中國央行編制和發布社會融資總量透視

中國央行編制和發布社會融資總量這一全新計量指標，被經濟金融界稱之為不啻于中國貨幣供應管理的一次創新。2011年4月14日，中國央行官方網站首次公布了社會融資總量這一貨幣供應全新計量指標。統計顯示，2011年第一季度社會融資總量為4.19萬億元人民幣，從2002年到2010年，中國社會融資總量由2萬億元人民幣擴大到14.27萬億元人民幣，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。那么，這一指標究竟有著怎樣的內涵？編制這一指標的目的何在？如何更好地發揮這一指標的作用？這里，筆者做一些透視。

2010年12月，中央經濟工作會議首次提出要“保持合理的社會融資規模”（注：社會融資總量、社會融資規模以及社會融資總規模三者是同一概念的不同表述，在本質上是一致的。），此后，這一表述在2011年全國“兩會”期間也曾出現，3月30日舉行的央行一季度貨幣政策例會再次強調，要保持合理的社會融資規模和貨幣總量。從寬廣的角度而言，社會融資總量是全面反映金融與經濟關系、反映金融對實體經濟支持的數量指標，是對一定時期內（每月、每季、每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金支持的量化。

現階段，社會融資總量的內涵包括：一是金融機構為實體經濟提供的全部資金支持，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業債券、非金融企業股票、保險公司賠償和投資性房地產等；二是實體經濟借助金融機構服務獲得的直接融資，包括銀行承兌匯票、非金融企業股票籌資以及企業債凈發行等；……