財務彈性視角下的企業價值與投資能力研究

　　一、財務彈性的定義
　　
　　財務彈性是指公司財務動用閑置資金和剩余負債能力，應對可能發生或無法預見的緊急情況以及把握未來投資機會的能力，是公司籌資對內外環境的反應能力、適應程度及調整的余地。
　　財務彈性主要來源于剩余債務能力和現金的大量持有。保持彈性的目的是為了規避風險、確保未來在不確定條件下的投資能力和應變能力，是企業控制破產風險、捕捉發展機會、保持經營靈活性，進而在激烈的市場競爭中占據有利位置的保證。財務彈性能夠使資金在時間和數量上滿足經營的需求，能夠配合企業擴張或收縮的變化，能夠承擔起企業在發展、求變過程中由于失誤所造成的損失。我們可以從之前的研究中看到相似的觀點。Myers(1984)和Myers and Majluf(1984)提出的融資優序理論基于如下假設：公司維持現有的財務張力(financial slack)，以避免未來投資機會出現時對外部資金的大量需求。Fr