避險情緒升溫 大宗商品再次普跌

大宗商品期貨疑似“天上人間”。僅就8月上旬而言，商品價格暴跌暴漲的動蕩程度堪比雷曼危機時期，美債危機、歐債危機、衰退危機一起襲來，CRB指數一度從上月末的342.08點下跌至315.40點，跌幅達8%；但隨后歐洲央行干預意、西債市，美國聯儲承諾繼續寬松，歐洲四國禁止沽空銀行股，大宗商品價格在中旬開始反彈，截至8月16日，CRB指數收于330點。

但在8月19日，由于此前美國公布的經濟數據低于預期，投資者擔心美國經濟可能陷入衰退，加上歐洲債務危機使得資本市場承壓，對歐美經濟的擔憂加重再次打擊投資者信心，三大商品期貨交易所上市商品及國內商品期貨市場受到影響再次普遍下挫。

失望！“美債劫難”打蒙投資者

“早上打開電腦后我真被嚇了一跳，原油價格竟然跌到了76美元/桶附近，一夜間跌去了整整5美金，太可怕了。”8月9日下午，上海一位期貨私募描述開盤時的驚險一幕，雖然此時原油價格已回到接近80美元/桶附近，但他依舊心有余悸。

商品市場連續的暴跌，大家一度期待8月9日晚召開的美聯儲會議伯南克能給處于劫難中的大宗商品市場打一劑強心針。然而，會議結果讓人失望，繼續維持超低利率表明經濟復蘇遙遙無期，但是否推出QE3（第三輪貨幣寬松政策），仍是個謎團。

作為大宗商品的龍頭，原油充當了此波下跌領頭羊的角色，而8月2日的美債上限達成協議成為下跌的導火索。美原油期貨在8月2日之后的一周內狂瀉15%，跌破了每桶80美元，盤中最低探至75美元，是過去10個月以來的最低點。而在危機爆發之前的8月1日，美原油還高高在100美元上方運行。

由于美國一直是原油最大的消費國，美債危機導致全球經濟前景不看好則成為恐慌性拋盤的主要原因。8月9日，歐佩克宣布下調今年全球石油需求增幅的預期，而每日下調15萬桶的幅度也創下了歐佩克下調之最。

空頭勢頭正盛時，美林銀行又出來煽風點火，若出現溫和衰退的情況，美原油將跌至每桶50美元。而北京中期期貨交易部總經理胥京鋼也認為，原油價格中長期還會往下，最低可能看到60美元。

多頭們認為，美原油如果繼續下跌，美國啟動QE3的概率也會增大，而這也成了多頭反攻的強有力的堡壘。如果美國QE3啟動，勢必引發新一輪的通貨膨脹，從而導致大宗商品的暴漲。

同樣的“不幸”也發生在另一個明星金屬品種銅的身上。一周之內，銅價每噸下跌了1萬元。8月9日，滬銅以跌停開盤，盤中雖然大幅拉升，主力1110合約最后收盤于65960元/噸，但較上一交易日下跌1720元/噸。而當日倫銅也不例外，大幅下挫348美元至8766美元/噸。

在此輪美債風波中，大宗商品市場損失慘重，超過一半以上的品種下跌幅度在10%左右，其中最近一周基本金屬價格下降8%，其中銅價下挫6%，鋁價從7月27日最高價2675美元/噸下跌到2400美元/噸一線，下跌幅度達10%，而農產品也出現微幅下調。

銅價的暴跌刺痛了很多投資客的神經。最痛苦的莫過于在7月底剛剛備貨而又沒有做套保的現貨貿易商，整個7月份，銅價都在7萬元/噸以上價格震蕩。

“如果在7月份以7萬（每噸）的價格囤貨100噸銅的話，跌到現在的損失就達30萬元，（以現貨價6.7萬元計算）”，上海富寶金屬網的銅分析師施凱華表示，此次銅價下調速度之快、幅度之大超乎所有人的想象。

“現在的情況可能會比2008年金融危機更為嚴重。”上海財經大學商學院副院長駱玉鼎認為，美國國債之前都是作為3A級存在，因此美國國債收益率一直被視為“無風險利率”，當傳統上對于美國國債作為無風險債券的信念若受到摧毀，對于金融市場的估值系統會是致命的打擊。

