè)49％的股權(quán)。但是鑫興礦業(yè)自從2008年3月拿到杜荒嶺金礦的采礦權(quán)后，就一直持有，并沒有正式生產(chǎn)。該礦目前也基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，最主要的原因就是還沒有拿到環(huán)評及安全生產(chǎn)認(rèn)證報(bào)告。

在企業(yè)轉(zhuǎn)型當(dāng)中不乏一些真心實(shí)意轉(zhuǎn)投實(shí)業(yè)的房企，但也不排除一些為了短期在公開市場套利而借殼礦業(yè)的企業(yè)。因此房企涉足礦業(yè)的利弊還有待市場驗(yàn)證。