凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率在投資決策中的應(yīng)用

【摘要】?jī)衄F(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR）是兩個(gè)評(píng)價(jià)投資方案是否可行的常用指標(biāo)。雖然兩個(gè)指標(biāo)在計(jì)算中基于的數(shù)據(jù)基本相同，但有時(shí)結(jié)果卻是相互矛盾的。文章對(duì)兩個(gè)指標(biāo)得出一致結(jié)論的條件和得出不一致結(jié)論的條件分別作了闡述，并對(duì)得出不一致結(jié)論的原因進(jìn)行討論，對(duì)兩個(gè)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了論述。

【關(guān)鍵詞】?jī)衄F(xiàn)值 內(nèi)部收益率 投資 現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率是用于投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的兩個(gè)重要指標(biāo)，是在決策分析中考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)方法。但是，在對(duì)單個(gè)投資方案是否可行的決策分析中，兩個(gè)指標(biāo)得出的結(jié)論是一致的。但從若干個(gè)相互排斥的投資方案中選取最優(yōu)方案的決策中，兩個(gè)指標(biāo)有可能得到相互矛盾的結(jié)論。通過(guò)對(duì)這兩個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較分析，明確在投資決策中應(yīng)當(dāng)怎樣來(lái)選取評(píng)價(jià)指標(biāo)。

一、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率(IRR)的計(jì)算方法

凈現(xiàn)值是指某個(gè)投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之間的差額。計(jì)算公式如下：

NPV=NCF1/(1+R)+NCF2/(1+R)2+……+NCFn/(1+R)n-I0

當(dāng)NPV>0時(shí)，說(shuō)明方案本身的投資報(bào)酬率大于資金成本，即該方案是可行的；當(dāng)NPV<0時(shí)，說(shuō)明方案本身的投資報(bào)酬率小于資金成本，則投資方案是不可行的。

如何確定投資貼現(xiàn)率是凈現(xiàn)值在實(shí)際應(yīng)用中的首要問(wèn)題。一種方法可以根據(jù)資金成本來(lái)確定，第二種方法是可以根據(jù)企業(yè)對(duì)該投資項(xiàng)目要求的最低資金利潤(rùn)率或者是資金的機(jī)會(huì)成本來(lái)確定。因?yàn)橛?jì)算資金成本比較困難，在實(shí)際工作中，企業(yè)往往根據(jù)資金的機(jī)會(huì)成本確定貼現(xiàn)率。