論我國風險投資基金的財務監控

【摘 要】本文針對我國風險投資基金財務監控中存在的問題入手，提出了加強風險投資基金的財務監控的幾個途徑，希望能夠為我風險投資基金的健康發展提供可行性建議。

【關鍵詞】基金監管；基金風險；財務監控

一、引言

目前，我國風險投資基金管理水平與前幾年相比有了很大提高，并初步建立起相對完整的監管體系。但由于我國風險投資基金業發展時間較短，其自身財務管理和外部環境方面仍存在諸多問題，需要引起重視。基金管理公司和投資者只重視基金投資業績，而往往不太注重基金財務運作情況。其實，基金財務也是基金運作中很重要的一環，如果產生紕漏，一樣會對基金管理人和基金投資者帶來損失。由于基金財務涉及基金的申購和贖回價格，這與投資者切身利益密切相關，如果發生此類風險，輕則引發社會不良影響，重則招致法律訴訟。在此，提醒基金投資者一定要警惕基金的財務風險，同時希望能給基金財務人員和監管機構提供一些參考。

二、我國基金財務監控中存在的問題

財務監控的本質是對財務活動合法性、效益性的監察和督導，目的在于督促財務活動符合國家有關政策、法規和企業經營目標、制度的規定，揭露財務活動中的弊端和違法行為，威懾和制約不法行為，保證財務活動的正軌運行；促進企業資源的合理配置和有效利用，實現企業經營目標。我國基金管理公司財務監控中存在的問題主要表現在以下幾個方面：

1.信托方式不規范加劇道德風險

我國目前設立的基金均為契約型基金，基金運作完全由基金管理人進行控制，損失和收益都由投資人承擔，而管理人不論業績好壞，均定期提取管理費，管理人不承擔收益及風險，這樣，使得管理人有可能存在“道德風險”。《證券投資基金運作管理辦法》要求，基金應以現金分配凈收益的90%。這樣就不可避免地導致基金凈資產減少，影響管理費用計提。可以預見，理性的基金經理人為了自己收益最大，將盡量推遲分配，有可能在允許分配截止期限前幾天分配，使基金投資人應得的紅利遭受時間損失。要從根本上防范道德風險，該基金市場應該具有正確評價基金和轉移基金控制權的功能，它不僅可以使投資人獲取信息差異減小，而且還可以把經理人的不良行為的后果反映在基金價格中，給投資人提供基金經營的相對清楚的信息，給經理人施加壓力，保證基金的決策過程朝著有利于投資人的方向發展。設立開放式基金能夠從一定程度上解決這個問題，但基金持有人“用腳投票”具有滯后性，往往在風險發生后才能進行。

2.虛假財會信息掩蓋了基金財務風險

在真實性原則下，財務會計可以通過有關資料和信息清晰地反映出公司的業務發展情況，分析各種潛在的問題和財務風險，據此制定相應措施，從而促進公司健康、穩定發展。但如果在財會工作中注入了虛假因素，后果則會相反。近幾年，基金公司財會核算的虛假性有日益嚴重的趨勢，如所有者權益虛置，資本金不真實，財會信息的虛假性使得許多公司長期粉飾太平，許多問題得不到及時發現，只有等到各種問題越積越多，公司發展難以為繼時，才驚慌失措，但這往往為時已晚。財會核算的虛假性實際上是保住了公司的眼前利益，斷送了公司的長遠利益和國家與社會的整體利益。

3.理財技能低下影響財務風險控制

長期以來，許多基金公司的財會工作主要忙于日常的記賬、算賬，編制會計報表，不重視更新知識，提高業務水平，使財會人員的理財意識僅僅限于傳統的“增收節支”，理財技能貧乏，對目前急需研究解決的資源配置、資產重組、優化資本結構、緩解債務負擔、加速資金周轉、提高資金使用效益等問題，缺乏深刻理解和認識，這必然影響到基金財務風險的及時化解和消除。財會人員的違規操作直接帶來基金財務風險。財務是公司資金運動的總樞紐，因制度不健全、管理不完善等原因，以及基金公司個別財會人員利用手中的權利謀取私利，如貪污挪用公款，利用公章私自劃撥資金，搞惡性透支，給單位和國家造成經濟損失，也會造成基金財務風險。

