各個行業 中報掃描

A股石化行業擁有兩大壟斷企業——中石油和中石化，上半年分別實現利潤660億元和402億元。上半年平均油價100美元/桶，中石油因上游油氣開采業務比重較大，利潤同比增長近4成；中石化則受煉油業務拖累，利潤同比僅保持個位數增長。

美歐債務危機爆發以來，油價已經下滑至90美元/桶以下，相對利多中石化，所以，近期中石化股價走勢略微強于中石油。長期以來，“兩桶油”成長性有限，投資人持有其股票就類似一年分紅兩次的債券。

煤炭行業兩大央企——中國神華和中煤能源，上半年凈利潤分別為219億元和50億元，連同山西五大煤炭集團和河北、河南、山東等地的煤炭上市公司也是上半年利潤大戶。

幾年來，如火如荼的兼并重組使得煤炭行業形成了對下游用戶的話語權優勢，火電行業受制于電煤價格過高苦不堪言。過去幾年來，由于煤炭漲價和母公司資產注入，投資者在煤炭行業上市公司里賺得盤滿缽滿，未來能否持續獲得超越大盤的收益則存有疑問。后期，三大因素會影響煤炭行業走勢：大規模路網建設完成后，煤炭運輸瓶頸緩解——助長煤價上漲的因素之一；地方政府買賣土地收入縮減后，會拿煤炭資源稅開刀——行業稅賦打擊盈利；水電、風電、核電、光伏擴大裝機容量——對火力發電形成替代。

鋼鐵行業萬馬齊喑。寶鋼凈利上半年下滑37%，鞍鋼更慘，下滑92%。鐵礦石受制于下游需求疲軟，多年來頻遭宏觀調控，越調產能越大，鋼鐵行業已經成為負面典型，短期內不會有亮點。

有色金屬行業，稀土價格狂漲，盈利暴增，成為最大的亮點，行業龍頭包鋼稀土凈利達到20億元。在政府控制產能和收儲的情況下，稀土價格大跌的可能性不大，但今年二、三季度，確定是稀土原料產業盈利的高點。

國內鉛鋅礦產能過剩，氧化鋁行業無序競爭，相關行業上市公司業績慘淡。中國銅業對外依存度高，受銅價上漲和加工費提高的利好因素刺激，江西銅業、銅陵有色和云南銅業三只銅業股票業績靚麗，其中，江西銅業利潤翻番，上半年凈利高達42億元。

7月下旬以來，銅價隨資本市場走弱，將打擊三只銅業公司盈利。不過，過去多年來，三只主營銅的上市公司股價表現幾乎是有色金屬中最好的。由于中國需要大量進口銅，價格一直相對強勁。

山東黃金和中金黃金業績隨黃金價格水漲船高，但股價并沒有令人滿意的表現。鎢、錳、鉭、鍺、銻等小金屬上漲很快，相關公司廈門鎢業、紅星發展、東方鉭業、云南鍺業和辰州礦業不時被市場炒作。

因樓市滯銷帶來房地產行業上市公司存貨激增，總計高達6089.36億元，行業面臨較大的去庫存壓力。“招保萬金”4家龍頭房企總存貨金額同比增速達28%，總金額4157億元創下歷史新高。房地產的下游行業，水泥等建材股價遭遇劇烈跳水，市場擔憂房地產投資增速下滑。與房地產投機休戚相關的工程機械行業壓力大增。據知情人士透露，龍頭上市公司三一重工的裁員舉動已在醞釀。

在購置稅優惠、汽車下鄉及以舊換新等政策推動下，過去兩年汽車行業產銷井噴，相關零部件企業一片火紅，但在2011年劃上了句號。汽車大量積壓，銷售同比幾近零增長，上海汽車中期利潤仍頑強增長46%，但長安汽車、一汽轎車則利潤大幅下滑。乘用車龍頭中國重汽則遭遇更大的危機，停掉了部分生產線。家電下鄉和以舊換新等刺激效應也在逐漸衰退。

家電行業積累的存貨也不容樂觀。

醫藥上市公司今年來跌幅巨大。集中采購和政府降價、中藥材價格上漲，上半年醫藥行業上市公司銷售收入同比增長30.03%，達到6563.31億元；累計利潤總額達656.68億元，同比增長21.67%，但與去年上半年行業累計利潤37%的增幅相比，回落了15個百分點。醫藥板塊幾乎是去年最靚麗的板塊，幾年來也是諸板塊中表現最優秀的板塊之一。20%的業績增速已然不錯，但難以支撐其高高在上的估值而大幅跳水。風險釋放后，醫藥板塊仍值得重點關注，隨著參保人群擴大和報銷比例提升，醫藥銷售將持續放量。同時，低價中標帶來藥品質量下降的想象，政府已經開始留意，醫藥大面積強制性降價已近尾聲。

以白酒為龍頭的食品飲料在下跌行情中表現靚麗。一線白酒貴州茅臺、五糧液半年利潤分別高達49億元和34億元，同比增長58%和49%；二線白酒中洋河股份凈利增長七成、山西汾酒接近翻番、古井貢酒大增168%。政務消費、送禮和投資收藏是刺激白酒漲價的動力，一線白酒又適時控制銷量制造稀缺，年年謀求提價，二線白酒跟著漲價，白酒行業今年又在

演繹過去的故事。“雙節”臨近，如果大盤趨穩，白酒股炒作又將風生水起。

零售業上市公司受信貸控制和加息影響較小，防御特征明顯，利潤增速顯著，走勢強于大盤，合肥百貨、友阿股份和重慶百貨等中西部龍頭百貨公司在板塊中更為強勢。年初以來，受電子商務沖擊、規范購物卡消費、門店租金上漲，百貨股隨大盤走弱，但在良好中報推動下，百貨股獨立與大盤上漲，并未在9月創出新低。

在消費領域中，旅游股表現不錯，峨眉山、張家界、麗江旅游等西部景區概念股受追捧，業績也達到了市場預期。中國國旅因三亞免稅店業務受到青睞。雖然旅游股投資價值已經被市場充分挖掘，但由于居民消費升級的浪潮剛剛興起，旅游股具有自然文化獨占資源，未來仍有很好的前景。

電力、燃氣、高速公路等行業的公司由于債務較多，加息增加了財務支出，雖然股價已經很便宜，但由于盈利能力下降，還是受到集中拋售。

輕工行業面臨慘烈的競爭。星期六（女鞋）中期存貨超過7億元、美邦股份存貨（服裝）達29億元，存貨壓力不容小視，未來不排除削價競爭。星期六和美邦股份是輕工行業普遍情況的代表。