關于人民幣匯率調控方向的思考

劉青 修恒哲

【摘要】《2011年貨幣匯率監督改革法案》的頒布主要針對中國，旨在逼迫人民幣加速升值。美國國會的這一做法使人民幣匯率問題又一次成為國際性話題。而本文通過對經濟和政治因素兩方面影響人民幣匯率變動因素的分析，分析了匯率變動對現行中國經濟的影響，對人民幣匯率未來宏觀調控方向提出相關建議和對策。

【關鍵詞】人民幣；匯率；升值；外匯儲備；調控方向

一、引言

早在2003年，西方部分利益集團就紛紛對中國施壓，要求中國政府允許人民幣升值，美國和日本更是首當其沖，要求中國政府放松外匯管制，明確希望人民幣升值。為了維護中國經濟穩定持續發展，避免人民幣快速升值帶來的壓力，所以2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。此后，關于人民幣升值的壓力有所緩和，但在2008年金融危機爆發之后，美國和歐洲經濟的疲軟，使得美歐等國紛紛把問題的根源推到了人民幣匯率上，試圖通過人民幣升值達到緩解本國經濟壓力的目的，妄圖把人民幣匯率問題政治化。2010年10月11日，美國會參議員通過《2011年貨幣匯率監督改革法案》。此舉主要針對中國，旨在逼迫人民幣加速升值。如何應對外界的壓力，保持國內經濟金融的穩定的同時，避免與貿易伙伴間的摩擦，平衡各方的利益，是我國作為大國的責任。本文通過對影響人民幣匯率改變因素的分析和對中國的影響，對人民幣的發展提出相關建議和對策。

二、影響人民幣匯率變動因素的分析

影響一個國家匯率變化的因素眾多，例如利率，外匯儲備，國際收支，國際局勢等。大致總結一下，可以分經濟和政治兩方面。

1.經濟因素分析

（1）我國利率的持續走高

一國利率的升高，通常會吸引外資進入，從而增加對該國貨幣的需求，使該國貨幣匯率上升。近兩年央行為了抑制經濟過熱，應對國內通貨膨脹的壓力，多次采取加息的方式，僅2011年就加息3次，一年息利率從2010年10月的2.5%上升到2011年7月的3.5%。[5]雖然加息對抑制通脹，穩定物價，控制房地產泡沫方面初步取得了預期的效果，但是從客觀上造成了國際游資的大量流入，進一步推動了我國匯率的上升。

（2）國際收支順差與外匯儲備的高速增長

國際貿易收支的差額大小對匯率變動有著重大的影響。自改革開放以來，我國經濟高速增長帶動了進出口貿易的發展[2]。近幾年，我國國際收支順差一直保持著高水平，這也造成了我國巨大的外匯儲備。到2011年6月，我國外匯儲備達到31974.91億美元。如此龐大的外匯儲備，一方面是由于我國貿易順差的結果。另一方面，外國投資者看好中國龐大的市場，大量“熱錢”涌入國內進行投機，從側面造成了外匯供給的矛盾，加劇了人民幣升值的趨勢。一旦處理不當，推遲升值或是升值過快，就會加大人民幣升值成本，使人民幣匯率問題加劇。

2.政治因素分析

我國加入WTO以來，各行各業都陸續對外資開放，與世界接軌，匯率制度也以市場供求為基礎。而由于金融業仍然實行金融監管，匯率不能發揮其杠桿的作用，使得美國和西方等國家以此為借口，要求人民幣升值，并把本國的貿易赤字怪罪于人民幣。金融危機爆發以后，政府為了轉移美歐等國因經濟衰退帶來的國內矛盾和破壞中國經濟穩定的發展，不斷通過各種政治外交手段，強迫人民幣加速升值。2011年美國會參議院通過的《貨幣匯率監督改革法案》，把匯率問題進一步加重。而我國作為世界大國，有能力也有義務維護世界經濟的穩定，實現獨立的貨幣政策。所以人民幣在可接受范圍內的升值對我國經濟甚至是世界經濟都是有好處的。

三、人民幣升值對中國經濟的影響

（1）對中國進出口貿易的影響

匯率變動對我國進出口貿易的影響是雙向的，既有有利的一面又有不利的一面。由于我國以勞動力成本低為優勢，生產的出口商品是以加工為主，檔次低，價值低。人民幣升值，會提高商品成本，減少企業利潤，喪失在國際市場的競爭能力。相反，人民幣升值會降低我國進口商品的成本。由于我國每年進口大量原料，高端機械設備，能源。由于這些商品的計價單位是美元，人民幣的升值正好降低了購買的成本。

（2）對我國就業壓力的影響

我國是人口大國，就業形勢的好壞直接影響到社會的穩定安全。而我國的就業人口主要集中在出口企業，加工制造企業和外資企業，這些企業為緩解我國就業壓力做出了很多貢獻，但人民幣升值將會給這些企業帶來負面影響。[1]人民幣的升值，不利于吸引外資，減少外資在國內建廠，還影響到中國加工制造業企業經營狀況，減少企業的利潤，一旦企業虧損或是倒閉，會對當前的就業形勢產生壓力。我國城鎮失業率的逐年提高，不利于社會的穩定。

（3）巨額貿易順差，熱錢涌入引發通貨膨脹

我國長期貿易順差，造成我國巨額的外匯儲備，而央行在收到貿易中的外幣后，相應發行等量的人民幣，增發的人民幣，增加了市場流通量。貨幣流通量過大，物價指數就越高。外匯儲備越高，說明人民幣對外幣越堅挺，使得國際熱錢覬覦人民幣對外升值，加速進入我國。熱錢涌入的越多，要換成人民幣，令市場人民幣流通量大幅增加，而熱錢進入股市和房地產投機，使得我國股市大起大落，房地產泡沫，引發通脹，影響社會穩定。

