淘金移動(dòng)風(fēng)暴

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模持續(xù)增長，及第三方支付帶來交易環(huán)節(jié)的閉環(huán)，將推動(dòng)更多有效需求的出現(xiàn)

果說2010年是電子商務(wù)投資之年，那么2011年可謂移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資之年。據(jù)清科研究中心數(shù)字統(tǒng)計(jì)，截止2010年12月中旬，2010年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資案例共發(fā)生22起，其中16起案例披露投資金額，總投資額為2.07億美元，平均投資額為1293萬美元。

同樣的熱潮也在二級(jí)市場發(fā)生，但暗藏的風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。面對(duì)移動(dòng)運(yùn)營商、系統(tǒng)提供商、終端廠商、服務(wù)提供商、內(nèi)容提供商等諸多環(huán)節(jié)的束縛與變局，投資者該如何選擇？在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的諸多新特色面前，企業(yè)如何克服自身發(fā)展瓶頸？又該如何調(diào)整投資策略？

產(chǎn)業(yè)新特色

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展首先要受益于網(wǎng)絡(luò)安全管理的成熟。目前國家網(wǎng)絡(luò)安全應(yīng)對(duì)措施相對(duì)較少，在網(wǎng)絡(luò)化普及率較快的時(shí)代，盲目擴(kuò)大范圍，隱患也無法避免。而網(wǎng)速是又一關(guān)鍵。隨著3G網(wǎng)絡(luò)的普及，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)從GPRS的M時(shí)代逐步跨進(jìn)G時(shí)代，包括iPhone等智能手機(jī)，特別是相應(yīng)的游戲以及商業(yè)軟件的成熟發(fā)展，給移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的商機(jī)帶來了無限的遐想。

而移動(dòng)需求的增加也讓移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)受益匪淺。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，人民的生活節(jié)奏也在不斷地提高，如此，隨時(shí)隨地辦公和解決問題就凸顯出重要性，以前我們轉(zhuǎn)賬要去銀行或者通過網(wǎng)銀，以前充話費(fèi)要買充值卡，現(xiàn)在一個(gè)手機(jī)或平板電腦在手，就可以輕松解決這些問題。當(dāng)然，在安全問題以及速度問題得到解決后，更多的商機(jī)會(huì)相繼浮出水面。

根據(jù)2011TD—LTE組網(wǎng)技術(shù)研討會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國3G用戶已經(jīng)突破8000萬，3G網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國所有縣市和部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)。二季度3G手機(jī)銷量環(huán)比大增27.3%，再創(chuàng)歷史新高。國內(nèi)3G不斷完善，使得智能手機(jī)加速普及，缺乏3G技術(shù)的山寨機(jī)或步入盤整轉(zhuǎn)型期。

現(xiàn)在看來，2010 年爆發(fā)的觸摸屏，僅僅展現(xiàn)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)的一絲曙光。2011 年將會(huì)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，該領(lǐng)域已累積巨大的資本勢能；移動(dòng)基礎(chǔ)應(yīng)用、手機(jī)游戲、手機(jī)視頻、手機(jī)電子商務(wù)、手機(jī)終端、應(yīng)用軟件服務(wù)，可能成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的破冰點(diǎn)。

相較之前，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)主要有幾個(gè)特點(diǎn)：一是有明確的政策支持。“三網(wǎng)融合”作為“十二五”的主題之一，其本質(zhì)是為消費(fèi)者創(chuàng)造新型消費(fèi)需求，從而進(jìn)一步刺激內(nèi)需；二是，有足夠的存量客戶，在網(wǎng)絡(luò)普及之后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的不只是更便捷，更智能，還有足夠的開拓創(chuàng)新空間；三是，有成熟的軟硬件支持，隨著國家對(duì)WLAN的放開，更多的投資熱點(diǎn)會(huì)相繼被開發(fā)出來。相對(duì)于固網(wǎng)時(shí)代，流量快速增長也是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。

據(jù)了解，AT T在運(yùn)營iPhone最初的三年用戶流量增長50倍。美國Android和IOS用戶的平均月流量分別為582MB和492MB。隨著3G和智能手機(jī)用戶比例的不斷提升，流量的經(jīng)營將是運(yùn)營商核心能力。目前來看，網(wǎng)絡(luò)速度提高，價(jià)格卻居高不下，發(fā)展初期的成本相對(duì)較高，但是隨著用戶量的增多，更大的發(fā)展方向在于增值業(yè)務(wù)。圍繞這個(gè)核心：運(yùn)營商均在加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)優(yōu)化同時(shí)掀起WLAN建設(shè)浪潮，試圖以WLAN分流未來對(duì)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生巨大壓力的數(shù)據(jù)流量。移動(dòng)射頻器件設(shè)備商將是直接受益者，如大富科技、三元達(dá)等。

現(xiàn)在，以蘋果為代表的智能手機(jī)與平板電腦，以其豐富的應(yīng)用及大屏、觸摸等體驗(yàn)而風(fēng)靡全球。而市場也早已過了純粹炒作概念的階段，比如去年收益于蘋果系列產(chǎn)品的觸摸屏生產(chǎn)企業(yè)上市公司，萊寶高科、超聲電子、宇順電子以及歐菲光等在業(yè)績上都表現(xiàn)出了豐厚的收益，還有做相關(guān)增值服務(wù)的歌爾聲學(xué)等在市場上也一度成為熱捧對(duì)象。

