中國(guó)貨幣政策對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響

摘要：貨幣發(fā)行量對(duì)CPI變動(dòng)具有負(fù)的影響。當(dāng)前中國(guó)CPI居高不下，長(zhǎng)期以來，中國(guó)一直存在著貨幣增速超過CPI增速、貨幣政策對(duì)資產(chǎn)泡沫的估算和調(diào)節(jié)能力有限、通脹指標(biāo)難以確定等問題，針對(duì)這些情況，我們應(yīng)綜合運(yùn)用貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理投放，加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。完善人民幣匯率形成機(jī)制，采取“外堵內(nèi)疏”的策略，遏制國(guó)際投機(jī)資本沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；價(jià)格波動(dòng)；影響；中國(guó)

中圖分類號(hào)：F830．9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-3890(2011)12-0048-05

一、引言

2009年11月以來，中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)呈現(xiàn)逐期上升趨勢(shì)，雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2011年9月份CPI同比上漲6．1％，漲幅較8月份回落0．1個(gè)百分點(diǎn)，但當(dāng)前通脹壓力仍然較大，未來一段時(shí)間物價(jià)仍將在高位運(yùn)行，穩(wěn)定物價(jià)總水平依然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。鑒于國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越來越復(fù)雜，未來物價(jià)走勢(shì)仍有不確定因素，當(dāng)前的貨幣政策對(duì)價(jià)格波動(dòng)有什么樣的影響，當(dāng)局應(yīng)該實(shí)施什么樣的宏觀調(diào)控政策仍是當(dāng)局亟待解決的問題，本文從這一問題人手，通過實(shí)證分析提出相關(guān)建議。

二、貨幣政策理論綜述

(一)早期凱恩斯學(xué)派的貨幣政策

凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為貨幣供應(yīng)量M的變化引起了利率r的變化。利率的變化則通過資本邊際效益的影響使投資I以乘數(shù)方式增減，而投資的變化進(jìn)而影響總支出E和總收入Y，即：

M→r→I→E→Y

(二)早期貨幣學(xué)派的貨幣政策

與凱恩斯主義貨幣理論相對(duì)立的是貨幣主義。貨幣主義遵循西方經(jīng)濟(jì)自由主義傳統(tǒng)，即認(rèn)為利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起重要作用，市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用是維持資本主義經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的保證。貨幣主義的理論基礎(chǔ)是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。貨幣數(shù)量論可以表示為：MxV=PxY

在貨幣流通速度V不變的條下，貨幣供給M只能引起價(jià)格P的變化，而不會(huì)引起實(shí)際產(chǎn)量Y的變化，即貨幣是中性的。

(三)理性預(yù)期學(xué)派的貨幣政策

20世紀(jì)70年代興起的以盧卡斯(RLucas)、薩金特(T．Sugent)為代表的理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為世界上每個(gè)追逐自身利益的人在市場(chǎng)中的行為是理性的，因此當(dāng)政府?dāng)U大貨幣供給時(shí)，每個(gè)人會(huì)預(yù)期到物價(jià)將會(huì)上升，因此會(huì)提前做出反應(yīng)，例如雇員在簽訂合同時(shí)要求增加名義工資，以提前應(yīng)付物價(jià)的上升。這就導(dǎo)致價(jià)格的迅速調(diào)整，否定了價(jià)格的粘性。針對(duì)貨幣主義及理性預(yù)期學(xué)派的理論，20世紀(jì)80年代產(chǎn)生的新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)有時(shí)不會(huì)出清。信息問題和改變價(jià)格的成本這兩者使得某些價(jià)格具有剛性。隨著貨幣供給增加一個(gè)百分比，價(jià)格最終也會(huì)上升相同百分比，但由于價(jià)格的剛性，價(jià)格的調(diào)整是緩慢的，在價(jià)格尚未上升到貨幣供給增加的百分比時(shí)，貨幣供給大于貨幣需求，引起利率下降，進(jìn)而導(dǎo)致投資的變化。

三、模型與數(shù)據(jù) 本文我們主要研究貨幣政策對(duì)CPI的影響，故解釋變量選擇貨幣政策變量。以下分別用時(shí)間序列模型和VAR模型進(jìn)行分析。