美國大蕭條與新金融危機進程演變比較

【摘要】文章以明斯基模型為框架結構，重點分析美國1929年大蕭條與2008年新金融危機演變過程和發生機理。作為描述危機演變進程的明斯基模型具有一般性。文章將探討該模型在兩次金融危機中的適用性，同時比較兩次危機在發生過程中的不同，提出關于危機爆發原因、一般過程、解決途徑等觀點。

【關鍵詞】明斯基模型 大蕭條 新金融危機

一、明斯基模型概述

貨幣主義理論家海曼#8226;明斯基（Hyman Minsky）曾提出了關于金融危機從孕育到爆發的全過程的一個一般性的結構模型理論，金德爾伯格（Charles P. Kingdleberger）曾在《金融危機史》中簡要介紹過。明斯基模型包含有10個環節。可以表示成以下圖示：

二、明斯基模型與兩次金融危機

1. 外部沖擊。回溯到美國上個世紀20年代，1918 年第一次世界大戰結束并擺脫了1920-1921 年經濟危機以后，美國通過工業革命和科技進步的促進獲得了十年的經濟發展和繁榮。技術的進步使得手工勞動、個體工場手工生產被機器和大規模工廠化生產逐步取代，社會生產效率的提高極大地促進了資本主義經濟的發展。但同時，這種外部沖擊（重大創新）更多地體現在了機器取代了大批工人。

2. 信用擴張。本次金融危機為進一步刺激房地產發展，投資銀行大規模介入到房貸市場，相當于在房貸市場上創建出了一批“新的銀行”，投行創設的MBS、CDO、CDS等住房抵押貸款證券化產品即是發明了新的信用工具。差異在于現在這些信用工具不是僅僅在銀行間流動，而是在一個高度開放——并且是向全球開放的公開市場上流通。……