投資新策略

目前，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)仍處在高速成長期。在渠道多元化和移動(dòng)代替固定的大趨勢下，中間網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商的利潤將會(huì)逐步向上游內(nèi)容提供商和下游終端商轉(zhuǎn)移。三網(wǎng)融合政策對(duì)電信企業(yè)影響中性，其在寬帶接入市場的主導(dǎo)地位仍將延續(xù)，但播控平臺(tái)仍將控制在電視臺(tái)和有線運(yùn)營商手中；廣電為融合寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)改造網(wǎng)絡(luò)、電信寬帶網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造，都將帶來巨額資本支出，直接受益的是設(shè)備供應(yīng)商，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)仍處在基礎(chǔ)設(shè)施大力發(fā)展的階段。直接受益的有中興通訊、烽火通信、中天科技等。此時(shí)，上述公司業(yè)績具有持續(xù)的爆發(fā)性增長潛力。

在風(fēng)險(xiǎn)方面，未來將面臨的最大挑戰(zhàn)是網(wǎng)絡(luò)安全問題。互聯(lián)網(wǎng)的安全問題還沒有被重視起來，這與人們的意識(shí)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)所處的階段密切相關(guān)，即移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)性較大的領(lǐng)域尚未被大面積普及，如手機(jī)銀行、網(wǎng)上支付等，同時(shí)新的犯罪手段也沒有被暴露出來?，F(xiàn)在的人肉搜索等將挑戰(zhàn)人們生活中的種種隱私，將會(huì)反過來推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全的快速發(fā)展。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，可從如下幾方面研究。一是無線網(wǎng)絡(luò)：通信設(shè)備行業(yè)收入多集中于下半年，而今年運(yùn)營商在無線網(wǎng)絡(luò)方面的資本開支預(yù)算超過去年，且更重視室內(nèi)覆蓋及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，綜合將推動(dòng)包括 WiFi、網(wǎng)優(yōu)服務(wù)在內(nèi)的覆蓋優(yōu)化行業(yè)收入在下半年獲得突出表現(xiàn)；二是終端設(shè)備：基于運(yùn)營商的終端采購計(jì)劃，預(yù)計(jì)全年智能手機(jī)銷量將超1億部，是 1季度銷量的 5倍有余，整機(jī)及觸摸屏、芯片等元器件產(chǎn)商將延續(xù)較好表現(xiàn)；三是用戶規(guī)模：國內(nèi)3G用戶規(guī)模將延續(xù)加速增長態(tài)勢，今年底累計(jì)達(dá)到1.2億戶基本沒有懸念，將推動(dòng)運(yùn)營商ARPU（每用戶平均收入）繼續(xù)上升，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用需求也將水漲船高；四是應(yīng)用服務(wù)：運(yùn)營商設(shè)立各自手機(jī)支付部門，手機(jī)支付產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)由此迎來實(shí)質(zhì)發(fā)展；同時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模持續(xù)增長，及第三方支付帶來交易環(huán)節(jié)的閉環(huán)，將推動(dòng)更多有效需求的出現(xiàn)，手機(jī)游戲、手機(jī)導(dǎo)航等商業(yè)模式清晰的應(yīng)用提供商的業(yè)績?cè)鏊偬嵘善凇?/p>

由于整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)板塊的整體相對(duì)估值仍相對(duì)較高，對(duì)下半年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，我們的觀點(diǎn)是立足于當(dāng)前業(yè)績，進(jìn)一步發(fā)掘未來增長前景良好的相關(guān)領(lǐng)域的上市公司。目前來看符合條件的主要有：一是，受益運(yùn)營商加大投入以及3G網(wǎng)絡(luò)將帶來更大需求的網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)化行業(yè)，如近期表現(xiàn)優(yōu)異的國脈科技、三維通信；二是，受益于3G用戶規(guī)模加速擴(kuò)張帶來的需求增長的智能移動(dòng)終端環(huán)節(jié)，包括觸摸屏、天線、芯片等元器件等；三是，受益用戶規(guī)模及終端銷量增長等，且商業(yè)模式清晰的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用環(huán)節(jié)，包括手機(jī)游戲、手機(jī)導(dǎo)航等，對(duì)應(yīng)二級(jí)市場上的四維圖新、合眾思?jí)训取?/p>

當(dāng)然，行業(yè)的發(fā)展還要服從于國家戰(zhàn)略，短期以資金面為主，中長線看政策，近期要關(guān)注國家相關(guān)直接刺激政策的出臺(tái)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨內(nèi)憂外患之時(shí)，“結(jié)構(gòu)化”行情將延續(xù)，尋求機(jī)會(huì)仍要穩(wěn)字當(dāng)頭，進(jìn)一步等待最佳投資時(shí)機(jī)。

（作者供職于南京證券財(cái)富管理中心，其觀點(diǎn)不代表本刊立場）