尋找黑馬的成長基因

萬馬奔騰的一天，也許將改變黑馬企業的一生。

6.30黑馬大賽結束以后，我們在整理“2011最具投資價值黑馬企業排行榜”最終榜單時驚奇地發現，有一位創始人創立的兩家企業都進入了50強的名單。

他叫王雨豪，畢業于南開大學微電子專業，旗下的兩家公司分別是雷珂生物和即略網絡，辦公地點分屬于上海兩個不同的區，專注于生物醫藥和移動互聯網兩個差別很大的行業，分別做了6年和3年；但相同的是，在其細分市場，這兩家公司都已經做出了獨特產品，得到了一定數量客戶的認可，而所在的行業也都是前沿新興行業，具有很大的想象空間。

連續創業客，不，同時創業客，是當前投資機構最青睞的類型。王雨豪曾先后在ALG、諾基亞和飛利浦等跨國公司工作8年多，有著豐富的管理經驗，后來自己創業，這8年時間里創立過至少3家公司。

當然，更多的是成百上千的黑馬初創企業。他們具有哪些共同的成長基因？2011年黑馬的地域和行業分布是怎樣的？64位評委是如何從眾多候選者中挑選出黑馬的？通過對比312家候選公司和最終50強的基礎數據，我們總結出四大規律。

高投入更易出黑馬

盡管我們一直暢揚創業創新的良好風尚，但在當今社會創業的門檻顯然并不低。對比一下注冊資金（見圖1和圖2），在報名的312家黑馬中，注冊資金在100萬元以下的公司占到近一半（44.6%），而在50強榜單中，注冊資金在100萬以下的公司只占總數的四分之一強（26.5%）。與此相呼應的是，注冊資金在1000萬以上的企業占到獲獎企業的28.6%，比報名企業中同類企業的比例高出了13個百分點。在前十強中，這一數字更是占到了50%，包括蘇州光格、易到用車、蝦米網、中科虹霸、上海益金行等5家公司。

當然，各個行業有其自身特點，20萬也許就能啟動一家輕資產的設計公司，而2000萬也許都不足以開始做一家醫藥或傳統制造類的企業，所以我們并無意斷言一家企業的注冊資金越高越有前途，但無疑，創業之初只能投入5萬-10萬的小企業想要在日后成長為參天大樹，估計比較困難。

從此次評選的結果看，注冊資金較高的企業（最好在百萬以上），更容易得到評委的肯定。

北、上、深有中國創業最好的土壤

如圖3和圖4所示，和2010年黑馬榜的報名企業相似，參與2011年黑馬評選的企業有四成多來自北京（40.1%），三分之一來自上海及周邊的長三角地區（占比35.6%，包括上海、無錫、蘇州、杭州、寧波等地），來自珠三角的企業占7.4%（包括深圳、廣州等地）。

而最后獲獎的50強更加集中于上述三個地區，所占總比例增加了7個百分點。

北京、上海、深圳三個城市（及周邊輻射地區）是目前中國創業最火爆的地方，三個地方各有特色：北京和上海跟隨國外技術和潮流的步伐最近、人才最集中，上海周邊有更低的創業成本和良好的政策支持，而深圳最具草根氣息，只要有夢想，創業不論出身。

這三個地方有著成熟的創業環境，投資鏈條也完善，在這樣的環境中成長起來的黑馬，顯然更有機會長大。

初具規模的企業剛剛好

企業的規模有很多指標來衡量，員工數量可以從側面反映其發展階段和成熟程度。比如，10人以下就可以成立一家公司，但一家好的公司理應超出這樣的小規模。從此次評選的結果，我們也能看出一些趨勢，對于早期企業，初具規模就足夠引起投資者的關注了。

如圖5和圖6所示，報名的312家企業中，有272家列出了人數，其中13.6%的規模還很小，員工總數量只有不到10人，而他們到最后一家也沒有勝出；相反，人數在100人以上的黑馬只占報名數的18.4%，其在50強的比例增加了近10個百分點，而50-100人規模的黑馬所占比例也增加了8個百分點。

營收高、毛利高才是硬道理

圖7和圖8對比可以發現，獲獎企業2010年營業收入在1000萬元以下的比例明顯減少，從63.1%下降到了50.0%，而營收在1億元及以上的企業比例從4.9%上升到了11.1%，營收在1000萬-1億的元企業的比例增加最多。

可見，擁有穩定高額收入的企業才最有保障，也更能得到投資人的重視。

至于毛利率，有183家企業提供了2010年的毛利率數據，平均值是38.1%；獲獎的50強有28家提供了相應數據，平均毛利率為44.6%，高出前者6.5個百分點。

對比圖9和圖10，可以更直觀地看到，低毛利率的企業在50強中所占的比例略有下降，而高毛利率的企業在獲獎企業中有所上升。

當然，對于初創企業，尤其是互聯網、無線互聯網這些新興行業的黑馬，不一定非要強調有漂亮的營收和毛利曲線，但過去3年的財務數據，的確是判定其前景的重要指標。

如果用一個模板來形容2011年黑馬企業的話：他們是出生在北、上、深這樣創業土壤肥沃的地域，選擇了一個順應潮流的行業，創始人或投資人一開始就投入了人力和財力成本，已經奮斗了一段時間并打磨出了獨特的產品，目前初具規模，未來躍躍欲試——這，就是2011年黑馬基因的綜合表現。