避險！恐慌、不安的情緒正在蔓延

從近期各國公布的疲軟數據看，全球經濟不但沒有改善跡象，反而有進一步惡化風險。

摩根士丹利下調了全球經濟增長預期，將歐元區2011年GDP增幅預期自2.0%下調至1.7%，將2012年增幅預期自1.2%下調至0.5%，市場似乎已就全球經濟增長明顯放緩趨勢達成共識，這可能是導致股市再次暴跌的根本原因。另外，法德峰會未能取得實質性成果后，市場對歐元區國家解決債務危機能力的信心也在逐步回落。

紐約原油期貨價格8月18日收盤下跌，跌幅創下一個多星期以來的新高，主要由于摩根士丹利(MS)和德意志銀行(DBK)均下調了對全球經濟增長速度的預期，從而推動商品期貨市場整體走軟。當日，紐約商業交易所(NYMEX)9月份交割的輕質原油期貨價格下跌5.20美元，報收于每桶82.38美元，跌幅為5.9%，按百分比和美元價值計算均創下自8月8日以來的最高跌幅，且創下自8月9日以來的最低收盤價；在盤中的交易中，9月份合約最低觸及每桶81.86美元。

投資者擔心近期疲軟的全球經濟增長數據可能預示著發達國家的新一輪衰退。浙商期貨副總經理魏丁也向記者表示，目前和2008年金融危機剛爆發時非常相似。“兩者的區別是三年前是企業和金融機構出了問題，而現在是主權國家可能出了問題。企業出了問題國家還能救，國家如果出了問題，誰來救呢？”魏丁疑問道。

“這肯定是一個熊市，毫無疑問。”某私募人士斬釘截鐵地說道，他也在當天平掉了所有的期貨倉單，選擇離場觀望。

恐慌、不安的情緒正在商品市場中蔓延。

變數？糾結的時段，孕育的機會

從走勢上看，國內外商品市場經過這一輪暴跌、反彈之后，從盤面來看，大宗商品市場已經形成一個巨大的頂部，后期行情就仍要依賴利好消息來支撐了。危機一說似乎已被達成共識，國際大宗商品市場也因此變得一片慘淡。

然而，一些期貨業內人士認為，“標普評級事件”對全球股市會打擊甚大，但對于大宗商品市場未必如此。巴克萊資本發布研究報告指出，盡管全球經濟增長放緩，但供應趨緊將對大宗商品構成支持。

然這輪金融危機可看成是2008年危機的延續，但是并不會導致期貨市場重蹈2008年10月份的覆轍。國金期貨總經理助理江明德認為，“2008年資產價格下跌源于流動性的枯竭，而這次是因為主權債務危機使公眾對紙幣及政府信任的下降，從而擔心經濟再次衰退，而引發情緒性恐慌導致資產價格下跌，兩者具有本質的不同。流動性枯竭對于商品市場才是致命的打擊”。

“商品除了金融屬性，還有一些抗通脹性，當前高通脹環境可能對部分大宗商品有利。”光大期貨研究所副所長葉燕武表示，目前全世界的困境在于，一是經濟預期在回落，二是通貨膨脹依舊高企，這兩個因素也是決定大宗商品價格走勢的主要原因，因此未來大宗商品價格何去何從，就要看它自身究竟對經濟前景更敏感，還是通脹對其影響更大。

“大宗商品價格未來走勢將出現分化。顯然，對經濟更敏感的有色金屬會走弱，而和通脹密切相關的農產品，依舊具有上漲的空間。”葉燕武認為。

江明德也認為，農產品市場由于需求顯剛性，跌幅將極為有限。而受經濟和金融雙重不利影響，有色金屬價格跌幅將很深。至于原油，因其具有戰略資源性，但又掣肘于經濟發展不利的前景，油價很可能以區間震蕩為主。

對于今年三季度的市場行情，東證期貨研究所表示，通過對國內外宏觀經濟的分析，預計三季度恰好處于通脹即將轉向、經濟回落態勢有望企穩以及政策微調預期出現的銜接期，而外界美聯儲隱蔽量化政策以及歐債危機有較多不確定性，高級分析師楊衛東就此建議投資者：“在這個糾結的時段，即孕育著機會，又存在一定風險，就像黎明前的黑暗，我們需要做的就是耐住性子，等待時機。”