貨幣政策傳導機制

【摘要】隨著資本市場的逐步發展和完善、我國商業銀行獨立性的增強、利率市場化的推進，我國信貸渠道的貨幣政策傳導效應會逐漸弱化。從長期來看，貨幣政策應積極拓展其他貨幣傳導渠道，但目前我國貨幣政策仍以信貸渠道傳導為主，疏通信貸渠道是保證貨幣政策有效的關鍵。

【關鍵詞】貨幣政策 信貸渠道 資產負債

引言

中央銀行確定貨幣政策最終目標，選擇貨幣政策工具和貨幣政策中介目標等，還只是貨幣政策發揮作用的靜態條件。貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據貨幣政策最總目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構的經營活動和金融市場傳導到企業和居民，對其投資和消費等產生影響的過程。

一、我國的貨幣政策傳導渠道

（一）利率傳導渠道

利率是中國人民銀行調控宏觀經濟的主要工具之一，利率渠道是中國最重要的貨幣傳導渠道之一。具體而言，利率要成為貨幣政策的傳導渠道，必須具備三大功能：接收功能、傳遞功能與反饋功能。接受功能是作為貨幣政策的指示器，利率必須簡明而準確地反映貨幣政策意向。傳遞功能指作為貨幣政策傳導渠道，利率不僅要簡明而準確地反映中央銀行的貨幣政策意向，而卻要將這一意向及時而明確傳達給經濟主體。反饋功能是指作為貨幣政策的指示器。

（二）信貸傳導渠道

資產負債表的渠道傳導機制可這樣表示：貨幣供應量下降——導致利率上升——導致企業凈價值下降——導致外部融資成本上升——導致貸款下降——導致投資下降——導致總產出下降。……