通脹\\人力貴\\擋不住的老齡化

過去十年中國經濟能一直依賴出口，但未來出口幾乎不可能恢復到以前的高度。21世紀的第二個十年，美國的“嬰兒潮”一代將步入退休年齡，這自然會帶動儲蓄率的上升。即使沒有第二次經濟危機，即使經濟在穩定恢復，也不要指望美國人的消費狀態能回到從前，占中國GDP三分之一以上的出口將無法繼續承擔起拉動經濟的重任。

出口折翅了，投資和消費同樣不樂觀。投資過熱總是不時的顯現并困擾中國經濟，其帶來的產能過剩和環境污染是經濟長期穩健發展的頑疾。很多人寄希望于消費的崛起，但消費不振的根源在國民收入分配和經濟結構失衡上，這甚至都不屬于經濟問題，從目前的政策導向和力度看，無法從根本上解決。

當拉動經濟的“三駕馬車”都露出疲態，那些在過去十年被驗證了的“成功”的經濟邏輯將不再適用于將來。

低通脹、高增長難并存

全球“高增長、低通脹”一直以來為經濟學者和決策層津津樂道，這得益于全球化，更得益于網絡技術的應用。但在未來很長一段時期內，恐怕不會再出現像網絡技術這種能大大提高商業效率、并且本身就成為一個龐大產業的創新成果了。因為任何一項關鍵技術的應用都會走出一條S曲線，也就是普及率從0.1％增長到10％與從10％增長到90％，以及從90％到99.9％所花費的時間是一樣的。互聯網寬帶技術已經進入成熟期，同樣在中國進入成熟期的“創新技術產品”還包括汽車、手機等。

我們將目睹一些產業在進入成熟期后出現停滯局面，產業集群效應的消散會引致土地、房產等資產價格的調整。另外，“高增長、低通脹”的局面將成為過去時，在個人的資產負債表中，負債方絕不能占較高的比例，因為再也不會出現過去十年的情景：負債不受高利率的威脅、或者收入的增長和資產價格的上升讓早些利用債務杠桿的人獲益。

取而代之的是什么？

人口結構的巨大變化和由此引致的城市化進程放緩。中國勞動年齡人口與非勞動年齡人口之比正處于頂點，但在未來會快速下降，2015年后，國內人口流動最基礎的群體(25-29歲人口)的數量將減少；同時，60歲以上的老年人口比重將快速上升，從現在的12%上升到2050年的31%。由于中國特有的計劃生育政策，老齡化社會將提前到來，“未富先老”的局面會對現有的財政稅收政策造成很大沖擊。

中國人口老齡化的速度很可能會快過其他經歷過類似問題的經濟體。美國經濟咨商局全球人口研究所所長Judith Banister在為媒體撰文時指出：中國的經濟增長在未來十年將會放慢。不過，人口老齡化將不會是經濟增長減緩的原因。

Banister認為，勞動年齡人口比重下降不不一定會導致勞動人口比重（勞動參與率）下降。隱性失業是原因之一。用馬克思的話來說，中國大量人口組成了勞動力后備軍。

勞動參與率提升的原因還有：生育率持續走低使全職婦女回到勞動中來；工資水平的提高吸引更多的人加入；壽命延長，很多人有可能選擇推遲退休年齡……不管怎么樣，短期是不會缺人的。

長期呢？

需要注意的是，中國15歲至64歲婦女的勞動參與率為76%，不僅遠高于世界多數國家，而且高于中等收入國家63%的平均水平。相比之下，增幅的空間就會變小。綜合來看，人口紅利消失導致的經濟增長放緩不過是早晚的問題，如果Banister的分析合理，這個問題可能不會在這個十年出現。

要消費還是要儲蓄率

很多經濟學家提出，應當修改有關退休年齡的規定。出于預期壽命的延長、勞動者繼續工作或增加收入的意愿、以及國家的經濟需求等考慮，更多人的考慮是加大他們的儲蓄。這也造成了中國領先于全球的最高人均儲蓄。

但有兩個問題需要考慮：獨生子女和正在變緩的經濟。

Banister認為，在很多國家，下述兩種情況會促使儲蓄率上升：一是為較長的退休后生活做儲備；二是子女數量較少而且流動性較強，在父母年老時難以提供經濟支持和陪伴照料。這兩種情況在中國都普遍存在，但并不意味著儲蓄率會自然提高。

老齡化意味著人口增長率降低。而持續了30年的計劃生育政策讓從當前到未來二十年甚至三十年里，大多數家庭子女都要面對“4-2-1”家庭結構的困境——一個后代需要贍養雙親及雙親各自的父母。在社會保障體系無法提供切實的幫助的前提之下，這將是巨大的挑戰。

經濟學家還提出了另一類值得關注的現象：移民增加。

目前，每年約有35萬人口凈遷出，與之相關聯的還有財富的遷出。這看似對人口結構影響極小的數字，可能帶來一連串的連鎖反應——城市化是過去十年里房價一直攀升和經濟迅速增長的主要原因，而隨著人口結構的變化，城市化將變得緩慢，而房價也會滯漲甚至下跌——在國內為數不多的資產投資中，房地產價格上漲的過程中，包含了大部分的民間財富、緩解了通脹的快速上漲——如果房價下跌，其他資產價格尤其是可投資資產價格將又面臨一次暴漲的可能。經濟會更加失衡。

通脹是擋不住的

一般來說，一個經濟體的宏觀經濟基本面主要由經濟增長速度、通貨膨脹程度、就業狀況和國際收支狀況決定，經濟增長與通貨膨脹的關系存在四種情形：

高增長低通脹，這是經濟的“黃金增長期”。

高增長高通脹。GDP的高速增長與CPI高位運行并存。在這種情況下，容易出現價格上漲從而引發通貨膨脹。

低增長低通脹。促進經濟增長成為整個社會的首要目標，可以采取適當的通貨膨脹政策來刺激生產。

低增長高通脹。即經濟停滯通貨膨脹，俗稱“滯脹”。主要特征就是GDP增長比較緩慢甚至出現負增長，通貨膨脹率一般超過5%甚至更高。

經濟學家謝國忠評論說：通脹是擋不住的，將是個長期的經濟現象，也是多年來各種原因形成的。中國通脹目前面臨很嚴峻的狀況，處理不當會引發危機。現在唯一的辦法就是讓房價跌，錢放出去就收不回來了，要穩定就是必須要把利息和通脹調到平衡，讓老百姓把錢放在銀行覺得放心。