由此可見，基金公司財務的一舉一動，都與基金財務風險有著直接的聯系，防范基金財務風險，必須重視財會部門的協同配合，充分發揮財務的監控職能。

三、加強證券投資基金財務監控的途徑

（一）建立基金的資產分離制度

基金資產與公司資產、不同基金的資產和其他委托資產要實行獨立運作，分別核算。這就從根本上杜絕了投資者擔心的在不同資產類別間可能存在的利益輸送問題。基金托管人應嚴格控制整個資金的流動，發揮一定的監管職責，以防資金挪作他用，同時也受證券監管部門的嚴格監管。

（二）對投資決策的業務控制

對投資業務應重點控制以下幾個方面：投資決策違反法規和基金契約、基金經理越權或隨意決策、流動性風險過大、基金業績不佳等。可以采取的控制措施包括投資決策必須嚴格遵守法律法規的有關規定，符合基金契約所規定的投資目標、投資范圍、投資策略、投資組合和投資限制等要求；健全投資決策授權制度，明確界定投資權限，嚴格遵守投資限制，防止越權決策；投資決策有充分的投資依據，重要投資有詳細的研究報告和財務風險分析支持，并有決策記錄；建立投資財務風險評估與管理制度，在設定的財務風險權限額度內進行投資決策；建立科學的投資管理業績評價體系，包括投資組合情況、是否符合基金產品特征和決策程序、基金績效歸屬分析等內容。

（三）對交易業務的控制

對交易業務的控制目的是使投資決策能夠合法、準確、最佳地得到執行，防止內幕信息、操縱市場等違法行為的發生，保證不同基金的利益能夠得到公平對待。重點控制以下幾個方面：違背法定限制、基金經理越權、利用或泄露內幕信息交易分配不公平、非最佳執行、投資文檔不完備等。采取的控制措施包括基金交易實行集中交易制度，基金經理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易。建立交易監測系統、預警系統和交易反饋系統，完善相關的安全設施。交易管理部門審核投資指令，確認其合法、合規與完整后方可執行，如出現指令違法違規或者其他異常情況，應當及時報告相應部門與人員。公司執行公平的交易分配制度，確保不同投資者的利益能夠得到公平對待。建立完善的交易記錄制度，及時核對并存檔保管每日投資組合列表等。建立科學的交易績效評價體系等。

（四）健全基金經理報酬機制

我國基金的管理費用已從原來的固定比例收取改為固定提取比例加業績報酬，分配制度的激勵優化有利于改變基金管理人旱澇保收的局面，促使基金管理人爭取跑贏大勢。但從根本上說，投資收益率（凈資產增長率）只能衡量基金的經營成績，不能反映基金的經營財務風險，不是綜合衡量基金業績和財務風險的最佳指標，而詹森指數、特雷諾指數、夏普指數等都能更全面地反映基金的財務風險收益狀況。因此，從進一步完善的角度看，只有能綜合衡量基金業績和財務風險的指標才能作為業績報酬提取的基本依據。目前我國基金公司基金經理業績報酬有下列分配要求：基金年平均單位凈值不低于面值；基金可分配凈收益率超過同期銀行一年定期儲蓄存款利率20%以上；基金資產凈值增長率超過證券市場平均收益率；基金收益分配后其每單位資產凈值不能低于面值。業績報酬的標準為“業績報酬=調整后年初基金資產凈值×Min〔基金可分配凈收益，基金資產凈值增長率-證券市場平均收益率〕×5%。新的業績報酬機制雖然前進了一大步，但仍有存在負盈不負虧的現象。只要達到規定條件，就可以提業績報酬，而達不到規定的最低限，還可以固定提取比例費用。這種不與業績完全掛鉤的業績報酬還稱不上是名副其實的。并且在業績報酬中沒有考慮財務風險因素，可能會使投資者處于收益與財務風險不對稱的狀況。分配制度中應進一步降低固定提取比例，對基金業績的衡量必須引入財務風險因素，除了詹森指數、特雷諾指數、夏普指數外還應使用信息比率和M2測度來衡量基金績效風險。風險達到一定程度時應降低基金管理費的提取。

四、結論

在金融市場中，影響風險投資基金生存的主要威脅均來自其面臨的財務風險和贖回危機。通過對財務指標的綜合分析、控制，反映基金風險的情況和財務狀況的變化，并對基金財務監控的各環節發生或將可能發生的風險發出預警信號，為基金經理提供決策依據。因此，提高對財務風險的控制對風險投資基金至關重要。所以不斷深入的研究這一問題具有很強的現實意義。

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作者簡介：劉樂樂（1983—），男，黑龍江齊齊哈爾人，經濟學碩士，齊齊哈爾大學經濟與管理學院助教，主要研究方向：財務管理。