淺析企業的資本運作模式

摘要 本文將從企業資本運作模式的概念和重要性入手，論述其內容、特征、操作時的注意事項及如何探索創新模式。

關鍵詞 資本經營 經濟管理 國際資本 資本盈利

中圖分類號：G642 文獻標識碼：A

Analysis the Enterprise of Capital Market

HAN Tao

(Education and Training Center of Chongqing Electric Power Compan， Chongqing 400053)

AbstractAnalysising the concept and importance of the enterprise of capital market. Its contents and?features and precautions of operation and how to explore innovative models are discussed in this paper .

Key wordscapital management; economic management; international capital; capital gains

資本運作又稱資本經營，是指圍繞資本保值增值進行經營管理，把資本收益作為管理的核心，實現資本盈利能力最大化。而中國企業的資本市場其資本本性不明顯，不追求超額利潤，從更大意義上就要求我們的企業能更深入地了解我國企業的資本運作模式。

資本運作就是對企業所有的存量資產，通過優化配置、流動、組合及裂變等各個方式進行有效地運營，實現資本盈利能力的最大化。要使企業的市場真正具有資源配置的功能，除了在信用度、財產和市場上要處理好三者之間的關系，還要求把握好資本運作的模式，并主動地去探索資本運作的創新模式。所有資本運作在企業經濟管理中具有舉足輕重的作用，為確保企業效益增長，價值增值，本文將對資本運作的模式進行簡要的分析和探討。

1 資本運作模式的內容

根據企業歷史的發展，我們可以把企業資本運作的模式分為資本擴張和資本收縮兩種運作模式。資本擴張是資本運作中常用的操作，對一些國營企業來說還存在一個資本外逃問題， 托奈何·弗萊斯科認為，對缺乏資本的國家，任何資本外流都是不好的，除非流出的資本可以在國外獲得比國內更多的收益回報。對于我國的很多企業來說，只有搞好了生產經營，才能談金融投資，而生產經營中又要特別地注意資本運營的問題。

1.1 擴張性資本運作模式

根據資本流動的不同方向，又可以把資本擴張分為以下三種類型：

（1）橫向型資本擴張，是指交易雙方的產品相同或相似，都屬于同一產業或部門，為了實現規模化的經驗而進行的產權交易。這樣的交易不僅增強了企業在資本市場中的支配能力，還大大的減少了競爭者的數量，并且從一定程度上改善了企業間的結構。這個交易也存在很大的風險，有時不僅僅會拿走已有的一部分資金，最后還會出現資本對投機資本擴張的對抗，這個風險是所有企業都必須要面對和解決的。橫向型資本擴張最重要的作用是擴大市場的規模，提高了市場占有率。

（2）縱向型資本擴張是指不同產業或部門，在處于不同的生產經營階段時，直接進入產權交易。當直接收購企業時支付現金，而不是進行股權置換，股票價格一般都會有更大幅度的上漲。縱向型資本擴張就要求要掌握多元化經營的靈活性，大多數企業產權比率的決策是由董事會決定的，而具體的投資決策還是由管理者決定，管理者更多的是看重股價，以此來進行經營，簡而言之就是資本運作。縱向型資本擴張能通過銷售渠道和原料以及對用戶的控制來提高企業對市場的控制力，同時還增強了抗風險能力和自身的競爭力。

（3）混合型資本擴張是指多個企業之間沒有直接的技術聯系及產出關系進行的產權關系。收購能否產生收益在一定程度上取決于多元化經營能否為企業創造更多的價值，經過許多的實證研究，發現企業多元化經營的反應，取決于研究時期的長短。多元化經營促進了混合型資本擴張的發展，通過對新產業的擴張和產業的調整，提高不同領域核心企業的競爭能力。

1.2 收縮型資本運作模式

企業把自己本身的一部分資產、某一部門或者是一個分支的機構轉移到公司之外，縮小公司規模稱收縮型資本運作，收縮型資本運作也是一種資金轉移，收縮一部分業務或一個機構，會導致原來這部分業務的資源轉移到支持企業剩余的重點發展項目，使得企業能夠集中力量開發核心業務，有利于企業的主流業務的發展，主要表現的形式有公司分立、資產剝離、股份回購和分拆上市等。收縮型資本運作從一定意義上改善了企業的資本結構，在不同的環境下和不同的階段采取不同的經營戰略，既能保持企業的控制權，又能提高股票內在的價值，從而提高股票市價。

2 資本運作模式的特征

資本運作的特征主要是不確定性、流動性和增值性，企業風險的不確定性表現得尤為突出，其中就關系到了企業為什么要套期保值，怎么降低企業的財務困難成本，怎么減少企業的期望稅收，怎樣才能提高投資和經營決策的質量等等，這些都體現了企業資本運作模式中的不確定性特征。資金的流動更是企業運作中常見的，同時經濟增加值的最特別之處就在于能解釋現金流量對資本的影響。

3 資本運作時的注意事項

（1）在操作企業資本運作模式的同時，還需要注意不要盲目的把資本運作當成是企業快速實現自身價值的利器，中國的資本市場一般都具有把夢想變成現實的能力，但是也不要盲目的利用資本運作模式，如果做好了，那將會使企業發展壯大，但是，要是一旦沒有做好，就很有可能前功盡棄，這也就要求我們的企業家要掌握好資本運作的模式，穩步發展。

（2）把資本運作當作是企業發展和強大起來的一條捷徑，現在有一些企業就希望能夠通過資本運作把企業發展壯大起來，片面的認為企業合并后相互之間能夠進行轉移資金而變得更為靈活。其實并購也有很多弊端，首先合并可能減少股價的信息內容和集團收購會導致資本的錯誤配置，其次是當管理者能抽調盈利部門的利潤補助虧損部門時，采取公司分立或分拆上市等方式時，就可能發現很難裁減虧損部門或機構，也就無法達到最優配置。

（3）企業資本結構在很多情況下，重組后的價值有可能會增大，從而對股東和債權人都有益，但不是每個資本結構重組的企業都能使得股東和債權人獲益，弄不好會給企業帶來更大的困難。資本重組缺點是存在規模限制，企業資產規模較大的想要通過“借殼”的方式實現整體上市的難度會增大，不管是以增發新股的方式還是控股子公司以定向增發的方式，都無法獲取足夠的收購資金。

4 如何探尋新型的資本運作模式

當今新型的資本運作模式比較成熟的有德隆集團的行業整合模式、海爾集團的產融資本結合式和TCL集團的整體上市模式等，從德隆集團的行業整合模式來看，其實也是在傳統的資本運作模式中發展而來的，采用了收購同企業中優秀的資源去整合和提升自己。從而實現企業的快速發展。海爾集團的產融資本結合模式和TCL集團的整體上市模式也是從擴張型資本運作模式中發展而來的，整體上市只不過是上市公司控股股東的資產、控股的資產和其控股上市公司的資產合并重組共同上市的一個過程，在考慮了控股公司和上市公司的資產規模等各種情況后，TCL集團選擇了恰當的模式，其產業和資本的擴張都運用得非常成功，對現實資本運作模式的探索和創新，對企業的發展都有著深遠的意義。

因此，企業在選擇資本運作模式時，應根據自身的發展情況，在不同的階段去探索適合企業發展的不同資本運作模式。從而提高企業在資本市場上穩步發展，實現資本盈利的最大化和資本增值的最大化。

參考文獻

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