基本面指數:屏蔽噪音干

　　A股市場在經歷了上下數百點的風雨震蕩之后，近期回歸基本面之意日漸清晰。從風格上看，基本面好、前期被嚴重低估的股票有望展開修復行情，而高估值又無業績支撐的股票則出現了深幅回調。在此期間，部分堅守價值投資的基金公司業績得到了很好的體現。成立13年來一直強調“投資價值發現者”身份的博時基金就是個鮮明的例子，該公司旗下的主題行業和特許價值兩只基金均進入了銀河證券2011年一季度235只標準股票型基金收益率前十名。
　　其實，價值投資不僅在主動管理的股票基金中有優勢，在指數基金中也同樣有用武之地。指數基金雖然是被動地跟蹤標的指數，但投資者依然可以通過選擇成分股基本面較好的指數來堅守價值投資。基本面指數正是為了滿足投資者的這一需求而設計的一類新型指數。
　　大家熟悉的上證綜指、深證成指、滬深300等傳統指數均是以市值為基礎構建的指數，而基本面指數是以上市公司的凈資產、現金流等客觀的基本面財務數據為基礎，對樣本股進行排序和加權，以構建指數。這一做法，打破了股票價格與其權重之間的聯系，使得基本面好的股票獲得較高的權重，在一定程度上減少了高估值股票在投資組合中權重過高的現象，有效地消除了傳統的以市值為基礎構建的投資組合產生的業績拖累。因此，基本面指數擁有較高的風險調整收益，即在既定的收益水平下，投資者將承擔較小的風險。
　　長期來看，基本面指數在過去5年里在全球幾個主要市場中均領先以市值為基礎指數，而且在新興市場上這種超額收益尤為突出。從歷史統計來看，過去6年（即2005年1月4日—2010年12月31日）上證綜指收益率僅為130%，滬深300指數為221%，而深證基本面200指數的累計收益率達到381%，其收益率分別超過深證100指數47%，超過深證成指61%。
　　隨著基本面指數在國外成熟市場的蓬勃發展，A股市場的基本面指數和相關投資產品也相繼誕生。據了解，國內首只基本面指數ETF及聯接基金——博時深證基本面200ETF及其聯接基金自5月3日起正在各大銀行、證券公司發售。該基金跟蹤的深證基本面200指數是由深市中流動性好、基本面價值大的200只股票編制而成，能綜合反映深交所基本面價值大，即盈利能力強的上市公司股票的整體表現。
　　據業內人士介紹，深證基本面200指數超過同期市值加權指數的原因就是切斷了權重與股價的關聯，從而消除了市值加權指數中超配高估值股票及低配低估值股票所引起的收益拖累，實現了指數投資向基本面的回歸。
　　價值投資的核心理念在于股票的二級市場價格終將反映企業的內在價值。堅守對企業基本面的深入把握能有效過濾市場噪音，是獲取收益、規避風險的根本方法。在目前的市場狀況下，長期堅持價值投資的博時基金推出深證基本面200ETF及聯接基金，不僅能滿足投資者長期投資的需求，ETF特有的交易特性還能滿足部分專業投資者短期套利的需求。
　　博時深證基本面200ETF及聯接基金的基金經理將由博時基金股票投資部總經理、ETF及量化投資組投資總監王政博士親自擔綱。據了解，王政博士曾先后在美國道瓊斯公司、彭博公司、巴克萊全球投資公司工作，具有豐富的ETF投資管理經驗。王政認為，從1季度已公布的宏觀數據看，調控政策收緊的效應開始顯現，但高通脹的狀態沒有改變，且短期通脹攀升的動力依然存在。隨著緊縮政策的疊加效應顯現，市場更多地關注宏觀經濟的影響，整體來看，經濟層面雖遇短期波動，但中長期依然相對穩健。通脹仍處高位，緊縮政策放松的可能性較小。預計2011年二季度，A股市場依然會受通脹預期及抗通脹政策的影響，而處于均衡格局中。