歐盟新救助方案能否有效

2011年8月，又一場黑色金融風暴也許又被載入史冊。金融危機爆發歷時4年，全球股市還從未經歷過這樣連續幾天的持續性跳水走跌。僅8月上旬，歐盟12個成員國股市主要指數“歐洲Stoxx 50”已累計下跌17%；如果自7月21日歐元區成員國領導人就希臘新一輪救助方案特別峰會算起，“歐洲Stoxx 50”更是累計下跌了23%。

8月5日，國際權威評級機構標準普爾，將美國政府長期債務評級從頂級的AAA級下調一級至AA+，這是美國當代史上首次喪失長期債務的頂級評級。諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨在8月10日的《金融時報》上發表觀點稱： “我們唯一能夠確定的是，現在市場上所存在的這些問題只會進一步惡化。”

日前，歐盟其他各國的國債收益率利差一度飆升：希臘上升1250個基點，葡萄牙上升870個基點，愛爾蘭上升820個基點。而市場對意大利和西班牙政府的緊縮政策缺乏信心，使得意大利、西班牙與德國的國債收益率利差也一度超越了400個基點，并創下意大利和西班牙加入歐元區以來各自的歷史新高，而400個基點被普遍認為是救援風險臨界點。

市場除了對意大利、西班牙的還債能力缺乏信心，以及對美國債務危機的擔憂外，人們似乎更懷疑歐盟財政緊縮政策是否還能創造新的就業機會，刺激經濟增長，阻止消費縮水和消除工業生產滯留。

歐盟成員國領袖在7月21日的特別峰會上，出臺了希臘新一輪救助方案，此方案還包括在必要時從二級市場上發放預防性貸款，應對銀行資本的重組。歐洲央行8月7日購買意大利和西班牙國債的舉措，雖說沒有解決多米諾式的危機蔓延，卻將兩國與德國的國債收益率利差降至280個基點以下。除此之外，美聯儲8月9日宣布將維持0%-0.25%的基準利率至2013年中期。但是，這些舉措都沒能避免全球股市的震蕩走跌。

更不可思議的是法國，這個歐盟第二大經濟體也被卷入一場鬧劇中，先是傳聞救援希臘問題上的分歧可能導致歐盟主要銀行破產，市場驚愕。8月9日，法國三大銀行中的興業銀行盤中最高跌幅超過22%，最后收市股價下跌14.7%；農業信貸銀行股價下跌11.8%；法國巴黎銀行股價下跌9.5%。

8月10日，市場又傳言長期持有AAA評級的法國主權信用將被調降。盡管法國總統薩科齊宣布了削減赤字的方案，三大主要評級機構也出面辟謠，但市場已失去理性。

德國國內對于救助債務危機的反對呼聲強烈，但德國總理默克爾和法國總統薩科奇聯合發表了聲明，表示他們會支持歐元區國家、政府和歐盟機構領導人7月21日作出的救助希臘的決定，并極力落實舉措。

但根據8月德國民意調查顯示，目前德國執政黨的反對派，左翼社民黨和綠黨聯盟已經達到絕對多數席位。反對聯盟的兩黨都支持德國對歐盟發行歐洲聯合主權債券（E-Bonds）并加強財政政策協調的承諾。這表明默克爾政府的支持率在下滑，并不完全是因為選民對她支持歐盟邊緣國家救援決策的態度，而是22個月以來，她的執政沒有一條明確的路線。

為了穩定劇烈震蕩的股市，歐洲證券和市場管理局(ESMA) 決定，自8月12日起暫時在比利時、法國、意大利和西班牙禁止賣空，目的是限制投資者透過散布謠言或利用不同國家監管水平不一來獲利，以此遏制市場上的混亂形勢。同時，將對破壞市場規則的行為采取制裁，并支持各國監管機構迅速行動制止這種行為。

而此前，希臘、韓國和土耳其已宣布禁止賣空。2008年，在一些國家的銀行業就出現過類似禁令。美國賣空禁令是在公司股價下跌10%后自動生效，韓國和日本也有相應措施。

全球股市在經過大跌后有所回升，美國和歐盟的緊縮政策幅度在加大，利率處于歷史新低（美國0%，歐元區1.5%）。歐洲央行和美聯儲也在采取一系列舉措，受牽連國家也紛紛采取了相應措施，但所有這些都沒能起到有效穩定金融市場的作用。人們對經濟恢復和主權債務危機的最終解決方案仍保持懷疑態度。