存貨大增 難抵風險

由于存貨總額增幅較大，部分行業從二季度開始已經展開去庫存活動。從上市公司歷年數據看，今年上半年存貨總額同比近四成的增幅，明顯高于近幾年來20%多的增長水平。隨著經濟增速逐步放緩，三季度上市公司去庫存的壓力較大。

分行業來看，今年半年報庫存總額超過300億元的行業共計9個，均不同程度地出現了規模同比上升的現象。房地產、建筑建材和交運設備業存貨最為集中。其中，房地產業以高達6089億元的存貨總額居各行業之首。從同比增幅看，建筑建材、交運設備、電子元器件、公用事業和商業貿易五個行業的存貨同比增長最快。

上市公司存貨增加受到價格上漲的影響。盡管在價格相對低位，囤積一定的原材料有助于降低生產成本，但一直保持高存貨也伴隨著風險。一旦經濟增速放緩甚至下滑，不僅產成品的銷售成問題，此前囤積的原材料也可能因價格回落。

相對于主板公司，標榜成長性的中小板和創業板上市公司凈利潤增速更是大幅下滑。中小板公司和創業板公司利潤增長幅度甚至低于全部A股(剔除金融石油石化)的總體水平，更落后于滬深300成分股的表現。

今年上半年，滬深300 成分股上市公司營業收入平均增長28%，利潤平均增長23%。相比之下，中小板和創業板凈利潤增速僅為一季度的一半左右。其中，中小板的凈利潤增速從 31%下降到 17%，創業板凈利潤增速從37%下降到 14%。創業板上市公司如果扣除超募資金利息收入，凈利潤增速將下滑到個位數。

中小板、創業板新興產業公司居多，被視作中國經濟成長性的來源。但經濟增長放緩，中小市值公司抵御風險能力差的弱勢首先表現出來，中國經濟轉型任重道遠。