金價堅挺 黃金股爆發

A股三大黃金類上市公司有山東黃金（600547）和紫金礦業（601899）公布了中報，山東黃金今年上半年實現營業收入和凈利潤分別為198.3億元、10.49億元，分別比去年同期（同比）增長了13.5%和83.44%。而紫金礦業上半年黃金產量雖然下降了8.12%，但其營業收入和凈利潤卻依然取得了不錯的業績，分別為158.52億元、31.49億元，同比增長17.77%、24.87%。

中國民族證券高級分析師羅榮晉在接受采訪時表示，黃金企業的利潤增長是因為上半年金價大幅增長，平均金價近1500美元/盎司。金價的大幅上漲，而成本卻上漲不多，使得黃金類上市公司業績表現非常不錯。

隨著債務危機的蔓延，國內外股市哀鴻一片，黃金走勢卻一枝獨秀。中國黃金集團上海黃金公司一高管在接受本刊記者采訪時稱，“買了黃金企業的股票，就等于買了黃金，只要金價保持強勁，這類股票的成長預期依然不減”。

而黃金投資的方式有很多類別，投資者需要注意的是，支撐黃金股業績的金價是否能夠持續堅挺。

全年業績增長看好

2011年上半年國際黃金價格開盤1421美元/盎司，最低價1308美元/盎司，最高1632美元/盎司，收盤1500美元/盎司。較去年收盤價上漲258美元，漲幅高達20.77%。進入下半年，隨著標普下調美國長期債券信用評級，避險資金追逐黃金，國際金價更如脫韁野馬，在一個半月不到的時間里，連破1600美元/盎司、1700美元/盎司、1800美元/盎司三道關口。截至8月2日，國際現貨金收報1849.56美元/盎司，并在盤中一度上沖至1878.15美元/盎司，離1900美元/盎司僅一步之遙。從7月1日至8月20日，僅僅兩個月的時間，國際現貨金的漲幅已達23.27%。

2010年上半年國際金價在1200美元/盎司左右，而今年上半年的均價在1500美元/盎司左右，增長近1/4。同時，黃金開采企業今年上半年的黃金開采量也基本有10%至15%的增長。

由于金價上漲以及礦企黃金開采量的增加，羅榮晉預計，2011年全年，國內黃金上市公司業績能增長30%左右。“黃金企業的業績跟金價的聯動性是非常強的。”羅榮晉說。

紫金礦業也在半年報中稱，上半年業績的增長，主要是因為公司主營產品的銷售價格同比大幅上升：黃金、礦產銅、鐵精礦的銷售價格同比分別上升了21.38%、22.40%、16.04%；其中礦產品價格變化影響銷售收入增加14.59 億元（抵消前），冶煉加工產品因價格變化影響營業收入增加12.67 億元（抵消前）。

受益金價上漲的影響，黃金類上市公司也都交出了不錯的半年報。如山東恒邦冶煉股份有限公司（恒邦股份，002237）上半年實現營業收入40.49億元，同比增長144.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.24億元，同比增長55.06%。而湖南辰州礦業股份有限公司（辰州礦業，002155）上半年實現銷售收入19.6億元，同比增長78.96% ；實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.78億元，同比增長 320.26%。

掘金成本也在上升

相對于金價的表現，記者發現，黃金企業的成本也在上升。如炸藥價格、人工成本，還有一些建設費用，包括水電，都在漲價。此外，開采深度的增加，也會導致成本的上升。

目前國內金價已經突破380元/克，而黃金開采企業的成本基本在120元/克左右。

不過，相對于近幾年金價的上漲，這些成本的上漲幅度并不算大。紫金礦業、招金礦業、山東黃金的中報顯示，目前，國內礦產金的毛利率基本都高達60%以上。

由于價格的上漲，開采礦的品味也在下降。目前，國內硫化礦的品味不低于1克/噸，氧化礦不低于0.3克/噸就可以開采。其實，以前金價還在七、八百美元/盎司的時候，企業是沒有動力去開采這么低品味的礦點的。

氧化礦是露天開采的，所以品位低一些也可以進行開采。國內目前開采的氧化礦品味一般在0.4克/噸至0.5克/噸以上，有些金礦企業甚至0.3克/噸就開業露采了。而硫化礦一般是坑采、地下開采，所以它開采的品位就會高一些，大概1克/噸以上就會開采。國內目前來說一般在2克/噸至3克/噸，像中金，它們開采的硫化礦品味就在2.5克/噸左右。

目前，國內金礦主要分布在東部的山東、福建等地，西部的甘肅、青海、新疆、內蒙古等地。“甘肅、新疆有些好的礦點硫化礦品味能夠達到5克/噸，對黃金企業來說，開采起來利潤就非常高。”羅榮晉在接受采訪時表示。

與此同時，黃金開采的深度也在不斷加深。目前，國內的硫化礦開采深度基本都達到1000米以上。

不過，金礦不存在瓦斯問題，最主要的就是排水問題，所以深度開采安全性比煤礦好多了，但是隨著深度的增加金礦采礦的成本也不斷增加。

其實，從目前情況來看，國有金礦開采企業的成本比民營企業要高。

國有企業很多地方做的規范一些，自然成本就高一些。并不一定說企業成本低就是件好事，因為礦業生產企業本身就是一些高污染的企業。而有些民營金礦采礦企業，在環保、排污，工人福利方面比國企低，因此成本就更低。

對于黃金生產企業來說，主要有兩種銷售模式。一種是將合質金錠賣給精煉廠，還有一種就是把生產出來的高品位金錠直接銷售，賣給上海期貨交易所或者上海黃金交易所。有些企業會選擇將合質金錠直接賣給精煉廠，自己不再精煉。黃金的利率主要在第一道工序，精煉廠的毛利率基本在1%，從收益考慮，很多企業不愿意自己精加工，而直接賣金錠的毛利率就達到60%以上。

需求強勁投資黃金股高枕無憂？

世界黃金協會近日發布的二季度黃金需求報告顯示，2011年第二季度黃金需求量為919.8公噸，合445億美元，達到全球黃金季度需求量歷史第二高位。第二季度官方部門凈購入黃金69.4 公噸，是去年同期的3倍多，世界黃金協會同時預計，官方部門在2011 年全年將繼續保持黃金凈買入者的地位。

有金價的強支撐，黃金股在最近的這一波下跌中強勢上揚。無論是香港市場還是A股市場，黃金股表現都不錯。只要市場的避險情緒不減弱，美元下跌的趨勢沒有得到遏制，美國的債務問題沒有得到解決，經濟沒有持續的好轉，黃金價格上升的走勢就不會結束。但可能無法預測一個準確的點位。

而對于現在黃金股的投資，羅榮晉認為，靜態的看，價格有些貴。但是動態的看，還是非常有潛力的。