四、人民幣匯率改革的建議及對策

1.調整外貿結構，實施外貿戰略

長期的貿易順差，是人民幣升值壓力的主要原因。要解決我國貿易發展的脆弱性與解決與貿易伙伴間的貿易摩擦，必須不斷對貿易政策，產業政策進行調整。[3]調整外貿結構，增強自主創新的能力，同時引進國外的先進技術，在保持中低端產業域制造業的競爭力的同時，大力扶持高新產業的發展，通過企業內部控制，科研開發，引進人才等多種方式，加強企業的核心競爭力，延伸加工鏈，使得加工業在國內產生更高的效益。這樣不僅不僅能提高我國產業技術的更新與創新，還可以改善中國與世界其他國家之間的貿易狀況，減少匯率升值的壓力。

2.加強對熱錢的監管力度，控制通貨膨脹

由于人民幣升值預期的不斷增強，熱錢呈加速流入態勢。這些國際投機資本通過地下錢莊、增資擴股，虛假貿易等渠道進入我國后，投向股票證券市場和房地產市場，極易造成資產市場的動蕩。近兩年我國股市與房地產行業的泡沫，各種生活物資的炒作，說明我國的資本監管措施并非特別有效。考慮到國際資本流入的影響，應打破人民幣穩定升值預期，適度增加人民幣匯率波動性，增加熱錢流入中國套利的匯率波動風險。在保持匯率相對穩定的同時，對其實行有效的監管，控制熱錢流入過多引起的通貨膨脹，穩定國內經濟的持續發展。

3.加強對外匯儲備的管理，提高其利用率

外匯儲備的增加，勢必會加大人民幣基礎貨幣的供應量，形成人民幣升值的壓力，為此應加強對外匯儲備規模的管理，擴展其流出渠道，使外匯儲備的規模呈現合理水平。（1）讓商業銀行增加外匯業務的創新，推出更多涉外金融產品，并支持有條件的企業對外投資，對外合作經營，對外收購。（2）由外匯儲備不能用于國內投資和消費，應優化其投資結構，多進口高科技設備和高新技術，以及黃金，石油等戰略性物資的儲備，降低閑置帶來的成本。（3）釋放民間外匯需求，增加居民和企業持有外匯的數量，減少央行結匯壓力。

4.繼續推動和完善人民幣匯率制度改革

（1）改進央行在外匯市場的干預機制

基于中央銀行在國家經濟宏觀調控的位置，干預外匯市場要遵循一定的原則，減少對外匯市場的直接，除非匯率因某些投機或其他因素影響偏離正常水平，并對經濟的運行產生不利影響時，央行才可入市進行干預。[4]加大對大額資金流向的監控及防范，放寬進入外匯市場的條件，讓更多企業和金融機構參與外匯買賣，并且鼓勵企業境外投資，擴大用匯權利。建立規范的金融市場，避免大機構集中性的交易控制市場價格，進行匯率風險管理，制定緊急預案應對外匯風險。

（2）堅持獨立的貨幣政策，增加人民幣匯率的靈活性

堅持獨立的貨幣政策，使央行的調控不受干擾，效力提高。人民幣匯率彈性的加大，也將有助于增強央行貨幣政策的獨立性。制定合理的匯率浮動空間，增加人民幣匯率靈活性，不僅可以消弱我國與其他貿易國之間的摩擦，還可以提高我國貨幣政策的自主性。合適的浮動區間設定，應綜合考慮一系列因素，包括國際收支余額，實際有效匯率等。并根據匯率波動的實際情況和宏觀形勢，設置上限和下限，增加匯率彈性，逐步過渡到匯率獨立浮動。

五、研究結論

鑒于目前歐美各國與中國之間圍繞人民幣匯率問題的摩擦日漸加劇，人民幣匯率問題政治化更加嚴重，我國應該對外頂住壓力，自主調節人民幣匯率；對內繼續推進匯率形成機制改革。同時調整我國產業結構和經濟增長方式，有利于擴大內需，增強出口企業的競爭力，緩和貿易順差。而人民幣盯住一籃子貨幣的浮動區間應該適當放寬，一方面可以賦予貨幣政策一定程度上的獨立性，另一方面幫助應對強大并且暫時性的資本流動。人民幣匯率政策調整也是我國作為世界大國應盡的責任和義務，保持人民幣匯率的穩定，也有利與促進我國經濟高速穩定的發展。

參考文獻：

[1]明朝輝,濮陽云,趙月琴.人民幣匯率變化趨勢對處于轉型關鍵期中國經濟的影響及對策[J].江蘇教育學院(社會科學版),2008,3.

[2]楊軍成.人民幣匯率變化分析及中國的現實選擇[J].經濟論壇,2010,6.

[3]劉驚寒.人民幣升值對中國外貿的影響及對策[J].中南財經政法大學研究生學報,2006,1.

[4]李倩蘭.淺談人民幣匯率改革與政策建議[J].商場現代化,2007,02.

[5]胡霞,康姍姍,韓文斌.人民幣升值因素分析及對策建議[J].消費導刊,2008,15.

作者簡介：

劉青（1960—），女，遼寧大連人，副教授，主要從事會計理論與實踐。

修恒哲（1987—），男，遼寧大連人，碩士研究生，主要從事會計理論與實踐。